中信银行实现10万亿的B面：本行营收、利润均双降

从大众的角度看中信银行2025年年报，基本关注合并口径下的数据：2025年中信银行营业收入为2124.75亿元，同比微降0.55%，归属于本行股东的净利润为706.18亿元，同比增长2.98%，资产规模打入10万亿“俱乐部”。

然而剥开各个业务分部，则不难发现整个并表层面的稳定，更多是依赖理财子公司、金租公司、国际子公司等附属机构的正增长并表实现，而母行本体却是营收、利润的双下滑。

2025年中信银行本行营业收入为1941.64亿元，较2024年的2003.15亿元减少61.51亿元，降幅3.07%。本行净利润为647.01亿元，较2024年的663.72亿元减少16.71亿元，降幅2.52%。

如果把这组变化再拆开看，会发现2025年中信银行本行利润下降，并不是单点故障，而是一种很典型的股份行盈利结构变化。

利息净收入下滑，投资收益回吐

中信银行2025年本行利息净收入为1359.33亿元，较2024年的1381.03亿元减少21.70亿元，降幅1.57%。利息净收入是利润底盘，这说明2025年中信银行本行的问题不是负债端管不住，而是资产端收益率下行得更快。

为什么资产端会下得这么快，年报管理层已经给出了明示。中信银行2024年年报在展望2025年时就写到，受LPR持续下调、存量房贷利率下降以及信贷有效需求不足等因素影响，资产端收益率随市场下降。

2025年年报则进一步显示，集团净息差从1.77%下降到1.63%，同比下降14个基点。虽然这是集团口径，但母行作为核心授信和资产配置主体，受到的压力只会更直接。

再结合2024年年报中对净息差的表述，当时中信银行强调自己连续三年跑赢大市，净息差保持在1.77%，得益于“量价平衡”的经营理念和负债成本优化。

到了2025年，虽然年报依然强调息差表现相对稳健，但现实是本行利息净收入已经下降，这说明2024年那套“稳息差”的打法，到了2025年开始明显承受更大的环境压力。

如果说利息净收入下滑反映的是中信银行传统主业的慢性挤压，那么投资收益和公允价值收益的回落，反映的就是2025年母行利润表里更突出的“高基数回吐”。

2025年本行投资收益为270.11亿元，较2024年的295.73亿元减少25.62亿元，降幅8.66%。与此同时，本行公允价值变动收益为19.43亿元，而2024年这一项高达51.63亿元，同比减少32.20亿元，降幅达到62.36%。

两项合计，单年就少了57.82亿元。也就是说，2025年本行营收下降的61.51亿元里，绝大部分缺口其实都能在这两项里找到影子。

为什么会出现这么大的回落，2025年中信银行年报在集团口径下的解释非常直接，投资收益、公允价值变动损益合计为292.22亿元，较上年减少39.13亿元，主要是受资本市场波动及上年高基数因素影响。

2024年年报则写得更直白，2024年投资收益、公允价值变动损益合计为330.73亿元，较上年增加67.18亿元，主要是在市场利率下行环境下，抓住市场投资交易机会，实现证券投资收入较好增长。

把这两段话连起来看，意思已经非常清楚，2024年是一个投资交易顺风特别强的年份，2025年则是高基数回归和市场波动加大的年份。

中收恢复增长，但不够填平缺口

2025年中信银行本行并不是所有收入项都在下滑。手续费及佣金净收入就出现了明显修复。2025年本行手续费及佣金净收入为273.65亿元，较2024年的263.21亿元增加10.44亿元，增幅约3.97%。

这说明中信银行依托在对公市场的优势积累，以及对公存款的高占比，能够发挥综合金融的优势，在部分轻资本中收业务上确实出现了恢复。

如果看更细的结构，就会更有意思。2025年本行银行卡手续费为139.05亿元，较2024年减少15.85亿元；代理业务手续费为42.92亿元，较2024年增加6.35亿元；理财业务手续费为25.91亿元，同比增加15.11亿元；担保及咨询手续费增加2.12亿元；托管及其他受托业务佣金增加2.85亿元；结算与清算手续费增加3.59亿元。

也就是说，本行中收的修复几乎完全来自于理财、代理、托管、结算这些财富管理和交易结算链条，而信用卡相关的银行卡手续费仍然在拖后腿。

这组数据说明了两件事。

第一，中信银行“五个领先”战略里，财富管理、交易结算这些方向不是口号，确实在2025年转化成了收入。特别是本行理财业务手续费从10.80亿元跃升到25.91亿元，增量超过15亿元。

第二，本行零售支付和信用卡生态仍然承压。银行卡手续费少了15.85亿元，这相当于把理财业务带来的绝大部分增量又吃掉了一大块。换句话说，中收在修复，但修复是不均衡的，强的地方在加强，弱的地方加速衰落。

问题在于，中收虽然增长了，但绝对规模还不够大。本行手续费净收入增加了10.44亿元，可利息净收入、投资收益、公允价值变动收益三项合计少了79.52亿元。也就是说，中收修复更多是在“止血”，还远远谈不上帮中信银行“翻盘”，短期内它们的体量还不足以真正替代利差和市场收益。

费用减值在降，但赚钱效率也降

中信银行本行利润下降的同时，恰恰相反，中信银行2025年本行在费用控制和风险成本两端，都是改善的。

先看费用。2025年本行业务及管理费为611.72亿元，较2024年的643.09亿元减少31.37亿元，降幅4.88%。

再看信用减值损失。2025年本行信用减值损失为552.55亿元，较2024年的575.98亿元减少23.43亿元，降幅4.07%。从细项看，发放贷款及垫款减值损失减少6.52亿元，债权投资减值损失减少25.03亿元，其他债权投资减值损失减少3.84亿元。

这些数据共同说明，2025年中信银行并没有在风险端失控，相反，资产质量还在往更稳的方向走。

总结来看，中信银行本行2025年在费用、减值、不良率同时下降的情况下，利润仍然下降。这只能说明一点，真正拖累利润的，不是风险恶化，而是收入能力弱化。也就是说，问题不在资产质量，而在赚钱效率。

同花顺iFind平台统计数据显示，2024年中信银行合并的净资产收益率-加权为9.79%，但2025年下降到9.39%，下降了40个基点，净资产收益率-摊薄为8.52%，比上年下降了17个基点。

免税收益大降，导致税额提升

2025年中信银行本行利润总额为754.72亿元，较2024年的761.98亿元只减少7.26亿元，降幅不到1%。可本行净利润却下降16.71亿元。这中间差的那一大块，来自所得税费用增加了9.45亿元。

2024年中信银行本行实际税率大约12.90%，2025年升到约14.27%，抬升了1个多百分点。

造成这个变化的核心原因，不是法定税率变了，而是可以降低税负的非纳税项目收益占比下降了。

年报税务附注明确写到，非纳税项目收益主要包括国债利息收入、地方政府债利息收入和投资基金收益。

2024年这部分的税务影响为-140.66亿元，2025年缩小到负95.94亿元。这意味着2024年中信银行本行的收益结构变化，免税类投资项目的贡献下降了，于是整体税负自然抬升。

结语

单看2025年，只是中信银行一个普通的小幅下滑年份，但把2024年和2025年连起来看，逻辑就完全不一样了。

2024年，本行营业收入2003.15亿元，本行净利润663.72亿元。那一年中信银行的叙事是，营收利润双增，净息差与上年基本持平，连续三年跑赢大市，投资交易抓住了市场机会，利润向700亿元迈进。

2024年中信银行董事长方合英致辞里甚至明确说，净利润在四年内稳稳实现“500亿”“600亿”两级跨越，并展现向“700亿”突破的势能。

到了2025年，方合英致辞转向的是另一种表述，强调的是连续五年正增长、风险稳健、息差跑赢大市、负债成本率已达到国有大行同等水平、经营韧性增强。

表面上看依然积极，但本行口径现实却是营业收入和净利润都在下降。

因为理财子公司、金租公司、国际子公司等附属机构提供了对冲，使得中信银行集团层面的利润没有下滑，反而继续增长，所以方合英才能说整体稳健。但母行本体已经开始显露出传统银行利润模型承压的事实。

因此，2025年可能是一个分水岭，中信银行并表层面的多元化开始对冲母行层面的盈利收缩。好消息是中信银行的综合金融平台在发挥作用，但坏消息是中信银行本行不再能轻松支撑利润向上。

未来中信银行集团利润的稳定性，会越来越依赖附属机构贡献、财富管理延伸和轻资本业务接棒。