从泡泡玛特理解段永平

中文互联网投资圈里，被称为中国巴菲特的段永平，始终是个独特的存在。他不仅缔造了小霸王、步步高，孵化了OPPO、vivo两大手机巨头，更是将价值投资理念践行到极致的顶级投资人。近期他在雪球上围绕泡泡玛特的一系列发言与操作，让人看清了他与普通市场参与者的段位差距。

从看不懂到清仓神华、买入泡泡玛特的逆转，引发了港股震荡，也映照出游资的贪婪、散户的焦虑，以及长期主义者的认知维度。

一、从看不懂到大加赞赏

在投资泡泡玛特上，段永平展现了投资人少有的特质，知之为知之，不知为不知，勇于公开否定过去的自己。

一两年前，面对席卷年轻人的泡泡玛特，段永平曾公开表达过疑虑。到了2026年春天，在研究了公司财报和实地考察海外门店后，态度发生了转变。通过他在雪球上的前后语录可以看清这种跨越。

“泡泡玛特的产品和创始人都有意思，能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。”

“依然无法理解人们为什么需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？人生很忙，看不懂的东西是可以跳过的。”

“经济学的速度实际上是物理里面的加速度……这两天花时间看了泡泡玛特，决定收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的说法。”

“简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。”

“把我的神华都换了泡泡玛特。”

这种前后不同的表态在投资圈很少见。从最初质疑万一过两年大家都不要了，到惊叹泡泡玛特在海外极高的非华人顾客比例，段永平完成了对这家公司从盲盒玩具到中国消费品国际化先驱的重新定义。

二、游资骗局还是认知错位

段永平把神华换成泡泡玛特的言论引爆了港股。消息一出，泡泡玛特股价盘中拉升，单日涨幅超过8%，创下阶段新高，市值重返两千亿港元上方。

伴随股价波动，市场也开始滋生各种异样的看法。

有声音质疑这会不会是一场利用名声吹票的游资骗局。利用舆论声量影响股市价格波动在历史上并不罕见。一些散户跟风买入后，面对股价回落或短期震荡陷入恐慌，甚至认为段永平是在拉高出货、诱多接盘。

游资和带单大V的逻辑是利用资金优势和信息差制造短期价格狂欢，在散户情绪高潮时套现离场。他们关注明天的K线、下周的财报、下个月的资金流向。

网络段子：“看段永平最近又是打瘦身针、天天自律健身，突然还秒懂泡泡玛特的情绪价值，合理怀疑大佬要么出轨了，要么谈了个二十多岁的小女友，不然哪能突然看懂潮玩盲盒。”

段永平还是当年那个价值投资践行者吗？当老王也开始对此表示怀疑的时候，老段发出了揭示其投资内核的评论。

三、 还可以干25年的复利

当网友还在纠结Labubu的爆火能不能撑到明年，如果没有了拉布布泡泡玛特还行不行时，段永平给出了看好的核心理由。

“理解王宁不是因为投资，而是因为我曾经是个企业家，能看懂他有多厉害。他还年轻，还能好好干25年。这个复利是吓人的。”

看到这个评论，老王才恍然大悟，人家压根没在顾虑labubu短期热潮会不会消退，也没有在顾虑泡泡玛特会不会持续受到消费者追捧。一个企业，一位牛逼的企业家，附带了“25年的复利”，这格局直冲天灵盖啊。

长期主义被具象化了。

段永平揭示了价值投资的核心维度：买股票就是买公司买人。

段永平没把焦点放在具体IP玩具上。消费品行业潮流在变，今天的爆款明天可能过气。作为曾经缔造过多个品牌的企业家，他看中了王宁在组织架构、供应链管理及全球化战略上的能力。他买的不是当前的利润表，而是企业家的核心能力。

王宁出生于1987年，正值年富力强的年纪。当普通投资者计算下季度业绩环比增长时，段永平把时间轴拉长到四分之一个世纪。25年意味着可以跨越经济周期，企业有时间试错迭代，成长为世界级娱乐巨头。

段永平曾用物理学打比方，投资买的是未来的总量，是速度乘以时间得到的总长度，而企业家的组织进化能带来加速度。顶级团队加上正确的国际化赛道，在25年时间里滚雪球，产生的商业价值难以估量。

当游资在赌下周资金接力时，段永平买的是王宁未来25年的创造力。

以上。

此文并不是老王在推荐泡泡玛特的股票，仅仅是看到了一种新的视角，如获至宝，与君共赏。

说实话，我也无法看清一个潮玩商品的未来到底会如何沉浮，我可能不会跟风出手真的坐等“25年的复利”，但我应该会持续关注，直到我真正弄懂这家公司成功的胜算到底有多少。

投资风波中，面对跟风买入因股价波动寻求信心的散户，段永平留下一句话。

“需要持股信心的都是投机者，赌博的人才会焦虑。”

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