个人养老金高质量发展探讨：产品评价与投顾破局

来源：市场资讯

（来源：济安养老金研究）

个人养老金制度全国推广即将一年多，个人养老金业务运行仍呈现开户热、缴存冷、投资弱的结构性矛盾，超七成账户处于休眠状态，完成 “开户—缴费—投资” 闭环者不足三成。截至2025年6月，我国个人养老金账户规模已突破1.5 亿户，产品数量达1000多只，覆盖储蓄、保险、理财、基金四大品类。

本文立足独立第三方视角，结合济安金信个人养老金产品综合评价指标体系，分析个人养老金发展困境、挖掘买方投顾价值，积极探讨二者协同发展路径。

一、个人养老金发展核心困境：账户休眠与配置失衡并存

（一）参与转化效率偏低，长期资金供给不足

当前个人养老金实际缴费率仅20%—25%，缴费结构呈 “三三四” 格局：持续缴费者约 30%、间断缴费约 30%、完全休眠约 40%。大量资金以活期形态闲置，既削弱复利效应，也难以形成资本市场稳定“长钱”，弱化养老金第三支柱的保障功能与市场压舱石作用。

（二）资产配置高度保守，长期收益与通胀抵御不足

资金配置向低风险产品集中：储蓄存款占比近50%，理财约25%、保险约15%，公募养老目标基金仅约10%（中国经营报，2026）。投资者普遍存在不会投、不敢投、懒得投的行为惰性，与养老金资金长期增值需求严重错配。

（三）产品供给粗放，决策成本高企

超千款产品以货架式陈列，同质化严重、信息不统一，加剧 “选择过载”；机构以销售为导向，重开户轻服务、重产品轻配置，难以提供适配全生命周期的账户管理服务。

（四）评价体系缺位，投顾与产品衔接不畅

2024年，济安金信养老金研究中心构建了涵盖盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、费用水平等多维度的个人养老金产品综合评价体系，可实现跨品类可比、风险收益量化、长期业绩锚定，通过中国企业年金指数为市场上不同风险偏好的个人养老金投资者提供科学合理的长期收益预期。当前个人养老金产品市场缺乏统一评价标准，买方投顾难以依托权威指标开展科学筛选与组合构建。

二、发展买方投顾的必要性与可行性：制度刚需与实践基础兼备

（一）必要性：破解痛点、重塑模式的核心抓手

破解决策困境：投顾可将产品货架转化为适配方案，解决“不会投、不敢投、懒得投”，推动账户从休眠到有效运转。

推动模式转型：助力行业从产品导向转向服务导向，以客户长期利益为核心，重构信义义务与收费结构。

优化资产配置：结合年龄、收入、风险偏好实施动态再平衡，提升权益配置比例，增强长期收益与抗通胀能力。

夯实制度根基：与默认投资机制形成互补，提升参与黏性与资金效率，支撑第三支柱高质量发展。

（二）可行性：政策、市场、技术三重支撑

政策基础：基金投顾试点已逾六年，形成全流程监管框架与买方服务模式，具备向养老场景延伸的制度条件。

市场条件：1.5 亿个人养老金账户提供广阔服务空间，智能投顾与AI工具可降低长尾成本，适配个人养老金投资的普惠需求。

评价支撑：个人养老金产品综合评价指标体系为投顾提供产品筛选、组合构建、业绩归因、风险监控的标准化工具，保障组合合规、稳健、可比。

境外经验：美国401 (k)、英国NEST依托默认投资 + 买方投顾实现参与率与配置效率双升，为我国个人养老金业务提供成熟借鉴经验。

三、投顾助力个人养老金发展的政策建议：评价筑基、协同落地

（一）以个人养老金产品评价体系为基准，搭建投顾产品筛选标准

建立养老金投顾白名单，依据济安金信多维度评价指标体系，优先纳入五星评级、低费率、风格稳定、长期业绩优异产品；按目标日期、风险等级实施分类评价，为投顾提供标准化选品依据，降低合规与决策成本。

（二）构建“默认投资+分层投顾”双轨机制

默认方案托底：对未主动选择者，默认配置经监管与评价机构认证的目标日期基金 / 目标风险基金，参考美国 QDIA 制度，降低行动门槛。

分层服务覆盖：普通客户以智能投顾提供普惠服务；高净值客户以人工投顾提供定制规划，实现 “基础服务大众化、增值服务市场化”。

（三）完善投顾资质与跨品类监管

优化基金投顾牌照，扩容投资范围至储蓄、保险、理财等全品类，打通跨机构、跨监管配置壁垒；建立养老投顾专项资质，强化养老属性、长期考核、信义义务要求，严禁销售化包装。

（四）规范收费与成本管控，保障普惠性

采用AUM计费+阶梯费率，随资产规模增长下调费率，严控长期成本侵蚀；鼓励将投顾费用纳入税收优惠额度，提升参与意愿。

（五）强化长期考核与投资者保护

建立三年及以上长周期考核，与短期规模、销量指标脱钩，引导长期投资；依托个人养老金产品综合评价指标体系开展投顾组合穿透监测，防范风格漂移、高费率、过度交易等损害投资者利益行为。

结语

个人养老金已从开户数扩张逐步进入账户管理的发展新阶段，买方投顾是激活休眠账户、优化配置效率、重塑行业生态的一个重要抓手。以济安金信个人养老金产品综合评价体系为技术底座，推动 “评价 — 投顾 — 产品 — 账户” 闭环落地，可实现个人养老保障、资本市场稳定、财富管理转型三方共赢，为应对人口老龄化提供坚实金融支撑。

济安金信创立的中国企业年金指数（作为养老金投资的业绩基准和投资工具）运行15周年，其几何年化收益率在4.67%—6.56%之间，完美匹配我国养老金长期投资收益预期；2021年8月上线济安金信养老金产品评级系统，2022年9月开展养老金产品管理人评级工作，2023年提供养老金投资经理画像服务，2024年提供第三支柱个人养老金产品（含储蓄产品、保险产品、理财产品、基金产品）的综合评价指标体系和跨品类资产配置，为客户提供专业的养老金融服务。