道恩股份的前世今生：2025 年营收 60.56 亿行业第五，净利润 2.06 亿行业第四

来源：新浪证券-红岸工作室

道恩股份成立于 2002 年 12 月 6 日，于 2017 年 1 月 6 日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为山东省龙口市。公司是国内改性塑料行业领先企业，主营热塑性弹性体等功能性高分子复合材料，具备全产业链优势。

道恩股份所属申万行业为基础化工 - 塑料 - 改性塑料，所属概念板块包括口罩、新材料、锂电池。公司主要从事研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料、色母粒和可降解材料等功能性高分子复合材料。

经营业绩：营收行业第五，净利润第四
2025 年，道恩股份营业收入 60.56 亿元，行业排名 5/21，低于行业第一名金发科技 653.96 亿元、第二名国恩股份 212.51 亿元，低于行业平均数 63.68 亿元，高于行业中位数 19.69 亿元。主营业务构成中，改性塑料类 43.99 亿元占比 72.65%，热塑性弹性体类 8.32 亿元占比 13.74%，其他主营 5.25 亿元占比 8.67%，色母料 2.74 亿元占比 4.52%，其他(补充)2551.11 万元占比 0.42%。净利润 2.06 亿元，行业排名 4/21，低于行业第一名国恩股份 8.23 亿元、第二名金发科技 8.11 亿元，高于行业平均数 1.36 亿元，高于行业中位数 6513.18 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025 年道恩股份资产负债率为 48.08%，高于去年同期的 47.96%，高于行业平均 46.50%。从盈利能力看，2025 年毛利率为 12.92%，高于去年同期的 11.84%，低于行业平均 14.44%。

董事长于晓宁薪酬无变化
道恩股份控股股东为道恩集团有限公司，实际控制人为于晓宁、韩丽梅。董事长于晓宁，1967 年出生，工商管理硕士，高级工程师。1997 年前任龙口市兴隆物资商场总经理，1997 - 2000 年任龙口市兴隆橡塑总经理，2000 年创立道恩集团，现任道恩集团董事长、总裁；2002 - 2010 年任公司执行董事，2010 年 12 月至今任公司董事长。于晓宁身兼多职，获多项技术创新奖项和荣誉称号。总经理田洪池，1976 年 10 月出生，博士、乌克兰国家工程院外籍院士、正高级工程师。2003 - 2020 年 5 月任公司副总经理，2010 年 12 月至今任公司董事，2014 年 7 月 - 2017 年 11 月兼任公司董事会秘书，2020 年 5 月至今任公司总经理。田洪池是国家“万人计划”领军人才等，获多项科技奖项。2025 年薪酬 70.24 万，与 2024 年持平。

A股股东户数较上期减少 4.13%
截至 2025 年 12 月 31 日，道恩股份 A 股股东户数 2.25 万，较上期减少 4.13%；户均持有流通 A 股数量 1.87 万，较上期增加 4.30%。截止 2026 年 3 月 31 日，十大流通股东中，永赢高端装备智选混合发起 A（015789）为新进股东，位居第三大流通股东，持股 1258.47 万股；香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股 577.32 万股，相比上期减少 119.84 万股；永赢先进制造智选混合发起 A（018124）为新进股东，位居第七大流通股东，持股 517.52 万股。

招商证券指出，道恩股份 2026 年一季度业绩快速增长，营收 17.16 亿元，同比+33.44%，归母净利润 1.19 亿元，同比+168.92%，扣非归母净利润 0.75 亿元，同比+103.49%。业务亮点如下：一是宁波爱思开并表助力增厚业绩；二是下游应用领域不断拓展，改性塑料类聚焦新产品开发，热塑性弹性体类高性能单层冷却液管路用硬质 TPV 实现批量应用，收购宁波爱思开完善产业链；三是 DVA 成功在即，与传统材料相比优势明显，有望开拓百亿规模市场；四是紧盯前沿产业，在超软人工肌肉 TPE 等方向研究储备取得重大进展。维持“强烈推荐”投资评级，预期 2026/2027/2028 年分别实现收入 76.6/84.6/91.7 亿元，同比增速分别为 26%/10%/8%；归母净利润 4.4/4.7/5.3 亿元，同比增速分别为 133%/7%/13%。

中邮证券指出，道恩股份 2025 年营收创历史新高，2026 年一季度业绩预告增长势强。业务亮点如下：一是弹性体业务营收同比增长 8.33%，TPV 同比增长 16.26%，改性塑料业务同比增长 15.60%；二是外延并购补充商业版图，2025 年收购安徽博斯特新材料和宁波爱思开合成橡胶 80%股权，完善产业链；三是抢先布局新兴赛道，DVA 商业化落地加速，预计 2026 年下半年大规模投放，弹性体研发团队在机器人相关材料研发取得重大进展。首次覆盖，给予“买入”评级，预测 2026 - 2028 年营业收入分别为 78.24/92.80/110.95 亿元，归母净利润分别为 4.15/5.68/8.01 亿元，同比增速分别为 119.61%/37.00%/40.91%。

图：道恩股份营收及增速

图：道恩股份净利润及增速

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