能源价暴涨10.9%，PCE达3.5%，美联储年内难降息

美联储最新一次议息会议宣布维持基准利率区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期，但却从表决结果中透露出不一样的信息。

北京时间4月30日，美联储宣布维持基准利率区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。这已是自2025年12月以来，美联储连续第三次在议息会议上“按兵不动”。

此次会议以8:4的投票结果通过决议，反对票数创下自1992年以来的最高纪录。但这4张反对票的立场也罕见地分裂为两个方向：美联储理事斯蒂芬·米兰投票支持降息25个基点，他一直是降息倡导者；三位地区联储主席虽然支持维持利率不变，但反对声明中继续保留暗示“未来可能降息”的宽松措辞，他们认为，在通胀高企的背景下，声明的表述应该更加中性。这向市场传递了一个复杂信号：美联储内部的共识正在瓦解，虽然多数人支持维持利率不变，但对于维持多久以及下一步该采取何种策略已经出现了分歧。部分官员认为经济风险已支持降息，另一部分则认为通胀压力尚未消退，不应过早释放宽松信号。

美联储维持利率不变的最根本原因，是近期通胀数据的意外反弹。2026年3月，美国消费者物价指数（CPI）同比涨幅从2月的2.4%反弹至3.3%，其中能源价格单月飙升10.9%。美联储最重视的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数，也已升至3.5%，创下近三年的最高水平。而引发通胀压力的根源是美伊冲突导致原油价格攀升。正如美联储在会议声明中明确提及“中东局势加剧了经济前景的不确定性”，这表明决策者已将地缘政治风险作为决策的核心考量因素。只要冲突未完全平息、油价未能持续回落，降息的门槛就会维持在相当高的水平。

此次会议结束后，各大机构纷纷对美联储的下一步举措进行了预测。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利在最新研报中指出，尽管能源冲击给经济带来下行风险，但美国通胀上行压力更为突出。摩根大通预计美联储今年全年都将按兵不动，下一次调整利率很可能是加息，时间预计在2027年第三季度，幅度为25个基点。

麦格理集团经济学主管大卫·多伊尔也认为，下一次政策动作可能是加息，最有可能的时机在2027年上半年。

沃尔夫研究首席经济学家罗斯同样表示，由于通胀居高不下，美联储今年可能不会降息。

而加拿大皇家银行环球资产管理公司（RBC Global Asset Management）美国固定收益主管安杰伊·斯基巴则指出，因为中东冲突，今年的基准情景要么是不降息，要么是年底前仅降息一次。

中金公司也认为美联储年内加息可能性较低，但降息之路也将更加漫长，下一次降息或推迟至第四季度。

工银国际首席经济学家程实则认为，地缘政治风险持续，美联储短期内大概率继续保持观望，但若核心通胀走势保持稳定，货币政策仍有望回到渐进降息轨道。

值得注意的是，此次是鲍威尔作为主席主持的最后一次常规议息会议，他的美联储主席任期于5月15日到期，之后他将继续留任美联储理事一职，这将打破美联储恪守75年的交接惯例。有观点认为，鲍威尔留任美联储理事将使沃什在推进美联储改革时面临障碍。