亚当·图兹：全球经济失衡重回IMF，四种力量正在重写宏观经济

2026年IMF春季会议刚结束，全球经济学家吵翻了天——那个消失多年的“全球失衡”又回来了！但这次跟2000年代、2008年都不一样：特朗普2025年的贸易狂飙还没平息，中国出口突然猛增，AI芯片让韩国台湾赚得盆满钵满，美国对外负债快赶上GDP……旧瓶子里装的新酒，到底藏着多少炸弹？

2026年4月，彼得森国际经济研究所报告显示：自2018年起，经常账户顺差总额涨了25%，逆差更猛，涨了35%，达到2012年以来最高。全球失衡这事儿，2000年代就是IMF春季会议的常客，但2026年卷土重来，背景完全变了。世界银行和IMF开会时，它成了最火的话题，毕竟现在的世界，早就不是以前那个样子了。

经常账户余额是啥？简单说就是商品服务进出口、海外资产收支抵扣后的结果。赤字国是外国借款者，盈余国则积累对外国的要求权。标准理论说失衡会自行修正，但过去几十年的事实打了脸：美国、英国常年赤字，欧洲、日本、石油国、中国常年盈余，这种稳定性才是最让人担心的。

以前聊全球失衡，最怕触发保护主义。卡尔·波兰尼在《大转型》里就说过：没有政治社会“嵌入”，全球化会引发反弹。但现在呢？特朗普2025年已经搞了史无前例的贸易政策狂飙，那匹马不仅跑出了马厩，还撞穿了墙！再担心保护主义“潜在风险”，就像马跑了才锁门，晚了。

而且特朗普的关税诉求，跟美国国内具体压力没啥关系，甚至中国面对的关税比其他国家还温和，这事儿本身就很怪异。

理查德·鲍德温在《全球贸易战》里说，世界其他地区有理由反制，但特朗普的失控状态，反而让其他国家不敢轻易搞贸易摩擦。现在讨论贸易秩序，就像蛮族已经进城了还在等蛮族，太逃避现实。

有人说美国对外净负债接近30万亿，快赶上GDP了，美元秩序要塌？其实不然。布拉特·赛茨特在播客里说，市场根本没逃离美元资产。为啥？美国金融资产吸引力还在，尤其是科技股，外国投资者就算对美国政府有意见，也不愿错过苹果、微软这些公司的超额回报。标准全球股票组合里，美国股票超配得厉害，这就是最好的证明。

当然，美国财政赤字也确实离谱：就业相对充分的时期，居然有这么大的预算赤字，这在历史上很异常。但问题不在支出，而在税收能力萎缩，国会长期僵局，共和党要负主要责任。如果真担心美国负债，直接少发债不就行了？盯着全球失衡说事，有点避重就轻。

台湾和韩国的出口最近火得不行，背后是AI数据中心对芯片的需求。这轮AI繁荣的影响大到改变全球贸易格局，尤其是这两个有三星、台积电的小经济体。而中国呢？出口激增的基础更广泛，但IMF的数据里却没那么明显。

有人说这是统计问题：出口高估、进口低估，或者跨境制造的统计变化；也有人像赛茨特那样，认为数据系统性低估了中国的贸易盈余。这就形成了“中国冲击2.0”的叙事，连IMF都开始让步，承认这是新冲击。

第一次中国冲击是2000年代，这次是2.0版本，但受害者变了——不是美国，是欧洲。法国当G7主席国，把失衡问题摆上台面，欧洲讨论保护性关税或市场分享安排。美国呢？贸易政策疯狂，国会僵局，根本没法采取建设性行动，前线转移到欧洲了。

CEPR的《巴黎报告》说，西方得适应中国崛起，但也得承认这次冲击的特殊性：中国从房地产基建转向工业政策，规模和动能都是前所未有的，比如机动车出口激增，对全球绿色转型影响巨大。中国1.2万亿美元的贸易盈余里，藏着很多部门性故事，跟以前完全不一样。

看似熟悉的全球失衡叙事里，藏着四个能引爆世界经济的力量：特朗普的贸易政策狂飙、美国财政政策的失控（就业充分还搞大预算赤字）、AI繁荣的全球影响、中国经济政策的换挡。这些才是2026年全球失衡最危险的地方，不是旧问题的重复，而是新变量的碰撞。

你觉得这四个激进力量里，哪个最可能让全球经济出问题？是美国的财政乱局，还是中国的出口冲击？或者AI带来的贸易格局变化？评论区说说你的看法，点赞收藏让更多人看到这个隐藏的风险！