最航运｜DHL：霍尔木兹危机下，全球物流进入“高成本高波动时代”！

1/ 我是最航运丹尼斯。 今天周末有空来汇总和摘要一下DHL集团在2026年第一季度财报电话会议中，所传达出的一些值得行业关注的宏观趋势与核心信号。 很多人第一眼看到的是：营收增长2%，EBIT增长8%，自由现金流达到12亿欧元，Express业务连续第七个季度利润增长。但如果只是看利润，其实没看懂这场电话会真正的重点。真正重要的是：DHL已经开始用“战争时期”的方式运营全球物流网络。整个电话会里面，管理层反复提到的核心词，不是增长，而是：波动（Volatility）、能源（Fuel）、绕行（Rerouting）、成本（Cost）。这意味着：全球物流行业的底层逻辑，已经开始发生变化。 “战时思维”这也是最航运在这轮中东战争与霍尔木兹危机爆发初期，就一直提醒粉丝的一句话。

2/ DHL在电话会上首次详细披露了霍尔木兹危机爆发后的真实运营情况。他们明确表示：战争爆发后的前两周，中东地区货量出现明显断崖。原因很简单：空域关闭、海运中断、霍尔木兹海峡封锁、部分港口功能失效。但真正值得关注的是后半段。DHL并没有停运。而是立刻启动了“替代物流网络”。原本位于巴林的区域航空枢纽，因为战争影响无法正常运转，DHL开始把大量航班转移至沙特利雅得以及阿曼马斯喀特，再通过区域卡车网络，把货物连接至阿联酋、卡塔尔、巴林、科威特等海湾国家。这其实意味着：过去的“霍尔木兹+海运+空运”模式，正在被“陆桥+区域中转+绕行运输”所替代。

3/ 现在真正发生的是：整个物流路径正在被重构，这些重构是长期的甚至是永久的。包括：通过阿曼港口进入海湾、通过沙特红海港口中转、通过陆运进入内陆市场、通过第三方支线船绕行。本质上：全球供应链正在进入“安全优先时代”。而所有绕行，最终一定会带来一个结果：成本中枢的长期抬升。因为：运输距离更长、燃油消耗更高、中转次数更多、仓储需求更大、保险成本更贵。以前全球化拼的是“最低成本”。现在开始拼的是：“谁还能稳定送达”。

4/ Q&A部分。 有分析师直接问： 现在最担心什么？ DHL管理层的回答不是战争本身。 而是： Fuel（燃油）。 他们明确表示： 目前最担心的是航空煤油（Jet Fuel）和柴油（Diesel）的长期供应问题。 因为物流行业本质上不是简单运输货物，而是一个巨大的能源消耗系统。 所有物流效率， 最终都建立在： 低价、 稳定、 持续的能源供应之上。 而现在， 这个底层条件正在发生变化。

5/ DHL透露了一个非常关键的细节。部分亚洲机场，已经开始出现燃油供应限制。包括：新增航班无法获得燃油、部分机场出现结构性短缺、部分区域开始限制额外加油。甚至有些航班开始采用“Tankering（带油飞行）”模式。什么意思？就是：飞机提前在别的机场加满油，避免目的地机场没油可加。这一点其实是一个非常危险的信号。因为它意味着：全球航空运输系统，已经开始出现能源资源错配。这已经不是简单“油价涨”那么简单。而是：整个能源供应链，开始影响全球物流运转能力。

6/ 还有一个细节，非常值得注意。 分析师问： 高油价会不会影响需求？ DHL的回答非常有意思。 他们认为： 消费品领域， 特别是部分低价电商货物， 已经开始出现需求破坏（Demand Destruction）。 尤其是亚洲到欧洲方向的一部分电商货量， 已经开始受到高运价和欧洲海关政策变化影响。 但与此同时， 工业类货物却依然非常强。 为什么？ 因为工业供应链很多时候没有选择。 特别是： 高附加值、 时间敏感型、 工业设备、 关键零部件。 这些货， 即使运费上涨， 客户也必须发。 这其实也是为什么： 最近航空货运市场依然维持高位。

7/ 还有分析师问了一个非常关键的问题：高油价最终谁承担？DHL管理层的回答很直接跟马士基管理层一致：最终一定会转嫁给客户。虽然燃油附加费存在时间滞后，但物流企业最终一定会把上涨的能源成本，转化成更高运费。这一点，其实已经在海运市场提前发生了。最近无论是：美线运价上涨、欧线附加费上涨、空运价格上涨、中东绕行费上涨。本质上都是：能源成本重新定价。系统结构决定系统行为。

8/ 电话会上还有一个非常重要的方向：AI物流。DHL特别强调：目前北美数据中心建设需求极强。大量服务器、变压器、电力设备、机柜系统，正在通过航空运输进入美国市场。这意味着：未来物流行业的高价值货物，可能正在发生变化。以前大家觉得物流核心是：消费品。但未来可能越来越变成：算力物流、能源物流、数据中心物流。因为AI时代真正最值钱的，已经不是普通消费电子。而是：服务器、GPU、变压器、电力系统、冷却系统。本质上：AI时代正在重塑全球物流结构。

9/ 还有一个问题也非常有意思。分析师问：DHL为什么最近利润改善这么明显？DHL管理层给出的答案是：过去6年，他们大量投资了777货机机队。而现在，高油价环境下，这种新一代省油机型优势开始体现。这其实非常像航运行业。为什么最近很多老旧船舶压力越来越大？因为：能源价格越高，高能耗资产越容易被淘汰。未来全球物流行业，拼的不只是规模。而是：能源效率。谁更省油，谁成本更低，谁更能活下来。

10/ 最后，我觉得整场电话会最值得思考的一句话来自DHL CEO。 他说： “我们是谦逊的物流人，我们不会预测世界未来，但我们会用最保守的方式，面对这个越来越波动的世界。” 其实这句话， 已经说明了一切。 因为现在整个全球物流行业， 已经不再默认： 世界会快速恢复正常。 相反， 越来越多企业开始接受： 高波动、 高能源价格、 高安全成本、 高地缘风险， 可能会长期存在。 而这， 或许才是2026年之后， 全球供应链真正的新底层逻辑。

11/ 今天到此，明天再见，+V zestdennis.