三角防务的前世今生：2025年营收15.89亿行业排名25，净利润3.89亿行业排名14

来源：新浪证券-红岸工作室

三角防务成立于2002年8月5日，于2019年5月21日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为陕西省西安市。它是国内航空锻件领域的重要企业，核心业务为航空、航天等行业锻件产品的研制、生产和服务，具备先进锻造技术和全产业链优势。

主营业务方面，三角防务专注于航空、航天、船舶、有色金属等行业锻件产品的研制、生产和服务，所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空装备Ⅲ，涉及航空发动机、大飞机、无人机等概念板块。

经营业绩：营收行业第25，净利润行业第14
2025年，三角防务营业收入为15.89亿元，在行业48家公司中排名第25，行业第一名航发动力营收463.31亿元，第二名中航沈飞营收446.56亿元，行业平均数为56.79亿元，中位数为16.31亿元。主营业务构成中，模锻件产品14.63亿元占比92.12%，自由锻件产品7778.24万元占比4.90%，其他4740.21万元占比2.98%。净利润为3.89亿元，行业排名第14，行业第一名中航沈飞净利润35.43亿元，第二名中航机载净利润13.43亿元，行业平均数为2.88亿元，中位数为9563.94万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三角防务资产负债率为29.22%，低于去年同期的37.11%，且低于行业平均的38.67%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为39.79%，高于去年同期的34.44%，且高于行业平均的28.37%，盈利能力较强。

董事长严建亚薪酬60.36万元，同比增加5.03万元
董事长严建亚，1966年出生，中国国籍，无境外永久居留权，1988年于西北大学化工系获学士学位。曾任西安翔宇航空（集团）常务副总经理等职，2015年9月至今任三角防务董事长。2025年薪酬为60.36万，较2024年的55.33万增加5.03万。总经理虢迎光，1963年生，中国国籍，无境外永久居留权，1985年于西北工业大学获材料工程与科学系锻压专业学士学位。曾任陕西红原锻铸厂技术处设计员等职，2015年9月至今任三角防务总经理、董事，任期至2025年9月。2025年薪酬为96.36万，较2024年的121.35万减少24.99万。

A股股东户数较上期减少9.74%
截至2025年12月31日，三角防务A股股东户数为4.8万，较上期减少9.74%；户均持有流通A股数量为1.11万，较上期增加10.80%。截止2026年3月31日，三角防务十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股594.12万股，相比上期减少284.45万股。南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

申万研究所指出，2025Q3业绩符合市场预期，看好公司业绩持续修复上行。业务亮点如下：1. 产品结构变化叠加规模效应恢复带动毛利率回升，盈利能力有望持续增长；2. 存货及应付账款环比维持高位，行业景气度持续恢复；3. 作为航空锻件核心供应商，产能及品类扩充注入业绩增长动能，当前批产锻件覆盖新型军机，新型号储备丰富，募投扩产中小锻件及航发叶片，可转债投向高端机加领域，定增拓展高端锻造领域并向民用领域突围。该机构下调2025E年盈利预测，新增2026 - 2027E年盈利预测，2025 - 2027E年归母净利润预测为5.00/6.11/7.53亿元，当前股价对应PE分别为28/23/19倍，维持“买入”评级。

图：三角防务营收及增速

图：三角防务净利润及增速

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