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全年净赚26亿!今世缘,成功穿越“周期”

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对于白酒行业而言,过去一年无疑是艰难的一年。

据媒体统计,二十家白酒上市公司2025年营收合计同比下降5.9%,净利润则下滑6.93%。

即便强如贵州茅台,也未能躲过业绩下滑的命运。2025年,贵州茅台实现营收1721亿元,同比下滑1.2%;实现净利润823.3亿元,同比下滑4.53%。拉长周期来看,这也是贵州茅台上市以来首次遭遇业绩“双降”。行业巨头尚且如此,可见整个白酒行业面临的压力之大。



不过,据侃见财经观察,即便身处行业不景气的大环境,苏酒“老二”今世缘的表现依旧十分稳定。

根据此前披露的财报,2025年今世缘实现营收101.8亿元,同比下滑11.81%;实现净利润26.04亿元,同比下滑23.69%。

虽然2025年营收、净利润双双下滑,但横向对比行业同类企业,这样的业绩降幅其实并不算大。毕竟作为苏酒“一哥”的洋河股份,2025年营收和净利润分别下滑了33.47%和66.94%。步入2026年一季度,今世缘表现依旧稳健,实现营收43.23亿元,同比下滑15.23%;实现净利润13.85亿元,同比下滑15.76%。尽管一季度业绩仍为“双降”,但净利润下滑幅度较2025年全年已明显收窄。

对于这份成绩单,资本市场也用真金白银表达了认可。

稳守省内基本盘

今世缘业绩稳健的核心,在于其始终牢牢稳守省内基本盘。

长期以来,江苏都是全国白酒消费的核心重镇,在全国白酒市场中占据着举足轻重的地位。

根据江苏省酒类行业协会相关报告,2024年江苏白酒市场销售规模达619.8亿元,仅次于河南市场,是全国第二大白酒结构性消费市场。

除了市场规模庞大之外,江苏白酒市场的增长速度同样亮眼。2016年到2022年,江苏省内白酒市场规模从260亿元增长至560亿元,复合年增长率超过13%。与此同时,江苏省内白酒市场的消费结构十分健康,300元以上价格带占比接近50%,100元以上价格带占比超过80%。

作为江苏本土的区域性白酒品牌,今世缘绝大部分营收均来自江苏省内市场。2025年,公司省外市场营收占比仅为9.21%,超九成营收依托省内市场支撑。

此前,在全国化扩张成为行业风向标的背景下,今世缘始终坚持深耕省内市场,尤其注重线下渠道的精细化布局。资料显示,今世缘已实现省内县级市场覆盖率超过95%,无论是苏北盛行的传统宴席消费场景,还是苏南主流的商务消费场景,今世缘都已搭建起全覆盖、深渗透的渠道网络。截至2025年末,今世缘省内经销商数量由上年的约600家扩充至771家。在行业内多家酒企纷纷收缩战线、裁减经销商的当下,今世缘却逆势加码,持续夯实渠道网点布局。

除了在县级市场逆势拓展渠道外,针对广阔的乡镇下沉市场,今世缘持续推进“精耕细作”策略。在淮安、扬州、泰州、南通等苏中核心区域,今世缘不断深化产品渗透,深度绑定宴席消费场景,将“乡镇精耕”策略下沉至每一级消费末梢。也正是凭借渠道端的精细化运营,即便身处行业寒冬,今世缘的经销商渠道信心依旧充足。2026年一季度,公司合同负债达15.6亿元,同比增长189.6%。

不过,依托稳守江苏市场顶住行业寒冬压力的同时,今世缘的发展也暗藏隐患——江苏白酒市场的竞争正日趋白热化。

资料显示,江苏是全国白酒行业公认的“强集中、强分化、强挤压、高内卷”核心竞技场。这里既有本土名酒“三沟一河”(双沟、高沟、汤沟、洋河)的历史底蕴与市场积淀,又有茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖等全国性名酒的持续渗透抢占。从市场格局来看,江苏白酒市场呈现“本土酒企+全国名酒”双轨并行、激烈竞争的格局。其中,洋河股份与今世缘作为本土双雄,二者合计占据约40%的省内市场份额;汤沟酒业以约25亿元营收规模,位居省内本土酒企第三位。外来品牌中,茅台在江苏市场销售额超50亿元,五粮液紧随其后达到55亿元,泸州老窖、剑南春等头部名酒共同瓜分剩余市场份额。

综合而言,规模庞大的江苏市场,已然成为今世缘最稳固的发展基本盘,公司也凭借十余年的深耕,在行业寒冬中守住了经营基本盘。但与此同时,江苏这个“大本营”既是白酒消费的核心市场,也是强敌环伺的兵家必争之地。如何持续守住省内市场份额,将是今世缘未来必须直面的核心课题。

穿越周期的“底牌”

对于今世缘而言,稳守省内基本盘,是其抵御行业寒冬的第一道防线。

而真正让今世缘在行业深度调整的“淘汰赛”中站稳脚跟的底层逻辑,是一张难以被复制、被抄袭的核心底牌——围绕“缘文化”构建起的专属产品护城河。

今世缘的前身为江苏高沟酒厂,坐落于中国名酒核心发源地之一的淮安高沟镇。资料显示,高沟酒拥有深厚的历史传承,在1984年第四届、1989年第五届全国评酒会上,高沟酒均以高分位列全国浓香型白酒第二名,蝉联“国家优质酒”称号。但在计划经济向市场经济转轨的过程中,因发展节奏未能跟上时代步伐,高沟酒厂曾在1995年前后陷入半停产状态,一度濒临破产倒闭。

1996年,站在命运十字路口的高沟酒厂,做出了一个极具魄力的战略决策:跳出传统发展路径,创立全新品牌。经过厂内数十次研讨论证,“今世缘”这一品牌名最终脱颖而出。如今回望,今世缘品牌的推出,是高沟酒厂一次具有里程碑意义的战略转型。这一决策帮助酒厂成功突破地域品牌的框架束缚,不再单纯以“高沟”地名作为品牌标识,而是开创性地以中华文化中极具情感共鸣的“缘”文化为核心,打造出独具特色的文化白酒品牌。

确立“缘文化”核心内核后,今世缘围绕这一主线,搭建起三大核心品牌矩阵。首先是国缘系列,国缘品牌诞生于2004年,定位为“中国新一代高端白酒”,品牌推出的底层逻辑,是今世缘对消费升级趋势的精准预判与敏锐把握。旗下产品涵盖V系、开系和雅系三大产品线。国缘系列的核心成功密码,在于差异化的价格带卡位策略:与众多区域酒企扎堆冲击千元以上高端市场不同,国缘系列核心大单品“国缘四开”精准卡位500元左右的主流次高端价格带,既避开了千元价格带茅台、五粮液的强势正面竞争,又高于区域品牌主流的300元价位档位,形成了独有的差异化竞争力,也使其成为区域商务宴请场景的标杆产品。

其次是今世缘系列,如果说国缘系列主打商务与中高端消费场景,那么今世缘系列便承担着绑定婚宴、喜宴等大众喜庆消费场景的核心使命。公开信息显示,今世缘系列以“婚宴专属用酒”为核心定位,主攻大众消费市场,深度强化“缘文化”的情感绑定,产品包装多以红色等喜庆色调为主,精准契合宴席消费需求。最后是主打高性价比的高沟酒,作为中华老字号、“三沟一河”中的传统名酒,高沟酒拥有数百年的酿酒技艺传承。纳入今世缘品牌体系后,高沟酒精准定位百元及以下大众消费市场,筑牢品牌价格带底座。

当前,三大品牌已构建起覆盖全价格带的完善产品矩阵:在100-300元大众价位带,由淡雅国缘、国缘单开、高沟系列等核心产品坐镇,2025年全年,今世缘特A类产品(100-300元)营收同比仅下滑2.33%,成为支撑公司营收的核心缓冲垫;在300-800元次高端核心价格带,由国缘四开、国缘对开等产品主导攻占,其中国缘四开是今世缘销量领跑的明星大单品;在千元以上高端价格带,则由国缘V3、V9等V系列产品布局切入,完善品牌高端化布局。

综合来看,今世缘能在行业深度调整的寒冬中稳住经营阵脚,核心依托两大支柱:一方面是深耕十余年、壁垒深厚的省内基本盘,另一方面是依托“缘文化”打造的、难以被复刻的品牌与产品护城河。不过,即便当前业绩表现具备相对韧性,白酒行业的调整周期仍在延续,省内市场的竞争也将持续加剧。对于今世缘而言,穿越周期、稳健前行的长远之路,依旧任重而道远。

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