怡宝“腹背受敌”！华润饮料2025年净利下滑近四成，饮料产品难撑大局

3月26日，华润饮料（02460.HK）发布截至2025年12月31日止年度的业绩公告。公司全年收入为110.02亿元，同比下降18.6%；年内利润为10.08亿元，同比下降39.3%。

这家上市不到两年的饮品巨头，净利润从2024年的16.37亿元锐减至约9.85亿元，下滑39.8%。在此之前，其2025年半年报已提前释放寒意：营收62.06亿元，同比下滑18.52%。

另据2025年12月胡润中国发布的食品行业百强榜，华润饮料以28%的价值跌幅位列下滑榜首位，成为年度最失意的饮品巨头之一。

华润饮料在最新财报中表示，营收下降主要是由于包装水销量减少，加大营销资源投入，以及产品结构变化影响。

公告显示，报告期内公司的销售成本为59.77亿元，同比下降16.1%，主要受包装水销量下降、原材料价格下降和成本控制措施的影响；毛利为50.25亿元，同比下降21.4%，毛利率减少至45.7%。

分产品来看，报告期内，公司包装饮用水产品收入占总收入的86.4%，达到95.04亿元，同比下降21.6%。事实上，公司以“怡宝”为核心的包装饮用水近两年深陷“腹背受敌”的状态。2025年，农夫山泉包装饮用水业务实现营收187.09元，同比增长17.3%。

此外，2025年二季度起，娃哈哈在多地市场推出“12瓶装9.9元”的阶段性促销，直接将单瓶价格拉低至0.8元左右，与怡宝主流产品的终端价形成正面碰撞。根据线下零售监测机构马上赢数据，2025年6月-9月包装水价格指数明显走低，在市场竞争加剧下，包装水厂商在旺季纷纷采取“以价换量”的策略。

面对激烈的市场竞争，不少包装水品牌寻求第二增长曲线。财报披露，华润饮料在以“怡宝”为核心的业务之外已经布局多个非水饮料品牌，覆盖茶饮、果汁、运动饮料、即饮咖啡等多个品类。报告期内，公司饮料产品收入为14.99亿元，同比增长7.3%，占总收入的13.6%。

资料显示，华润饮料（控股）有限公司是中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领先公司，于2024年10月底港股上市。华润饮料产品组合主要分为包装饮用水产品和饮料产品两类。其中，以“怡宝”为核心品牌，进行包装饮用水产品的生产与销售。

再往前看，华润饮料上市后首份年报成绩单即2024年财务数据显示，虽然净利润出现上涨，但营收增速近乎“停滞”，当年营收同比增幅为0.05%。2021年至2023年，华润饮料收入的年均复合增长率则为9.2%。

截至3月26日收盘，华润饮料跌1.65%报8.93港元/股，公司总市值214.2亿港元。

来源：读创财经