调研速递|百洋医药接待多家投资者调研 ZAP-X放疗中心已落地2家 海露不再纳入核心单品梯队

来源：新浪证券-红岸工作室

5月8日，青岛百洋医药股份有限公司（以下简称“百洋医药”）通过全景网“投资者关系互动平台”举办2026年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年度业绩说明会。公司董事长、总经理付钢，财务总监、董事会秘书李震，独立董事郝先经出席活动，就投资者关注的放疗中心建设、核心单品调整、创新药械商业化等热点问题进行回应。

投资者活动基本信息

投资者关系活动类别 业绩说明会 时间 2026年5月8日15:00-17:00 地点 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 参与单位名称 参与公司2026年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年度业绩说明会活动的投资者 上市公司接待人员姓名 董事长、总经理：付钢；财务总监、董事会秘书：李震；独立董事：郝先经

核心业务进展：ZAP-X放疗中心落地2家 创新药械商业化加速

在备受关注的ZAP-X精准放疗中心建设方面，付钢介绍，目前ZAP-X已完成在北京大学国际医院、北京天坛普华医院的落地部署，今年计划落地15家放疗中心。公司在国内打造的ZAP-X全球生产基地已正式启用，年产能可达一定规模（公告未披露具体产能数据），未来将通过合作共建模式实现规模化推广，并计划辐射全球市场。

针对创新药械商业化进展，公司披露，全球首款靶向整合素αvβ3的SPECT显像核药吉伦泰已进入商业化阶段，具备精准、普惠、可及性强等优势，目前正按计划推进医院准入及市场推广。公司与杰特贝林合作的人血白蛋白产品安博美®商业化进展顺利，首年（2025.7–2026.6）450万瓶最低采购量正按经营计划推进，销售状况良好。

产品矩阵调整：海露退出核心梯队 扶正化瘀等单品加速成长

有投资者关注海露不再作为第二梯队核心大单品单列的原因，公司回应称，品牌运营业务持续丰富产品矩阵，通过市场化机制筛选优质创新项目。对于海露零售渠道独家推广权是否到期、是否退出该品种商业化运营等问题，公司未直接确认，仅表示“运营品种请以公司公告为准”。

据介绍，原7亿左右营收缺口将通过现有品种及新引进品种填补。其中，扶正化瘀2025年实现营业收入7.42亿元，同比增长17.53%；纽特舒玛系列产品实现营业收入1.69亿元，同比增长39.65%，两者均被视为有望成长为十亿级规模的单品。核心品牌迪巧则连续9年蝉联国内进口钙品类市场销量第一，公司将通过品类创新和全渠道商业化运营推动其稳健发展。

财务与战略：2025年业绩下滑系主动调整 科技驱动转型明确

针对2025年营收下滑7.26%、归母净利润下滑31.36%的业绩表现，公司解释称，收入下降主要系主动压缩批发配送业务，若剔除该业务后，品牌运营业务实现营业收入67.63亿元，同比增长12.04%；利润下滑则因加大创新领域投入。2026年一季报显示，归母净利润同比大增45.79%，但经营现金流同比下降92%至2291万元，主要受杰特贝林人血白蛋白一季度采购款影响，公司预计稳步推进商业化后现金流将恢复。

战略层面，百洋医药明确迈入“科技驱动”新阶段，核心目标是实现业绩稳健发展、创新研发突破。公司通过战略投资锁定创新权益，已相继投资北海康成（罕见病）、济坤医药（抗器官纤维化）、思合基因（ASO小核酸）及ZAP等企业，聚焦骨健康、抗器官纤维化、肿瘤脑转移、心血管等前沿领域。此外，公司拟认购港股创新药企华昊中天2500万股新股，发行完成后持股比例达7.49%，深化肿瘤治疗领域战略协同。

行业竞争与合规：CSO高毛利率依托品牌与运营优势

面对CSO监管趋严及行业竞争加剧，公司表示，其CSO业务47.40%的毛利率源于临床洞察能力、专业品牌商业化能力及生态型组织建设等核心竞争力。公司严格执行医院推广合规要求，销售费率处于行业平均水平。对于控股股东47%的质押率，公司称质押资金用于生产经营及补充流动资金，将持续关注质押变动及风险并履行信息披露义务。

未来，百洋医药将继续夯实品牌运营优势，加速创新药械商业化落地，推动向科技创新驱动型企业转型，相关进展将通过定期报告及时披露。

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