【大资管洞察】信托如何答好绿色金融这一卷

来源：用益研究

信托业如何答好绿色金融这一卷

2026年《政府工作报告》提出，“加快推动全面绿色转型。以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能”。“十五五”规划纲要也指出“加快经济社会发展全面绿色转型”，可以看到，绿色转型已不是选择题，而是必答题。金融业在绿色转型方面责无旁贷。作为资金融通的重要渠道，金融机构如何将资本活水引向绿色产业，历来是政策关注的焦点。

业内观点：

1、绿色经济蓬勃发展下，各类金融需求不断涌现，信托公司以信托制度为基础，加大产品设计、交易结构、资金投向等方面的创新力度，逐步丰富绿色信托产品服务供给。从最初以绿色贷款为主的单一路径，绿色信托逐步形成以绿色信贷与绿色资产证券化为核心，绿色股权、绿色债券及绿色基金为支撑的多层次产品体系，服务的绿色产业链条也在持续向外延伸。

2、目前深港两地在绿色金融规则和标准方面仍存在差异，在一定程度上制约了绿色金融资源的高效配置和跨境流动。绿色认定标准不统一，直接影响信托产品在绿色资产认定上的可信度，也制约着绿色信托产品在跨市场、跨境场景下的流通效率。

3、未来，应进一步完善绿色信托政策制度。制定绿色信托发展规范，指导信托公司构建绿色信托内部治理体系；逐步允许符合条件的信托公司参与碳交易市场，拓展绿色信托的市场空间；将绿色信托发展情况纳入监管评级和行业评级，增强正向激励引导，充分调动信托公司发展绿色信托的积极性。

一季度ETF消失了万亿，从6万亿到5万亿

截至今年一季度末，A股走势先扬后抑，上证指数单季度跌幅1.94%，市场热点纷杂，切换加快，赚钱效应有，但是2月底地缘风波加剧，全球风险资产受到冲击，3月投资体感不佳。回到ETF规模，直观数据来看，整体从2025年底的6万亿降至4.99万亿。

主要内容：

1、资金流出最多的是宽基ETF。今年一季度资金净流出1.16万亿，原因不言而喻，大资金对市场的逆周期调节显现，遏制住了开年初的火热情绪，市场没有走向疯牛行情。当然，阵痛留给了宽基ETF较多的大厂，万亿ETF规模基金公司昙花一现，基金公司ETF坐席生变。

2、行业主题ETF净流入居前，行业主题、策略风格等ETF合计净流入近2468亿元，卫星、黄金股、有色、化工、电力设备等板块轮动，相关ETF规模也获得资金持续青睐。

3、仅17只商品类ETF资金净流入近630亿元，HALO资产火了，大宗涨价顺序图一度风靡市场，从贵金属先行、工业金属确认、能源放大到农产品首尾，安排得明明白白，黄金ETF、能源化工ETF、有色ETF、豆粕ETF强势吸金。

华泰证券：海峡管控逾月致亚洲石化链断供加深

霍尔木兹海峡管控逾月，石油断供引发亚洲石化产业链普遍降负，成本抬升及供给收紧推动产品价格普涨。国际柴油及航煤价差大涨，乙烯/丙烯链因需求不足顺价受阻，芳烃链则根据产品需求韧性不同表现分化。亚洲各国因石油战略储备水平及替代能源差异而面临不同风险，中国供应链断裂风险相对较低。

华西证券：继续挖掘低估值板块

低估值风格在一季度持续占优。原因来看，市场整体估值偏高且风险偏好承压，资金存在畏高情绪，但稳市逻辑仍在，直接离场可能错过反弹收益。在这种情况下，资金倾向于挖掘低估值补涨机会。二季度，继续挖掘低估值板块。PE和PEG视角下，电力设备和传媒值得继续关注，其2016年以来PE（TTM）分位数分别为67%和68%，同时PEG均为0.91。PB视角下，关注农牧和大金融，其PB分位数基本低于20%，同时ROE均高于8%。

国金证券：衰退交易正渐行渐近

衰退交易意味着权益与商品还面临杀基本面的可能性，但债券可能是先见底的资产。油价站上整数位关口（115-120美元）可能成为推动全面衰退交易的导火索；除此之外，谈判中止、海峡中断、轰炸升级、海湾国家下场等任一维度的局势恶化都是全面衰退交易潜在的触发器。简而言之，结束战争的标志是看海峡何时以什么样的成本向谁“半开放”，但任何形式的“半开放”都无法避免全球经济（相较于战争前）降速的发生。