【广发金工】可转债估值抬升，ETF份额回落：量化转债月度跟踪（2026年05月）

来源：市场资讯

（来源：广发金融工程研究）

广发证券资深金工分析师 张超

SAC: S0260514070002

zhangchao@gf.com.cn

广发证券首席金工分析师 安宁宁

SAC: S0260512020003

anningning@gf.com.cn

广发金工安宁宁陈原文团队

摘要

量化转债组合4月跑输基准：

组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓。2025年以来组合收益率30.09%，相对中证转债指数超额收益5.60%；2026年4月组合收益率3.30%，超额收益-2.83%。

量化转债因子：

我们跟踪了32个转债基本面因子，80个转债低频价量因子和32个转债高频价量因子，详细数据欢迎订阅。报告以定价偏差因子为例，展示了最新数据。

转债风险预警：

基于交易所退市及风险警示规则，以及事件法和信用打分法计算结果，报告对具有交易类强制退市风险、财务类强制退市风险、*ST风险、ST风险、事件型信用风险、打分型信用风险的可转债进行了风险提示。

转债指数择时：

基于价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度，对中证转债指数进行多空择时及仓位管理。其中，4月底价量模型和定价偏差模型看多，最新观点为2/3仓位。

一、组合及表现

量化可转债组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓。2025年以来业绩表现如下。

二、因子数据跟踪

上述组合所采用的因子列表如下，构建方式参考报告《考虑分层加权的可转债多因子组合》《传统技术因子在转债组合中的应用》《可转债高频因子探索》。

由于个债因子数据量大，这里仅展示部分定价偏差因子 ≡ 转债市场价格 - 理论定价（构建方式参考报告《可转债定价研究：考虑赎回、下修及回售条款与退市、信用风险》）的最新结果。

三、风险转债提示

基于交易所退市及风险警示规则，以及事件法和信用打分法计算结果（详细方法参考报告《转债退市风险与信用风险监控系统》），对以下可转债进行退市及风险警示。

四、转债市场择时

基于价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度，对中证转债指数（000832.CSI）进行多空择时及仓位管理（参考报告《可转债指数择时的三个视角》），4月信号数据如下表，最新观点为2/3仓位。

五、风险提示

本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得良好投资业绩。模型需要关注可转债数量减少带来的统计样本不足风险。另外，本报告不构成任何投资建议。

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