周期 | 螺纹钢期货3100点关口的多空博弈

历史不会简单重复，但总是压着相同的韵脚。螺纹钢期货的K线图上，正在上演一场似曾相识的行情。

2026年2月5日，螺纹钢主力2605合约收于3101元/吨，当日下跌9点，持仓量增至184.7万手。这个看似普通的交易日背后，是多空双方在3100点关口的激烈博弈。

随着春节临近，建筑工地全面停工，钢材市场彻底进入 “冰封模式” 。现货市场单日跌幅虽仅2元/吨，但部分地区实际报价较昨日下调10-20元/吨，市场成交陷入停滞边缘。

一、市场基本面：供需双弱格局强化

当前螺纹钢市场呈现典型的 “供需双弱” 格局。供应方面，上周螺纹钢产量由升转降，周产量环比下降4.08%，主要因电炉钢厂亏损加剧，主动减产意愿增强。

需求端则更为疲软。随着春节假期临近，工地停工加速，导致周表需连续三周下滑，且跌幅逐步扩大。全国建材成交量仅3.61万吨，维持低位。

库存状况令人担忧。本周螺纹钢总库存累库23.43万吨至475.53万吨，增幅达5.2%。厂库和社库同步累库，总库存周增39.52万吨，累库压力持续凸显。

螺纹钢与热卷品种分化现象日益明显。热卷总库存仅微增3.62万吨，表需小幅下降5.87万吨，整体供需格局相对平稳，这与螺纹钢的“需求悬崖”形成鲜明对比。

二、技术面与资金博弈

从技术面看，螺纹钢2605合约近期呈现震荡下行态势，五日累计跌幅达1.77%。当前价格围绕3100-3120元/吨区间震荡， 上方压力位在3140元/吨（20日均线附近）， 下方支撑位在3080元/吨（前期低点）。

资金博弈方面，前20席位持仓中，多头持仓增加3.5万手，空头持仓增加3.9万手，多空增仓旗鼓相当。这表明在当前价位，多空双方分歧明显，3100点关口成为双方“生死线”。

从基差角度看，当前现货与期货2605合约基差约147元/吨，处于合理区间，套保与套利空间有限。这也抑制了短期市场的活跃度。

三、历史周期对比与当前位置

回顾螺纹钢期货历史走势， 四轮明显的涨跌周期清晰可见：

第一轮是2008年金融危机后的暴涨暴跌；第二轮是2011-2012年的宽幅震荡，随后在2013年初至2015年底持续下跌；第三轮是2016年初至2021年三季度末的震荡上涨；从2021年四季度开始，进入第四轮周期的下行通道。

与当前最具可比性的是2023年春节后的行情。当时因节前累积的巨量库存未能快速去化，叠加需求复苏不及预期，导致现货市场出现恐慌性抛售，价格在节后两周内累计下跌超过300元/吨。

从季节性规律看，螺纹钢价格的高低点出现月份存在明显规律。相对高点最容易出现在4月和8月，而 相对低点最容易出现在10月。当前2月份正处于年初的震荡筑底阶段。

四、未来走势推演与关键变量

对于节后行情，市场普遍认为核心取决于三大因素： 复工节奏、政策力度及原料成本变化。

积极因素方面，原材料价格压力有望缓解。铁矿石与焦炭价格在经历近两年调整后，或进入相对稳定区间。同时，政策托底力度加大，房地产政策预计将进一步宽松，基建投资保持稳定。

风险因素同样明显。当前螺纹钢总库存519.57万吨，已处于极高绝对水平，而表需147.64万吨已降至非常低的水平。这意味着即使节后需求恢复到每周250-300万吨的正常水平，也需要连续数周大幅去库才能消化当前库存。

基于历史数据的蒙特卡洛模拟显示，此类基本面前景在未来1-2周内对螺纹钢期货价格产生强烈负向冲击（幅度-4%至-7%）的概率约为85%。

五、投资策略与风险控制

针对不同交易风格的投资者，策略应有所区分：

短线交易者可在3100-3140元/吨区间高抛低吸，严格控制仓位，避免盲目追涨杀跌。关键是要关注3080元/吨支撑位与3140元/吨压力位的突破情况。

趋势投资者应等待区间突破信号。若跌破3080元/吨支撑位，可轻仓试空；若突破3140元/吨压力位，再考虑顺势跟进。节前有效交易时间有限，投机需求意义不大。

产业客户应利用当前合理基差，逐步布局套保头寸，规避节后价格波动风险。对于贸易商而言，需谨慎对待冬储，优先消化现有库存，规避价格波动风险。

回顾历史周期，每一次螺纹钢的暴涨暴跌都与供需矛盾的演绎密切相关。2015年的深度下跌催生了2016年的供给侧改革牛市；2021年的高点回落则开启了至今的调整周期。

当前，螺纹钢市场最大的利好可能就是市场已经普遍悲观。当大多数贸易商对冬储持谨慎态度时， 节后需求任何超预期的改善都可能引发价格的快速反弹。

对于敏锐的投资者而言，在市场冰点时期，正需要关注那些边际改善的迹象：可能是房地产政策的进一步松动，可能是基建投资的实质性加码，也可能是钢厂减产带来的供应收缩。 历史周期告诉我们，最黑暗的时刻往往孕育着新一轮周期的曙光。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。