0.05%！漫步者一季度盈利增长近乎停滞：主业经营动能减弱，将加快AI在新产品中的应用

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

近日，深圳市漫步者科技股份有限公司（以下简称“漫步者”或“公司”）发布2026年第一季度报告。一季度，公司营收5.7863亿元，同比下滑12.12%，主业经营动能减弱；归母净利润微增0.05%、扣非净利润小幅下降1.56%，盈利增长近乎停滞。此前公布的年报显示，2025年公司营收净利双双小幅下滑，耳机产品收入大幅收缩，音响产品逆势增长形成对冲，同时面临消费电子音频行业竞争白热化、海外需求疲软、自身业务边界狭窄等多重挑战。

季报显示，公司2026年第一季度实现营业收入5.7863亿元，同比下降12.12%；归属于上市公司股东的净利润1.0223亿元，同比增长0.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.9528亿元，同比下降1.56%；经营活动产生的现金流量净额-0.0399亿元，同比下降109.79%；基本每股收益0.1150元，同比增长0.09%。截至2026年3月末，公司总资产36.5575亿元，较2025年末下降0.24%；归属于上市公司股东的所有者权益30.7485亿元，较2025年末增长3.13%。本期非经常性损益合计0.0695亿元，主要为委托他人投资或管理资产的损益。

2026年一季度公司营收同比出现明显下滑，归母净利润微增，扣非净利润小幅下降，盈利增长基本停滞，主业经营动能有所减弱。经营活动现金流净额由正转负，同比大幅下降，现金回笼能力显著弱化，经营现金流转压力凸显。资产规模略有缩减，资产结构整体稳健，财务杠杆维持低位，股东权益保障度较高。非经常性损益对利润有一定正向贡献，但占比较小，利润表现仍以主业为主，投资收益等非经常性项目对盈利的拉动作用有限。

此前，漫步者于3月底公布的2025年年度报告显示，公司2025年实现营业收入27.97亿元，同比下降4.97%；归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比下降4.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.02亿元，同比下降6.38%；经营活动产生的现金流量净额3.90亿元，同比下降10.74%；基本每股收益0.48元，同比下降5.88%。截至2025年末，公司总资产36.64亿元，较2024年末增长3.71%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，送红股0股(含税)，不以公积金转增股本。

年报透露，西欧、北美市场因换机周期延长、通胀压力未完全缓解，整体需求疲软，西欧消费电子出货量同比下降约3%，北美低端市场出现明显萎缩。报告期内，公司耳机和音响产品产生了“对冲”，其中耳机系列产品实现营业收入150,326.95万元，同比下降33,771.42万元，降幅18.34%；音响系列产品实现营业收入118,082.00万元，同比增长18,421.49万元，增幅18.48%。报告期内，耳机成本91,643.52万元，占营业成本的55.19%。

公司面临的市场竞争格局方面，漫步者称，当前消费电子音频行业竞争日趋激烈，呈现“国际巨头主导高端、国内品牌抢占中端、新兴品牌突围细分”的三足鼎立格局，竞争维度涵盖技术、品牌、生态、供应链的全方位竞争，公司面临机遇与挑战并存的市场环境。

国际品牌凭借技术与品牌优势，持续主导高端市场。苹果、索尼、Bose、JBL、Marshall等国际巨头，在高端消费级音频、车载音响及专业音响领域占据主导地位，凭借核心声学技术、品牌积淀与完善的全球渠道，构建起较高的竞争壁垒；但国际品牌在中低端市场面临国内品牌的激烈冲击，利润率持续下滑，市场份额逐步被挤压。

国内头部品牌凭借高性价比与本土化优势，快速抢占中低端市场并向高端突破。华为、漫步者、小米等国内品牌，依托完善的供应链体系、本土化渠道布局与高性价比策略，在中低端消费级音频市场占据主导地位。此类品牌通过AI技术赋能、产品快速迭代与场景化创新，实现差异化竞争，逐步提升品牌影响力与市场份额。同时，国内品牌加速高端化布局，通过加大研发投入、优化产品设计，逐步打破国际品牌的高端垄断，但在品牌溢价能力方面仍存在差距。

新兴品牌聚焦细分领域，进一步加剧了行业竞争态势。此外，行业内中小企业数量较多，产品同质化严重，主要依靠低价竞争抢占市场份额，导致中低端市场竞争白热化，进一步压缩行业整体利润率。

综合来看，公司长期聚焦音频设备领域，业务边界狭窄，在智能家居、车载音频、专业音频、健康辅听等新兴领域布局不足，增长天花板显现，难以突破现有市场规模，抗行业周期波动能力较弱。漫步者在年报中称，公司在2026年将加强科技创新，加快AI相关技术在新产品中的应用，推进产品升维和升级，全面提高公司的科技创新能力和核心竞争力；公司将充分利用多年音频产品的研发和生产经验，结合相关AI技术的应用，有计划有步骤地开发中、高端和专业型高附加值产品；充分实施多品牌策略，积极寻求新场景、扩大消费群体，不断扩充和完善公司的产品体系，寻求新的收入和利润增长点。

审读：张家彭