海外GPU抵押融资走热 单笔融资超35亿美元 芯片成本占数据中心项目30%至40%

海外科技公司正加速通过GPU抵押融资筹集AI投资资金，这类以GPU为抵押、依托科技集团租赁协议担保的融资方式，在AI军备竞赛中持续走热。自2023年末云计算服务商CoreWeave开创相关融资模式后，伴随高端芯片需求激增与价格走高，GPU抵押债务普及度不断提升。据花旗集团估算，GPU及配套服务器可占数据中心项目总成本的30%至40%。

此类贷款通常由科技公司与投资机构设立的特殊目的载体（SPV）承接，用于批量采购高性能芯片并租赁给科技企业开展AI模型训练，可帮助债务规模快速增长的大型科技集团将相关贷款从公司资产负债表剥离。上月，阿波罗宣布为Valor Equity Partners管理的数字基础设施基金提供35亿美元融资方案，该基金将购入英伟达GB200芯片并租赁给马斯克旗下xAI公司。人工智能云服务提供商IREN Limited本月早些时候也从高盛和摩根大通获得36亿美元贷款承诺，用于采购与微软AI合同相关的芯片。

King & Spalding律师事务所专门从事金融与重组业务的合伙人David Ridenour表示：“投资者非常兴奋，人们甚至愿意接受‘概不议价’的条款，挤破头也要挤进这些GPU交易中。”熟悉GPU融资的律师透露，此类交易节奏极快，大型机构常询问是否愿意在两周内完成交易并投入数亿美元。这类贷款往往包含“不可撤销条款”，防止科技公司提前终止租赁，保障机构在租赁期内能够稳定获取租金收益，尽可能减少因AI技术快速迭代可能带来的投资回报不确定性。

部分投资者担忧GPU经济寿命可能短于预期，且行业缺乏老旧AI芯片价格历史数据，其市场价值存疑，当前估值也可能因短期芯片供应短缺被人为推高。橡树资本结构化信贷策略主管Jen Marques强调：“我们必须确保GPU的使用寿命远超投资摊销周期。”一位多次拒绝GPU融资提案的投资者坦言：“这类设备往往三年内就会过时，这简直是场豪赌。（违约后）转售几年前的GPU，就像是在鞭打一匹死马（意指徒劳无功）。”A&O Shearman律师事务所美国能源、基础设施与自然资源联席主管Dorina Yessios则表示：“这是一个非常新的领域，很多人都在努力应对GPU寿命的问题，这必须纳入承销考量，就像其他设备融资一样。”

穆迪已启动GPU担保债务评级工作，声明一旦基础租赁期结束就会撤销信用评级。穆迪全球项目与基础设施融资团队高级副总裁John Medina表示：“通常情况下，我们评级的交易在首个租赁期内就会偿还所有资金，因此你无需考虑（GPU）使用寿命的期限。”

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：观察君