非农今夜来袭，将验证一个关键押注：美联储今年真会“克制降息”吗？

来源：金十数据

在特朗普提名新美联储主席凯文·沃什后，市场宽松预期一度高涨，但风向已变。交易员正押注2026年仅降息两到三次。今夜非农数据，将是验证这一谨慎预期的关键试金石。

短期利率交易员正逐渐形成一个共识性押注：若美联储今年仅降息两到三次，这一押注将获利。

本月早些时候美国总统特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）执掌美联储以来，交易员们一直在涌入押注美联储立场转鸽的头寸。但在周三即将公布的、备受瞩目的就业市场数据发布前夕，他们的押注已变得略为保守。

与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权资金流向显示，市场对所谓的“秃鹰期权”存在需求，该期权针对两种情景之一：美联储在2026年进行两次或三次25个基点的降息。SOFR紧密跟踪着市场对美联储政策利率的预期路径。

与此同时，在过去几周，利率掉期期权市场上也出现了针对未来利率波动性的类似对冲操作。巴克莱银行的策略师指出，自沃什获得提名以来，利率波动性有所上升，投资者更青睐于建立长期债券的多头头寸。

策略师Amrut Nashikkar、Eveline Dong和Charley Chau在一份报告中表示，“投资者寻求建立偏看涨的久期敞口，以应对一个更偏鸽派的美联储，但并不预期会出现大幅降息”，并指出他们的“目标是不超过两到三次的额外降息”。

近期期权市场的活跃，发生在关键的1月份非农就业报告发布之前。今晚21：30，美国将公布该报告，预计数据将揭示一个正在走弱或停滞的美国劳动力市场，这可能会改变市场对美联储政策的预期。

目前，掉期市场的定价显示，今年进行第三次25个基点降息的可能性约为30%，而到9月会议时，两次降息几乎已被完全定价。这较一周前有所升温，当时市场对截至12月累计降息幅度的定价不到50个基点。周二公布的弱于预期的零售销售数据，进一步强化了市场向鸽派预期转变的势头。

受零售数据影响，美国国债价格周二上涨，收益率降至过去一个月的最低水平。

市场此前推测，沃什在接任鲍威尔的主席之位后，很可能会遵循特朗普反复提出的、要求央行降息的呼吁。但由于通胀持续顽固高企，且部分美联储政策制定者仍持鹰派立场，沃什可能不会激进地大幅降息。如果参议院确认沃什的提名，他将赶在6月份的政策会议前正式执掌美联储。