京东还未打光“子弹”

京东发布2025年第四季度财报，该季度，京东收入3523亿元，同比增长1.5%；净利润-27亿元，去年同期为99亿元。

一

频次

京东集团收入盘，按业务分部来看，该季度，京东零售收入3019.02亿元，同比下降1.7%；京东零售经营利润97.89亿元，同比下降2%，经营利润率3.2%，同比下降0.1个百分点；京东新业务（外卖等）收入140.85亿元，同比增长200.9%；新业务经营利润为-144.74亿元，去年同期为-24.14亿元。

整体来看，京东新业务在2025年第四季度，仍在“拖累”京东的利润表现，但是如果没有外卖等高频新业务在用户流量端的拉动，于存量市场阶段下，京东零售的收入，及利润表现的下滑比例，有可能会更大。

根据京东方面的披露的数据，京东2025年全年活跃用户数突破7亿。该季度，京东的日活用户和用户购物频次则同比增长30%，这显然是受新业务，主要就是外卖即时零售业务的“拉动”。

外卖即时零售业务提供的小时达到家服务，面向的是对时间敏感的用户群，更愿意“节省”时间的消费群，这个群体的购买力还可以，对于京东的“品质形象”其实也匹配。同时，外卖即时零售业务的用户群，更年轻，做这块业务可能也有助于提高京东在年轻用户群体中的渗透表现。现在，老牌的互联网公司普遍面临的一个问题是，与年轻用户有些“脱节”了。因此，如果京东抓不住年轻用户群，那可能也没有未来。

外卖即时零售业务对京东的价值还有“购物频次”，通过高频的外卖即时零售业务拉动有一定购买力用户群的京东APP使用频次，进而为京东零售业务“引流”，稳住京东零售的流量大盘，而只要能稳住京东的流量大盘，京东过去“重投入”所架构的供应链资产，资产价值也将能得到“支撑”。

频次对于京东的PLUS会员体系也有关键支撑作用，因为会员会不会续费，一大核心指标就是看它的购物频次，频次带来粘性。

而进入到存量市场阶段后，中国零售业也迈进了会员经营时代，现在做得好的零售企业，及新冒出来的零售业态，基本都是会员业态了。京东PLUS会员过去一两年，好像没有太大的增长，但在2025年第四季度季度，京东方面称，京东PLUS会员两位数增长。不知道这其中外卖即时零售业务的贡献有多大。

二

整合

京东集团的收入盘，如果按品类来划分，该季度，京东电子产品及家电商品收入1532.67亿元，同比下降12%；日用百货商品（商超、时尚、健康）收入1197.2亿元，同比增长12.1%；平台广告收入306.16亿元，同比增长15%；物流及其他服务收入486.81亿元，同比增长23.6%。

整体来说，京东的电器业务，当下所面临的最大挑战是：经济下行。经济越不好，大件耐用消费品的压力就越大。低迷经济环境下，销售最先往下掉、压力最大的就是大宗消费，消费者会率先“砍掉”大宗消费开支。因此，如果没有以旧换新国补拉动，中国的电器消费有可能会掉得比较大。

京东日用百货业务的挑战则是市场份额、市场影响力。这块业务，京东体量其实也不算低了，但是京东日用百货品类的市场份额与市场影响力，相比京东的电器业务线，要差很多。由此而来的问题就是，这块业务的盈利能力与市场定价能力，也会差很多。而一直以来，京东都在寻求再创造出一个“匹配”电器业务市场地位的新业务，它试过很多业态。

那么，京东日用百货业务未来的一个使命，可能就是持续提升其的市场影响力。

这块，京东已经在调整了，2026年春节前，京东的创新零售事业群（线下商超等实体日用百货业务）“降级”，划归到了京东零售下，由京东零售分管。（人事还没动，当下仍是阎小兵带京东创新零售事业群）

此举，可能是为了内部整合、集中资源来做日用百货业务，来提升京东日用百货业务的市场竞争力。

最后，在资金端，2025年第四季度，京东经营活动产生的现金流量净额为248.91亿元。截至2025年12月31日，京东持有的现金、现金等价物、受限制现金及短期投资总计2254亿元，与去年同期比，减少160亿元。

目前来看，2025年的外卖即时零售大战，还没有打光京东的“子弹”。

商业观察家

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