广东
4月28日，*ST金泰（300225.SZ）发布2025年度报告。报告期内，公司实现营业收入8.03亿元，同比增长9.71%。然而，归属于上市公司股东的净利润仅1,692万元，同比大幅下滑45.26%；扣除非经常性损益后的净利润为1,284万元，同比下降47.91%。
作为主营汽车涂料的企业，*ST金力泰核心业务聚焦于电泳漆、面漆、轮毂漆及工业涂料等领域，其中阴极电泳漆作为核心产品，仍是公司主要收入来源。报告期内，阴极电泳漆收入为4.53亿元，基本持平上年，但占比从62.36%降至56.48%。
反观面漆产品，则实现收入3.37亿元，同比大涨30.53%，营收占比从35.31%升至42.01%。这一转变背后，是公司在乘用车高端涂料领域的突破：新能源乘用车低温漆已批量供货零跑汽车，B1B2面漆进入吉利、奇瑞等车企供应链，面漆产能利用率同比提升12个百分点。
然而，成本与费用端的压力正在侵蚀来之不易的盈利空间。2025年，公司管理费用从6,312万元跃升至7,928万元，增幅高达25.60%，远超营收增速。年报解释为折旧摊销、审计费用、普通员工奖金及离职补偿金增加。与此同时，信用减值损失计提1,607万元，占利润总额的比重达73%，核心来源是应收账款坏账准备。截至报告期末，公司应收账款余额2.97亿元，占营收比重高达37%，回款压力凸显。
与此同时，库存与产能利用问题亦不容忽视。期末存货账面价值1.05亿元，同比增长23.4%；库存实物量从5,335吨增至7,187吨，增幅达34.71%，而同期销售量仅增长5.07%，产销严重错配导致库存周转持续放缓。公司两大产线合计设计产能为9万吨/年，实际产量仅5.09万吨，产能利用率刚过五成，大量闲置资产拖累运营效率。
值得庆幸的是，困扰公司此前一年的审计风波已经平息。2024年度，公司财务报表曾被中兴华会计师事务所出具“无法表示意见”的审计报告，内控审计被出具否定意见，公司因此被实施退市风险警示。所涉问题主要包括：通过贸易商进行每季度初转出、季度末转回的大额资金往来（累计转出9.31亿元），以及怡钛积股权回购款的资金流向存疑。2025年，公司更换审计机构为永信瑞和会计师事务所，年报被出具标准无保留意见。
年报同时披露，此前涉及的关联方非经营性资金占用约2,508万元已全额清偿，怡钛积股权的全部股权也一并出售。2024年，公司以3.23亿元收购怡钛积科技34%股权，仅一年后便以3.28亿元将其出售予日照田益投资合伙企业，确认投资损失1,571万元。评估增值率高达140.06%，但交易定价的公允性在年报中未作进一步说明。
值得一提的是，就在年报披露当日，*ST金泰已向深交所提交撤销退市风险警示（*ST）及其他风险警示（ST）的申请。公告指出，在申请期间，公司股票不停牌，正常交易，证券简称仍为“*ST金泰”，证券代码仍为“300225”，股票日涨跌幅限制仍为20%。
同一日，*ST金泰披露2026年一季度业绩报告：报告期内，公司实现营业收入2.10亿元，同比增长27.04%；归属于上市公司股东的净利润1438.33万元，同比大增155.34%；扣除非经常性损益后的净利润为1384.59万元，同比大增496.17%。
8.03亿元营收、1692万元净利润的业绩，是*ST金泰历经“披星戴帽”、股权大战、频繁更换会计师事务所等风波后交出的答卷。尽管未来有望“摘帽”，其治理隐忧仍未完全消散——目前，公司仍处于“无控股股东、无实际控制人”的状态，第一大股东为海南大禾企业管理有限公司。这一治理格局自2022年延续至今，在2024年关联方资金占用事件的背景下，市场对其内部治理的有效性始终存有疑虑。
与此同时，管理费用高增、应收账款回款承压、库存积压、产能闲置等多重经营难题仍亟待解决。于*ST金泰而言，真正的考验才刚刚开始。
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