键凯科技：4月29日召开业绩说明会，上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)、上海肇万资产管理有限公司等多家机构参与

证券之星消息，2026年5月7日键凯科技（688356）发布公告称公司于2026年4月29日召开业绩说明会，上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)、上海肇万资产管理有限公司、光大证券资管、中信建投、野村东方国际证券有限公司-资管、国联民生、开源医药、睿远基金管理有限公司、平安证券、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司、方正医药、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、青榕资产管理有限公司、申万宏源、上海冲积资产管理中心(有限合伙)、华创医药、上海高恩私募基金管理有限公司、中信证券、荷荷(北京)私募基金管理有限公司、广东瑞天私募基金管理有限公司、天惠投资有限责任公司、博远基金、上海东方证券资产管理有限公司、宁波莲盛投资管理有限公司、金信基金管理有限公司、东方证券、招商医药、太朴生命科学投资、光大证券、华夏久盈资产管理有限责任公司、海富通基金管理有限公司、汇升投资、光大证券权益自营、银河基金管理有限公司、招商基金广深区参与。

具体内容如下：
问：公司国内外前几大主要客户目前订单情况，2026年经营趋势展望？
答：截至2025年末的在手订单金额为1.67亿元。预计全部在2026年度确认收入。
（1）国内方面国内前两大客户的订单量预计均比2025年有显著提升，但是存在订单量的增幅大于收入的增幅的情况。国内下游医疗器械客户预计订单量较2025年度有所增长。国际今年可能获批的新药由国内客户代工，如今年年内获批，则可能收到来自国内客户的订单。
（2）国际方面根据目前与客户确认的在手订单，国际新药客户预计2026年与2025年基本持平，但还需要看年中客户新订单的情况；国际医疗器械端客户预计较2025年变动不大。
基于目前的订单情况，公司2026年的收入情况可能比2025年略有增长，实际的收入情况取决于客户订单的交付节奏以及对应的收入确认时间。

问：盘锦的项目引入情况以及医美业务的开拓进展？
答：由于天津键凯的产能情况比较饱和，目前新增的GMP级别项目大多会转移到盘锦厂区，部分大客户的重要中间体也是在盘锦厂区进行大规模生产。从2025年下半年开始，公司毛利率的升即主要得益于辽宁键凯生产规模的扩大。目前医美业务的重心仍在市场推广和用户教育，已进驻8家公立医院及40家民营机构。

问：2026年研发投入规划如何？
答：2026年将继续开展伊立替康的临床，除此以外我们与康希诺合作的mRN肿瘤疫苗项目计划今年开展IIT，同时，我们自主研发的mRN肿瘤疫苗项目也计划在今年年底或明年年初进入IIT。根据目前的预算，2026年的研发投入较2025年略有增加。

问：医美产品上市后市场拓展情况，以及全年预期？
答：目前医美业务的重心仍在市场推广和用户教育，已进驻8家公立医院及40家民营机构。我们希望今年可以进入200家民营机构，并将持续关注医美市场对于新技术的接受度。

问：2026年有望获批的商业化品种，对公司的业绩贡献预期？展望未来三年，哪些新项目值得期待？
答：目前已有两个聚乙二醇化酶类药物已经进入FD的实质审评阶段，我们希望今年年内至少可以获批一个产品。如果有新的商业化产品能顺利获批，则会对今年的产品销售收入产生比较有益的影响。除此以外，去年年底，国内新增一个ND阶段的项目，我们期待客户的产品能够顺利获批上市。其他接近上市阶段的项目多为凝胶类医疗器械，对公司的业绩贡献情况取决于客户终端的销售情况。三年内，我们认为两个在FD审评的项目都可以获批上市，国内可能也会增加几个项目。

问：未来稳态的毛利率、净利率预计维持在什么水平，主要受什么因素影响？
答：未来产品毛利率主要受全年产量和销售产品结构的影响（1）产量影响因素随着产量的提高，产品分摊的单位固定成本就会降低。（2）销售的产品结构影响因素，海外产品由于定价较高，因此销售毛利率会高于国内产品的毛利率；国内产品销售中，不同客户不同产品的定价以及工艺难易程度，毛利率差异也较大。每年技术服务的收入的波动也会对毛利率产生影响。
结合以上因素，随着订单量的提高，公司的毛利率会逐渐恢复至合理水平或更高，具体取决于当年的产品销售结构（定价、成本）以及技术服务收入的金额。
净利率，除受上述毛利率的影响外，还与公司销售费用、研发费用投入密切相关，公司会结合发展战略合理控制费用支出投入，确保合理的净利润水平。

问：全年海外收入预期？
答：2026全年海外收入我们预计比2025年略有增长。公司的产品销售收入以客户确认收货作为收入确认的时点。作为上游企业，我们虽然可以根据客户的采购预期安排生产，但需要按照客户发货指令安排发货。目前与客户确认的在手订单总量对比2025年同期略有增长，但实际确认收入的情况还需要看客户订单的交付节奏、对应的收入确认时间以及汇率的波动情况。

问：mRNA疫苗领域需求情况如何，公司在这一块的布局？
答：以LNP递送技术为代表的核酸药物递送技术目前正处于技术快速迭代期，也是未来高端辅料领域的重要潜在增长空间之一。公司已在LNP递送系统的主要组分（可电离脂质，PEG脂，中性脂）上建立了从关键中间体到终产品的自主生产能力，实现了16种关键辅料的规模化自主制备，并获得国家药监局药品审评中心（CDE）的6项辅料备案和美国FD的12项原料药主文件（DMF）备案；此外，键凯科技已同步构建了包含数十种创新结构的脂质化合物库，形成了具有自主知识产权的技术矩阵。键凯已经为150家国内核酸类企业提供LNP相关产品，并支持了十余个处于IND/IIT以后临床阶段的核酸类药物研发项目。此外，我们基于自主研发的LNP递送系统平台，与康希诺合作了一款治疗脑胶质瘤的肿瘤疫苗，并自主研发了一款针对实体瘤的肿瘤疫苗。

问：盘锦和天津产能利用率情况及后续未来两年产能利用率爬坡的预期？
答：由于天津键凯的产能情况比较饱和，目前新增的GMP级别项目大多会转移到盘锦厂区，部分大客户的重要中间体也是在盘锦厂区进行大规模生产，现在国内很多LNP相关的生产已经开始放量，所以未来产品利用率也会逐渐增加，盘锦产能仍有很大的上升空间，未来键凯整体PEG材料方面的生产可能都是在盘锦。

问：2026年一季度公司产品销售和技术服务的毛利率变化情况？
答：2026年一季度公司综合毛利率为70.22%，较上年同期增加13.73个百分点，其中产品销售毛利率69.71%，较上年同期增加14.25个百分点，增加的主要原因一是产量的增加，产品的单位成本得以摊薄，二是上年同期毛利率偏低，这两个因素共同影响导致2026年第一季度的毛利率有明显的升。

问：考虑到潜在的海外药品下半年即将迎来获批，怎么看待今年整体公司季度间的经营节奏？
答：海外今年整体医疗器械和药品的客户和去年相比相对平稳，海外预计获批的产品目前还不清楚销售会落在国内还是国外，如果在二季度末或者三季度初获批，那对于下半年的增长会是一个很好的带动作用；如果在第四季度获批，则对今年整体的影响不大。

问：目前整个国内外PEG相关器械的应用情况如何，以及后续市场怎么看待？
答：国际国内很多医疗器械在PEG上用量较大，预计今年医疗器械国际国内市场会有小幅增长。

问：因为PEG属于石油相关衍生品，目前整个上游原材料价格上涨对公司的影响以及后续产品价格能否向下游传导？
答：从PEG上看影响非常小。但传统有机溶剂的用量较大，这部分原材料的价格波动对成本有一定影响。但是今年我们认为毛利率会恢复到一个比较合理的水平，在现有的毛利水平下，材料成本的波动对我们来说是可以接受的。

问：一季度汇率波动对公司的影响，后续公司对于汇率有没有做一些相关措施？
答：汇率波动对我们来说有一定影响，但影响不大。目前公司对于汇率变化趋势持观望态度，对于海外客户，我们将尽可能在收入确认时尽早收款项，以及收之后及时结汇。

问：目前聚乙二醇伊立替康（JK1201I）小细胞肺癌适应症正在开展Ⅲ期临床试验，脑胶质瘤适应症与伴脑转移的HER2阴性乳腺癌适应症正在Ⅱ期临床试验阶段，后续公司对这个产品的预期如何？
答：目前在脑胶质瘤和伴脑转移的HER2阴性乳腺癌上有较好的趋势，但是距离上市还比较远，下半年我们会做一个中期评估。这两个产品在今年的研发投入上没有冒进，目前我们对伊立替康项目的态度谨慎乐观。

问：目前美国对药品征收关税的政策已经落地，我们发往美国地区客户的产品是否会受到一些影响？
答：我们的产品现在执行的关税税率是35%。

问：从竞争格局的角度来讲，国内外竞争对手是否有些变化？
答：受中美关系的影响以及关税的影响，在美国新客户的增加幅度下降，但在欧洲的客户有所增加，我们会把客户关系的风险降到最低，并大力拓展美国以外的海外客户。国内由于竞争导致的降价风险仍然存在。

键凯科技（688356）主营业务：医用药用聚乙二醇活性衍生物产品的销售、聚乙二醇化应用创新技术服务及运输服务。

键凯科技2026年一季报显示，一季度公司主营收入7914.31万元，同比上升14.53%；归母净利润2241.53万元，同比上升88.67%；扣非净利润1884.48万元，同比上升102.72%；负债率5.74%，投资收益1059.36万元，财务费用99.09万元，毛利率70.22%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2285.33万，融资余额减少；融券净流入25.44万，融券余额增加。

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