钢企一季报渐出，建议把握板块布局良机 | 投研报告

来源：中国能源网

信达证券近日发布钢铁行业周报：截至4月24日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比下降0.06百分点。截至4月24日，样本钢企电炉产能利用率61.9%，周环比下降0.35百分点。截至4月24日，五大钢材品种产量765.5万吨，周环比增加6.88万吨，周环比增加0.91%。截至4月24日，日均铁水产量为239.32万吨，周环比下降0.18万吨，同比下降0.80万吨。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要：

本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.53%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.78%，长材板块下跌2.06%，板材板块下跌2.28%；铁矿石板块上涨1.57%，钢铁耗材板块下跌1.07%，贸易流通板块上涨0.98%。

供给情况。截至4月24日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比下降0.06百分点。截至4月24日，样本钢企电炉产能利用率61.9%，周环比下降0.35百分点。截至4月24日，五大钢材品种产量765.5万吨，周环比增加6.88万吨，周环比增加0.91%。截至4月24日，日均铁水产量为239.32万吨，周环比下降0.18万吨，同比下降0.80万吨。

需求情况。截至4月24日，五大钢材品种消费量925.3万吨，周环比增加21.77万吨，周环比增加2.41%。截至4月24日，主流贸易商建筑用钢成交量11.5万吨，周环比增加0.07万吨，周环比增加0.63%。

库存情况。截至4月24日，五大钢材品种社会库存1251.3万吨，周环比下降42.92万吨，周环比下降3.32%，同比增加15.49%。截至4月24日，五大钢材品种厂内库存451.3万吨，周环比下降19.20万吨，周环比下降4.08%，同比增加0.10%。

钢材价格&利润。截至4月24日，普钢综合指数3505.1元/吨，周环比增加39.87元/吨，周环比增加1.15%，同比增加1.11%。截至4月24日，特钢综合指数6644.1元/吨，周环比增加8.41元/吨，周环比增加0.13%，同比增加0.07%。截至4月24日，螺纹钢高炉吨钢利润为94元/吨，周环比增加14.0元/吨，周环比增加17.50%。截至4月24日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-38元/吨，周环比增加47.0元/吨，周环比增加55.29%。

原燃料情况。截至4月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为769元/吨，周环比上涨2.0元/吨，周环比上涨0.26%。截至4月24日，京唐港主焦煤库提价为1670元/吨，周环比持平。截至4月24日，一级冶金焦出厂价格为1825元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至4月24日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.55天，周环比下降0.0天，同比增加0.5天。截至4月24日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为22.13天，周环比下降0.6天，同比下降1.9天。截至4月24日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.75天，周环比增加0.3天，同比增加1.3天。

本周，截至4月24日，日均铁水产量为239.32万吨，周环比下降0.18万吨，同比下降0.80万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降3.32%，五大钢材品种厂内库存周环比下降4.08%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨2.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，近期部分钢企完成一季报业绩披露，行业业绩普遍较差，已披露数据显示，山东钢铁一季度净亏损2.18亿元，亏损同比扩大141.92%；新钢股份一季度净亏损7.31亿元，同比止盈转亏，环比亏损扩大；南钢股份一季度扣非净利润同比下滑13.62%。华菱钢铁董秘亦回应投资者称，今年一季度钢材市场处于相对淡季，面临需求不振、原燃料价格高位波动等不利因素。我们认为，一季度钢企盈利处于相对低位，主要受淡季需求不佳压制价格及能源价格上涨推高原燃料成本等因素影响，随着旺季需求释放及成本传导，二季度业绩有望环比改善。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。

投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。（信达证券 高升,刘波,李睿）