招商港口的前世今生：营收172.46亿行业第五

来源：新浪证券-红岸工作室

招商港口成立于1990年7月19日，1993年5月5日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。它是全球领先的港口开发、投资和运营商，核心业务为港口装卸等服务，具备全产业链优势。

招商港口主营业务为集装箱和散杂货物的港口装卸、仓储、运输及其它配套服务，所属申万行业为交通运输-航运港口-港口，涉及港口运输、回购增持再贷款、海南自贸区等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第二
2025年，招商港口营业收入为172.46亿元，行业排名5/16，高于行业平均数127.44亿元和中位数95.88亿元，行业第一名上港集团营收396.11亿元，第二名宁波港310.2亿元。主营业务中，港口业务164.27亿元占比95.25%，保税物流业务6.45亿元占比3.74%，物业开发及投资1.74亿元占比1.01%。净利润为89.06亿元，行业排名2/16，高于行业平均数29.62亿元和中位数15.14亿元，行业第一名上港集团净利润149.54亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年招商港口资产负债率为35.96%，去年同期为36.40%，高于行业平均34.01%。从盈利能力看，2025年毛利率为44.01%，去年同期为42.99%，高于行业平均30.24%。

总经理陆永新薪酬315万元，同比增加69万元
招商港口控股股东为布罗德福国际有限公司，实际控制人为招商局集团有限公司。董事长冯波鸣拥有香港大学工商管理硕士学位，现任本公司董事长等多个职务。总经理陆永新出生于1969年12月，毕业于大连理工大学和澳大利亚科廷技术大学，2025年薪酬315万，2024年246万，同比增加69万元。

A股股东户数较上期增加3.05%
截至2025年12月31日，招商港口A股股东户数为2.01万，较上期增加3.05%；户均持有流通A股数量为11.45万，较上期增加28.01%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股502.34万股，相比上期减少386.56万股。

招商证券指出，招商港口2025年营收和归母净利润实现增长，集装箱业务量增长向好，港口主业保持稳健。业务亮点如下：

1. 2025年完成集装箱吞吐量20611.2万TEU，同比增长5.6%，其中内地、海外项目均有增长。
2. 散杂货业务共完成吞吐量12.7亿吨，同比增长0.3%，在市场下行背景下保持货量稳定。
3. 费用管控持续，2025年管理、财务、研发费用均下降。
4. 现金流稳定增长，2025年实现经营性现金流81.7亿元，同比增长2%，分红比例持续提升。预计公司26 - 28年归母净利润分别为46.4、47.3、48.1亿元，维持“增持”评级。

国海证券指出，招商港口2025年扣非净利润近+10%，核心控股区域吞吐量稳步增长，核心参股区域投资收益有变动，分红比例提升。业务亮点如下：

1. 珠三角控股集装箱吞吐量2025年实现1701.7万标准箱，同比增长3.39%。
2. 海外控股集装箱吞吐量2025年实现813.2万标准箱，同比增长14.78%。
3. 2025年上港集团投资收益38.04亿元，同比下滑9.05%；宁波港投资收益11.92亿元，同比增长5.10%。
4. 2025年公司计划分红总额19.83亿元，分红比例为43%。预计公司2026 - 2028年实现营业收入178.22、183.35、188.68亿元，实现归母净利润48.59、50.58、52.51亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

图：招商港口营收及增速

图：招商港口净利润及增速

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