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华尔街交易员的字典里多了一个全新的热门缩写词——NACHO（霍尔木兹海峡重开没戏），并认为高能源价格或是当下市场的“新常态”。
“特朗普总会认怂”（TACO，Trump Always Chickens Out）这一交易逻辑正在被新的市场缩写词取代。
近期，交易员和市场评论人士开始频繁使用“NACHO”一词，即“霍尔木兹海峡重开没戏”（Not A Chance Hormuz Opens）。这一说法反映出，越来越多投资者认为，尽管美国总统特朗普不断声称将推动这条关键航道恢复通行，但短期内出现明确解决方案的可能性正在下降。
此外，这两个词因为听起来像墨西哥食物（Taco，塔可卷饼，Nacho，玉米片），被网友戏称为“特朗普的餐厅菜单”不断上新。
eToro市场分析师Zavier Wong接受CNBC采访时表示：“这本质上反映出市场对快速解决危机失去了希望。”
他说，在过去相当长一段时间里，市场每次看到有关停火的消息，都会迅速抛售原油，因为交易员始终在押注危机很快结束，而NACHO则代表着一种清醒的认知：高油价不再是一个可以围绕其炒波段的短暂冲击，它已经是眼下的市场大环境。
霍尔木兹局势反复，市场开始重新定价
周四，美国与伊朗在霍尔木兹海峡再次发生交火，双方均指责对方率先挑起冲突。这场冲突令原本已经十分脆弱的停火协议进一步承压。此前，美伊双方已多次互相指责对方违反停火安排。
特朗普在周四晚些时候与ABC新闻记者通话时仍坚持表示，停火协议依然有效，并称相关交火“只不过是小打小闹”。而在周三，特朗普曾警告称，如果伊朗拒绝接受和平协议，将面临“更猛烈的轰炸”。
尽管市场一度流传华盛顿与德黑兰接近达成协议的消息，但特朗普上述表态仍持续推高地区紧张局势。
多位市场人士认为，NACHO交易不仅仅体现在原油市场，还意味着投资者正在重新布局航运、保险、通胀对冲以及利率资产，因为越来越多人开始把霍尔木兹海峡的不稳定视为长期宏观风险，而非短暂的地缘政治事件。
布伦特原油价格虽然已经从4月底126美元/桶的高位回落，但相比中东局势升级前，仍高出约38%。
截至周五，布伦特原油价格依旧维持在100美元下方。与此同时，即便市场间歇性传出停火消息，航运与保险市场仍持续释放紧张信号。
Wong表示：“我认为这个警示信号不仅来自油价，同样也来自保险市场。”
根据他的说法，今年3月局势最紧张时期，通过霍尔木兹海峡航行的船只，其战争附加保险费一度升至船体价值的约2.5%，而战前水平仅约为0.1%。
eToro数据显示，虽然相关保费后来有所回落，但目前仍约为战前水平的8倍。他说，“保险公司可是靠给风险定价吃饭的，他们显然没有把这当成一个短期内就能翻篇的小插曲。”
TACO与NACHO逻辑同时存在
道富环球投资管理分析师表示，围绕特朗普关税与地缘政治政策形成的“TACO交易”，目前实际上正与“NACHO交易”并行存在。
该机构在近期报告中写道：“在第二季度，TACO交易和NACHO交易正在同时展开，因为高昂的能源价格并没有阻碍标普500指数反弹至历史新高。”
道富指出，市场依然对未来通过谈判达成和平协议、最终恢复霍尔木兹海峡通航保持谨慎乐观。
但报告同时强调，在市场重新全面押注美联储激进降息之前，投资者仍需要看到“切实的和平协议”。
道富还分析称，如果未来1至3个月内，100美元/桶成为原油价格的新常态，那么实物黄金市场可能难以继续维持在5000美元/盎司附近的上涨动能。
该机构表示：“另一方面，如果得益于和平协议的达成和霍尔木兹海峡的重开，油价能够持续回落至80美元/桶，黄金可能会迅速突破5000美元/盎司，并最终再次冲击5500美元/盎司的关口。”
利率市场已开始反映长期通胀担忧
尽管全球股市整体仍表现坚挺，但部分分析人士认为，市场内部实际上已经出现明显分化。
Aviva Investors高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示：“总的来说，市场对能源冲击的反应依然相对有序。”
不过，他指出，利率市场已经开始明显反映出投资者对长期能源冲击的担忧。“最明显的信号来自利率市场，前端利率的重新定价出现了大幅走高，同时多数收益率曲线出现了显著的平坦化。”
Gkionakis认为，如果霍尔木兹海峡长期关闭，全球可能面临“更持久的通胀冲击”，同时全球经济陷入衰退的风险也会上升。
他还表示，目前似乎只有部分市场真正接受了“NACHO”逻辑。
石油、航运保险以及利率市场，越来越多地反映出对长期扰动的担忧；但更广泛的风险资产依旧保持乐观情绪，全球股市甚至不断刷新高点。
尽管Wong承认，市场内部的悲观情绪正在持续累积，但他仍认为霍尔木兹海峡最终会重新开放，只是目前无法判断具体时间。
他说：“封锁正在损害伊朗自身的出口收入，前方的道路可能还会是一团糟，但市场似乎已经开始接受这个现实了。”
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