一季度黄金市场“消费冷、投资热”：首饰销量同比降37%，金条金币增46%

5月9日，中国黄金协会发布最新统计数据。数据显示，今年一季度我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。

值得注意的是，在总量微增的背后，黄金消费结构呈现显著分化：黄金首饰消费持续承压，金条及金币投资需求则大幅攀升，市场“冰火两重天”格局进一步加深。

具体来看，今年一季度，黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。

中国黄金协会指出，受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。与此同时，黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。此外，高金价推高了工业企业用金成本，黄金的需求也随之出现一定程度的下降。

另外，中国黄金协会数据显示，2026年一季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边0.72万吨（双边1.45万吨），同比下降9.61%；累计成交额单边7.84万亿元（双边15.68万亿元），同比上升46.58%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边3.38万吨（双边6.76万吨），同比上升22.08%；累计成交额单边28.41万亿元（双边56.83万亿元），同比上升86.18%。

2026年一季度，国内黄金ETF增仓量为50.438吨，较2025年一季度增长114.88%，至2026年3月底，国内黄金ETF持仓量为298.289吨。

生产端，数据显示，2026年一季度，国内原料产金81.065吨，同比减少6.178吨，同比下降7.08%；进口原料产金55.165吨，同比增加1.578吨，同比增长2.94%。国内原料和进口原料共计生产黄金136.230吨，同比减少4.600吨，同比下降3.27%。

中国黄金协会指出，2026年一季度，黄金行业矿山与冶炼厂集中开展安全检查，对各类生产设施进行隐患排查，部分企业依规停产检修。系列管控举措在一定程度上影响了一季度国内黄金产量。

2026年开年以来，黄金价格屡创新高。但是在突破5598美元/盎司的历史峰值后骤然回落——1月30日，现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。

进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日伦敦现货黄金价格重回5050美元上方，2月13日进一步回升至5042美元，但盘中仍多次出现“过山车”式跳水。进入3月后，黄金价格出现更为显著的回调。

近日，黄金价格有所回升，截至5月9日界面新闻发稿，伦敦金现报4615.18美元/盎司，上涨了0.6%。截至最新收盘，纽约COMEX黄金期货收盘价（连续）报4724.80美元/盎司。两者较4月29日的阶段性低点涨幅均有超过2%的上涨。

从国际大行的观点来看，整体对黄金价格走势保持乐观态度。其中，摩根大通维持2026年底6300美元的目标价。其核心逻辑包括：美联储降息周期、全球央行年均约755吨的购金量，以及“去美元化”趋势下黄金首次超越美债成为央行储备第一大资产。

瑞银将黄金2026年中目标价上调至6200美元，年末目标5900美元；乐观情形下甚至看至7200美元。瑞银认为，美联储9月底前将降息两次，叠加中东局势升温，避险需求与美元走弱将共同推升金价。

美国银行重申黄金6000美元12个月目标价不变，并上调2026年均价预测至5093美元。其金属研究主管Michael Widmer指出，全球高净值人群黄金配置仅占资产的0.5%，若私人投资者跟进配置，将成为下一轮上涨的催化剂。