变局中的“硬资产”

如果说石油是传统工业的“血液”，那么稀有金属就是现代高科技产业的“维生素”。虽然它们在产品中的占比可能极小，然而一旦缺失，无论是翱翔蓝天的隐身战机、驰骋公路的新能源汽车，还是正在重塑世界的AI算力芯片，都将陷入瘫痪。今天，我们想和大家聊聊中证稀有金属主题指数（930632.CSI）背后的投资逻辑。

CS稀金属：在投什么？

最新数据显示，稀有金属指数围绕新能源与高端制造所需的关键材料构建，重点配置锂、稀土、铜、钴、钨及其他小金属与功能材料。左手握着国家级战略资源（稀土），右手卡着能源转型的咽喉（锂矿），同时还踏着工业制造的底层基础（多种金属）。

▶两大先锋（锂33.67% + 稀土24.63%）：锂与稀土合计权重约占58%，是指数的重要组成部分。锂作为动力电池与储能系统的关键材料，直接受益于全球电动化进程；稀土则是高端永磁材料的核心原料，广泛应用于新能源汽车电机、机器人及AI伺服系统等领域，二者共同构成现代能源与科技产业的资源基石。

▶特种尖兵：此外，指数还覆盖了钴（7.87%）、磁性材料（6.61%）以及钨（6.04%）等。这种多元配置不仅增强了指数在航空航天、农业、电子制造等领域的产业代表性，也通过品种间的低相关性平滑了单一金属价格波动带来的风险。

图1：CS稀金属(930632.CSI)权重分布

图2：CS稀金属(930632.CSI)前10大成分股

数据来源：Wind，中证指数公司，截至2025.12.31。以上仅作为指数成分股展示，不作为个股推荐，指数成分股可能不定期调整，不代表本基金未来必然继续持有这些股票。

为什么现在要关注稀金属的投资？

周期与成长的双重共振

1.稀土：大国博弈下的“战略资产”的估值重塑

中国在全球稀土供应链中占据主导地位。根据USGS数据，截至2024年底，全球稀土资源总储量约9000万吨，其中中国储量4400万吨，占比48.41%，位居全球首位。中国是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家。2024年全球稀土矿产量39万吨，其中中国产量27万吨，占比高达近69%。

2026年1月6日，商务部宣布加强对日本两用物项的出口管制，这标志着稀土作为战略资源的管控力度已达到新高度。回望2010年，类似的供给侧限制曾引发稀土价格中枢跨越式抬升。当前的氧化镨钕价格已在60万元/吨上方展现出极强的抗跌性，这背后是国内稀土大集团完成整合后，供给侧“白名单”管理与环保约束带来的秩序化红利。

稀土板块有望迎来“盈利估值双击”。随着海外补库需求复苏与出口管制政策的持续催化，稀土不再是廉价的原材料，而是拥有极强定价权的战略资产。

2.锂电产业链“出清”后的周期共振

回顾2025年，碳酸锂经历了极度痛苦的低位阶段，最低一度跌破6万元/吨。根据市场观察，全球锂业资本开支在去年大幅缩减，大批高成本项目由于现金流转负而陷入停滞。当前剧烈的产能出清与供给收缩，恰恰是行业周期反转前夜的典型酝酿特征。

需求端有望持续发力，2026年锂电产业将迎来显著“抢装效应”。一方面，储能成本大幅下行，叠加数据中心与电网电力需求激增；另一方面，政策层面形成强驱动，2026年4月起锂电产品出口退税率将从9%降至6%，并于2027年全面取消，企业抢出口、抢装机的动力充足。

在当下的商品大年里，锂电面临的是新增供给不足，需求较好的格局。同时在全球G2格局下，锂的资源属性愈发强化。价格中枢及估值中枢，或许都应给予更大的想象空间。

3.增量驱动：AI算力基建下的“铜逻辑”新范式

除了稀土与锂，稀金属指数中另一大支柱——铜，正在从传统周期品蜕变为“算力金属”。 在传统周期视角下，铜与地产、基建相挂钩。但在2025年AI投资的带动下，铜的增量主要源于AI数据中心与全球电网的扩容。每一台AI服务器、每一个大规模算力集群，背后都是巨量的铜缆连接与变压器。叠加全球电气化进程对电机线圈、光伏逆变器的刚性需求，铜的需求曲线已发生结构性上移。

同时，面对全球矿山品位不可逆的下降、矿山事故以及铜的资本开支长期不足，铜的“供给刚性”与“AI投资增量”共同构成了其长期价格的坚实支撑。

注：文中所提产品及相关公司仅作为示例，不构成任何投资建议。

风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于市场、稀有金属板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自WIND、中证指数公司与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。华富稀有金属ETF为ETF股票型基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证稀有金属主题指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。中证稀有金属指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富稀金属ETF业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。敬请投资者注意，稀有金属行业受供给关系和国家政策等因素影响较大，行业股价未来可能存在较大波动。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入ETF可能存在一定的折溢价风险。ETF可能发生基金投资组合业绩与标的指数业绩存在偏离、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。基金管理人对以上基金的风险评级均为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。请投资者注意，不同基金销售机构对以上基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。