为什么中美GDP差距在拉大？

2025年GDP出来了，中国GDP达19.63万亿美元，美国突破30.82万亿美元，差距扩大至11万亿美元。更让人揪心的发展速度，美国GDP总量不仅比我们更高，就连增速都快于我们（以美元计价的话）：中国GDP占美比重回落至64%，较2021年75.2%的峰值持续下滑。

之前我们的GDP增速都高于美国很多，跟美国的差距也越来越小，为什么疫情后差距却变大了呢？

房地产的滑落无疑是导致中国GDP增速下降最主要的原因，然后新质生产力尚不能弥补上房地产及其上下游的缺失，所以我们的经济增长确实有些受阻。

但是除此以外，还有个原因也导致这个现象产生，就是人民币汇率被低估，导致以美元计价的话我们的真实GDP被低估了。

疫情之后，西方为了提振经济，进行了大幅的财政扩张。疫情结束的2023年，美国国债余额从2019年末的22.72万亿美元，上升到了34万亿美元。超过10万亿美元的新增货币在短时间内涌入美国的经济体系，就迅速推高了通胀水平——仅2022年，美国的通胀率就飙升至8%，创下四十年来新高。

如果看2021~2025年这几年，西方由于货币超发，所以导致了严重的通胀，美国这几年累积的通胀达到了25.2%，欧盟那边的德国累计通胀也达到了24%，但是中国的通胀仅有3.3%。

一般来说，如果两国的生产力没有发生激烈变化，当一个国家发生严重通胀时，这个国家的汇率就会贬值，从而跟另外一个国家的商品价值相匹配。

所以美国出现这么严重的通胀，正常情况美元相比人民币应该贬值，如果这样的话我们的GDP会大幅提升（以美元计价的话）。

但是奇怪的是，人民币的汇率不仅没有升值，甚至还出现了贬值，25年初最低的时候，还贬值到了7.35。

如果按照中美这几年的CPI来看，先不考虑其他因素，人民币的汇率应该达到5.62才差不多，也就是被低估了27%左右。如果加上这27%，那么中美GDP差距不仅没有变大，反而是缩小了的。

那为什么人民币的汇率会被低估呢？

我觉得跟贸易战有很大的关系，外国对我们加税，我们想要维持住市场份额的话，就必须降价或者汇率贬值。但如果直接降价，其他国家会告我们反倾销；如果直接汇率贬值，其他国家会告我们操纵汇率。那么眼下如阻碍人民币升值的话，就能神不知鬼不觉达成这个目标，还让其他国家找不出茬。

但是现在来看，也有一些国家发现了这个问题，并且开始督促我们尽快让人民币升值。

2026年2月9日，法国政府机构发布的一份战略报告称，欧盟应考虑对中国商品征收前所未有的30% 全面关税，或者将欧元对人民币贬值30%，以应对大量廉价进口商品的涌入。

这份报告的全称为 《L'industrie européenne face au rouleau compresseur chinois》（欧洲工业面对中国“压路机”），由法国高级战略与规划委员会于2026年2月9日正式发布。该机构直接向法国总理负责，负责为长期公共政策提供战略指导。报告作者团队包括前欧洲事务部长。

当然，法国希望迫使我们签下“广场协议”，从而降低我们商品的竞争力，以此达到保护他们本国企业的目的。这个做法其实效果不会很明显，因为让一个人民币真的升值的话，出口企业完全可以把价格降下来，以此实现同样的利润。说到底，法国的问题在于生产力比中国低，这一点靠改变汇率是没法解决的，只能是提高法国本国的生产力才行（法国人民福利太好了，要不要考虑996陪中国一起卷？）。

还有前段时间，德国也没收了一批中国产的大众ID6，然后全部销毁。因为中国生产出来的售价只有德国的三分之一，这样运过来就算加上运费和关税，也比德国本土卖的ID6便宜，所以这件事就引起了当地生产商和经销商的恐慌。

德法带头反对中国商品，其实原因就在于中美贸易战后，中国开始把原来卖给美国的产能转移到欧洲，导致中国和欧洲的贸易顺差开始扩大。欧盟作为贸易逆差承受地，当然认为自己吃亏了，要求扭转贸易逆差。这一点跟美国是一致的，核心诉求无非就是人民币升值或者加关税。

其实我们从国家工业发电量上，也可以看出端倪。2025年中国的工业用电量，大约是美国的6倍，日本的18倍，德国的29倍。而且最近10年日本和德国的工业用电量是下降的，美国虽然在上升，但是增速比我们慢。所以从工业发电量这个指标来看，我们制造业优势是越来越明显的。

发电量是是比较国家间发达程度非常重要的一个指标，从发电量也看，怎么也看不出我们GDP能够跟美国差距变大。唯一的解释原因，就在于各国通胀（价格），以及汇率的影响。所以就陷入了这样一个怪圈：居民生活质量距离美国变小，但是GDP差距却在变大。

在越来越多国家开始意识到这个问题之后，人民币也被迫开始重估。现在人民币兑换美元汇率从去年最低的7.35已经升值到目前的6.9左右了，而且后续随着美联储降息，人民币升值预期还将持续。（当然，人民币升值因素是多方面的，不过人民币被低估确实是其中重要的一点。再加上顺差扩大后，海外国家的抱怨声增大，导致估值回归更为紧迫了）

总的来说，人民币即将进入长期的升值区间。从宏观的角度来看，这会使得我们以美元计价的GDP快速提升。当然，这种宏大叙事跟大家关系没有那么大。不过人民币升值的话，大家在资产配置方面应该有更多的思路。

我的知识星球《谭谈财经》，内容包括：

（1）金融、房产、时政、职场和社会思考等领域的深度思考，由于面向私域，所以并非”删减版“

（2）收集的有价值的学习资料，包括外资研报原文、电子书籍等

（3）房地产和金融周报各一篇，分析未来房产走势&有价值的投资领域

（4）每日最新各类有价值的金融数据、政策动向简评

（5）大家的问答，主要覆盖房产、投资、生活，集思广益、提升认知