牧高笛2025年出现首次净利润亏损，近几年业绩明显承压

从牧高笛披露的2025年业绩报告来看，正面临营收、净利润双双承压的境地。

2025年，牧高笛实现营业收入10.12亿元，同比减少22.40%；实现净利润亏损3418.84万元，上年同期盈利8376.16万元，同比由盈转亏。

值得一提的是，这也是牧高笛自2017年上市以来，首次出现净利润亏损。

牧高笛的核心业务包括自主原创品牌与OEM/ODM专业制造两大部分，以国内市场为主，为消费者提供舒适、高品质和高性能的户外装备和服饰。

分产品来看，帐篷及装备是牧高笛的主力产品，但是在报告期内收入出现了较大幅度下滑。其中，帐篷及装备实现收入8.94亿元，同比减少23.35%；服装及鞋子实现收入8539.74万元，同比减少9.41%；配件及其他实现收入3062.31万元，同比减少26.73%。

其实回顾牧高笛2025年前三季度的业绩表现，这波亏损或许已经初见端倪。前三季度，牧高笛实现营业收入8.19 亿元，同比减少24.21%；实现净利润3664.62万元，同比减少60.35%。

而且从2024年开始，牧高笛就陷入了增长难题，既有来自外部市场的压力，也有牧高笛自身的问题。

在2017年上市后，牧高笛其实很长一段时间都处于不温不火的状态，直到2020年才出现好转。彼时城郊露营快速崛起，户外消费热情不断被点燃，牧高笛凭借核心的帐篷及装备获得了消费关注并实现飞速增长。

只是建立在此的繁荣情况很容易被打破，一是帐篷类产品复购率较低，二是露营热潮来得快散得也快。对于牧高笛而言，帐篷及设备类收入占比达到了八成以上，一旦这部分产品收入发生变化，就会对整体业绩带来明显影响。

此外对于户外市场而言，牧高笛的地位也并不稳固，随着户外品牌的增加，也让市场竞争变得激烈起来，牧高笛所要应对的竞争压力自然也不小。

在露营业务遭遇增长压力时，牧高笛选择进行转型，寻求“第二增长曲线”，将目光放到了户外服饰、徒步装备等品类上。

虽然尝试在新品类上做出了改变，但是牧高笛的进入时间又不占据优势，特别是在户外服饰领域，以始祖鸟为代表的户外品牌早就占据了比较稳固的市场份额和品牌认知，牧高笛相对来说也不具备太大的差异化优势。

而且从牧高笛的产品定位来看，瞄准的也是小众、高端定位，相对来说其实不是一个更容易切入的市场，高端户外品牌数量之多、产品之广，不是一个新涉足的品牌就可以轻松打破市场格局的。

另外在牧高笛向高端化转型时，可能也逐渐模糊了原有的品牌定位，距离“性价比专业装备”越来越远，消费者可能也很难建立起明确的品牌认知。

当前牧高笛凭借户外装备上的技术积累与供应链能力，仍然拥有一定的核心竞争力，问题在于能否在户外市场中找到适合自己的发展路线，补足短板的同时迎接新的市场机遇。