供应端压力整体放缓 生猪期货盘面回调幅度尚可

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（来源：华泰期货）

生猪市场要闻与重要数据

期货方面2026年5月8日收盘生猪2607合约收盘11215元/吨，较上周下跌135，跌幅1.19%。现货方面，河南地区外三元生猪价格10.12元/公斤，较上周下跌0.04元/公斤，现货基差LH07-1095，环比上涨95；江苏地区外三元生猪价格10.29元/公斤，较上周下跌0.42元/公斤，现货基差LH07-925，环比下跌285；四川地区外三元生猪价格9.38元/公斤，较上周上涨0.05元/公斤，现货基差LH07-1835，环比上涨185。

供应方面，样本显示规模场3月份能繁母猪存栏量为500.30万头，环比微降0.35%，同比跌幅0.90%；3月份能繁母猪淘汰量为123649头，环比涨幅7.09%，同比涨幅26.40%；样本点商品猪存栏量为3782.05万头，环比增加1.34%，同比增加6.70%；样本点商品猪出栏量为1150.71万头，环比增加15.97%，同比增加10.72%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.16公斤，较上周上升0.06公斤，环比微涨0.05%，同比跌幅0.77%。需求方面，本周屠宰企业开工率为34.06%，较上周减少0.66个百分点，同比增加5.52个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为82.05%，环比上涨0.42%；冻品库容率为28.35%，较上周增加0.41%。

参考咨询来源：钢联数据

市场分析

五一期间生猪价格走势先扬后抑，整体运行与养殖端节日期间出栏节奏相关，节后首周价格以窄幅震荡下行为主。因供应压力边际得到好转以及市场对猪价触底后价格将逐渐震荡上行的预期，二次育肥入场情绪在节日期间有所上升并在节后维持，进一步限制猪价在节后消费下滑时期的回调幅度。本周末价格延续调整，全国均价接近9.50一线，从市场对抄底的预期价格来看，9.0-9.5或为较重要的回调观察区间。

供应端方面，节后首周出栏量逐日环比上升为主，因整体供应压力边际得到好转且部分地区供应高峰已过，节后生猪出栏量虽有所修复，但整体恢复区间仍低于4月中旬的阶段性缩量水平。4月中旬及月末养殖端存主动缩量操作，但上旬集中出栏市场以超卖为主，最终4月出栏完成进度略超预期。5月养殖端出栏计划量大部环比下滑，其中北方因存栏压力下降，下降幅度普遍大于南方地区，南方局地5月计划量仍有小幅环比上升。基于整体供应压力得到边际改善，5月日均出栏供应环比下滑，市场标猪供应的减少将对猪价底部抬升形成实质性支撑作用。同时也需注意到散户大猪存栏压力仍在上升，叠加后续季节性转入大体重猪源的消费淡季阶段，不排除有阶段性大猪出栏压力，但整体猪价的运行中枢将主要由企业端的标猪出栏节奏决定。

前期养殖端出栏节奏放缓后，出栏均重出现环比小幅抬升，节后节日期间压栏的生猪进行出栏，带动均重环比仍维持上升趋势。企业标猪出栏体重随4月集中出栏后呈现一定程度降幅，其中北方地区因本身存栏规模相对低于南方，降重进展较为顺畅，故5月养殖端延续降重概率或较低。南方地区由于4月份降重完成进度偏慢，不排除在5月仍有一定降重需求，但基于市场对整体猪价形式的缓慢好转预期，不排除南方出栏相应压缩节奏，则有可能带来猪价偏低区间震荡时间的延长。若南方地区能在5月完成一轮降重，将会更利好后续猪价走势以及反弹幅度。受制于市场对大猪需求疲弱，散户大体重猪源未得到明显缓解，出栏节奏相对较慢。

基于对猪价底部抬升以及后续整体走势将以震荡好转为主，散户二次育肥情绪近期较佳，主要集中于北方地区为主，同时此部分群体亦存在一定压栏惜售情绪，栏舍利用率环比继续走高。后续从季节性来看市场对大体重猪源需求预计将以

逐渐放缓为主，叠加企业端标猪出栏压力的下滑，肥标价差预计后续将继续走缩，部分地区近期已进入倒挂。从价差角度考虑，将不利于二次育肥积极性短期内继续明显抬升，从4月中旬猪价触底反弹带动二次育肥补栏情绪的阶段性明显上升情形，预计在5月因猪价整体反弹速率和幅度受限，或将难以复刻。综合来看，二育对猪价在5月或以底部抬升支撑为主，较难迅速拉动价格大幅上升。

本周仔猪价格与生猪价格出现走势劈叉，主因部分地区仔猪补栏情绪有所好转。随仔猪价格的持续好转，目前仔猪销售亏损幅度收缩至头均30元左右，4月母猪产能的淘汰速率较3月有所放缓。整体产能去化节奏仍然偏慢，若后续仔猪销售盈利仍能在补栏旺季期间进一步修复，则二季度产能去化进程相对有限。维持前期看法，产能去化重点观察期或需等待至旺季证伪阶段。

需求端方面，节后消费整体疲弱，屠宰企业仍面临较明显经营压力，开工率呈现环比小幅下滑态势。虽屠宰端普遍采取控制采购量，加大鲜销占比的操作，但改善形式相对有限，冻品库存率延续环比上升趋势至历史同期最高水平，大部分仍以被动入库为主。随着5月供应压力的整体下降，预计被动入库压力将会得到缓解。目前历史最高的冻品压力在后续将会转化为对鲜肉的替代压力，形成对价格的压制，同时也会限制屠宰端持续看涨情绪。

策略

谨慎偏空

风险

收储、二次育肥

（来源：华泰期货）