中金辐照2025年报解读：扣非净利润骤降20.42% 投资现金流净流出扩大58.50%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：小幅增长但区域分化明显

2025年中金辐照实现营业收入364,027,381.87元，同比2024年的358,512,458.03元增长1.54%，营收规模保持稳定扩张态势，但增速有所放缓。

从业务结构来看，辐照技术服务作为核心业务，实现收入340,729,694.37元，占总营收的93.60%，同比增长2.29%，仍是公司营收的主要支撑；消毒供应服务收入17,488,411.10元，占比4.80%，同比增长4.39%，增速快于核心业务，成为新的营收增长点；其他业务收入5,809,276.40元，同比大幅下降33.02%，拉低了整体营收增速。

区域营收呈现明显分化：

区域 2025年营收（元） 同比变动 占比 华东地区 126,088,759.08 +7.55% 34.64% 华南地区 61,665,147.84 +5.62% 16.94% 华北地区 106,783,465.09 -3.49% 29.33% 华中地区 29,893,680.17 -10.31% 8.21% 西南地区 39,596,329.69 +1.74% 10.88%

华东和华南地区营收实现较快增长，而华北、华中地区出现下滑，显示公司区域市场发展不均衡，部分区域的业务拓展面临压力。

净利润：表面增长实则扣非利润大幅下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为118,563,401.54元，同比增长8.90%，看似业绩向好，但扣非后的净利润仅为82,914,679.69元，同比大幅下降20.42%，两者表现背离，主要源于非经常性损益的大幅增加。

公司2025年非经常性损益合计35,648,721.85元，较2024年的4,677,300.66元增长超6.6倍，其中计入当期损益的政府补助达38,862,197.08元，成为非经常性损益的主要来源。这意味着公司核心业务的盈利能力实际出现明显下滑，若剔除非经常性损益的支撑，业绩表现不容乐观。

每股收益：随净利润同步变动

2025年基本每股收益为0.4491元/股，同比增长8.90%，与净利润增速一致；扣非每股收益为0.3141元/股，同比下降20.42%，与扣非净利润变动趋势同步。这一数据进一步验证了公司业绩增长主要依赖非经常性损益，核心盈利能力的下滑直接反映在扣非每股收益上。

费用：管理费用大幅增长 销售费用压降

2025年公司期间费用合计101,919,266.69元，同比2024年的92,953,570.66元增长9.64%，费用端压力有所上升。

费用项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比变动 销售费用 10,976,133.38 13,141,454.03 -16.48% 管理费用 63,988,361.20 54,265,413.10 +17.92% 财务费用 -2,848,435.46 -2,766,499.58 -2.96% 研发费用 29,904,207.57 28,313,213.11 +5.62%

销售费用的下降主要得益于公司销售策略调整或市场拓展效率提升；管理费用大幅增长17.92%，主要因职工薪酬、无形资产摊销等项目增加，显示公司管理成本有所上升；财务费用为负且进一步扩大，主要是利息收入增加所致；研发费用保持稳定增长，体现公司对技术研发的持续投入。

研发投入：持续加码 人员规模扩张

2025年公司研发投入金额达35,428,923.26元，同比增长23.65%，占营业收入的比例为9.73%，较2024年的7.99%提升1.74个百分点，研发投入力度持续加大。

研发人员规模也有所扩张：2025年研发人员数量为162人，同比增长11.72%，占公司总人数的24.11%；其中硕士学历人员从5人增至8人，增幅达60%，30岁以下研发人员从23人增至34人，增长47.83%，研发团队年轻化、高学历化趋势明显。

报告期内公司新增专利38项（含发明专利6项、实用新型专利32项）、软件著作权2项，立项研发项目41项，涵盖芯片辐照灭菌工艺、辐照仓储自动化等多个领域，研发成果转化取得一定成效，但研发投入对核心业务盈利的拉动作用尚未充分体现。

现金流：经营现金流稳健 投资现金流压力凸显

2025年公司现金流呈现分化态势：

现金流项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比变动 经营活动现金流净额 217,477,632.20 194,010,811.93 +12.10% 投资活动现金流净额 -259,529,919.66 -163,736,721.39 -58.50% 筹资活动现金流净额 -5,109,069.53 -69,598,421.19 +92.66%

经营活动现金流净额持续增长，主要得益于销售商品收到的现金增加，显示公司主营业务的现金获取能力较强；投资活动现金流净流出同比扩大58.50%，主要因购建固定资产、无形资产等长期资产的支出大幅增加，公司正处于产能扩张期，资金投入压力较大；筹资活动现金流净额大幅改善，主要因新增贷款3,000万元，同时分配股利、利润的支出减少。

潜在风险提示

1. 核心盈利下滑风险：公司扣非净利润大幅下滑，核心业务盈利能力减弱，若后续非经常性损益支撑消失，业绩可能面临大幅波动。
2. 区域市场风险：华北、华中地区营收下滑，显示部分区域市场拓展遇阻，若不能及时调整策略，可能影响整体营收增长。
3. 投资回报风险：当前公司大规模投入产能建设，若项目投产不及预期或市场需求未达预期，可能导致投资回报不及预期，加剧资金压力。
4. 政策依赖风险：公司业绩对政府补助依赖度提升，若未来相关政策调整或补助减少，将对盈利产生直接影响。

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