大盘重回4100点！你的钱回来了吗？——道达投资手记

今天，A股三大指数涨跌不一。上证指数、深证成指分别上涨0.85%、0.21%，创业板指数下跌0.4%。沪深京三市成交额达到2.5万亿元，较昨日小幅缩量623亿元。

个股方面，上涨股票数量超过3200只，个股涨跌幅的中位数为上涨0.44%。

大市方面，经过两天的强势反弹，上证指数收复了4100点关口，但上方面临5日、10日、20日均线的压力。这方面，达哥昨天提到过。

除了昨天提到的支撑之外，在技术层面还有一个潜在的重要利多信号。

上证指数60分钟级别的MACD已经出现红柱，且出现了金叉，这意味着后续若调整，则容易出现底背离共振。

对于大盘，达哥认为，若未来几天调整，则有60分钟级别底背离的预期，使得调整空间不会太大；若继续反弹，需关注前高4190点附近的压力，该点位一旦突破，则意味着本轮震荡或回调结束。

下周是节前最后一个交易周，从历年节前行情来看，行情清淡或红包行情居多，大幅调整的年份较少，这意味着节前可能难有较大的调整空间。

因此，达哥认为，节前行情仍然是以轻指数、重视板块个股为主。

尽管如此，即便大盘收复了4100点，但不少投资者的感受是“指数回来了，钱却没有回来”。

究其原因，不仅板块在轮动，且轮动预期难以预测，尤其是近期科技股方向让不少人挨了重锤。

从盘面来看，今天出现了几个现象。

首先，蓝筹板块走强。煤炭、运输服务、房地产、建材、酿酒等传统蓝筹板块涨幅位居前列。

其次，科技方向走弱。互联网、通信设备、软件服务、半导体、传媒娱乐、广告包装这几个板块领跌。

最后是部分AI标志股出现大幅调整，比如新易盛、中际旭创、寒武纪、工业富联、澜起科技等。

对于蓝筹板块走强，有投资者调侃：过年了，“老登”股也要吃口饭吧。

这是否意味着市场风格将彻底发生变化？

这个问题暂且搁置，待达哥说完一个历史现象再来思考。

2019-2021年的结构性牛市，光伏被机构抱团，在几只核心股涨不动了之后，市场出现了炒新技术的现象，比如TOPCon、HJT、钙钛矿，一直到新技术、新分支也炒不动了。

自2025年9月初AI硬件方向开启震荡以来，核心股的涨幅其实并不是很大，且连续性不强。在核心股高位震荡的过程中，市场开始炒作新技术、新领域、新增量，比如OCS、CPO、NPO、液冷、光纤等。若新技术、新领域、新增量也涨不动了，多数情况下说明行情已经到末尾了。

以上现象，是达哥近期较少强调AI硬件、较多强调AI应用的原因之一。

公募基金在AI硬件上开始抱团，中际旭创、新易盛已成为公募基金的前两大重仓股。但这种抱团是出现在顶部，还是后续有较大上升空间，只有边走边看。

但有一件事需要明白：当板块行情充分演绎并出现滞涨时，一般都应谨慎。

板块方面，AI应用今天下跌超预期，主要与多个利空有关。

消息面上，PayPal Q4业绩爆雷，且未给出未来两年的业绩指引；Anthropic推出的Claude Cowork工具加剧了市场对部分软件公司业务前景的担忧，美股、日股均出现软件股大跌的现象；微信“封杀”元宝链接。此外，关于海外软件行业去杠杆化的讨论也颇多。

光伏板块今天涨幅不俗，HJT电池、TOPCon电池、BC电池、钙钛矿电池等分支板块领涨概念板块。

消息面上，马斯克团队近期走访了中国多家光伏企业，考察项目涉及设备、硅片、电池组件等环节。

最后，达哥作一个总结：从技术层面来看，大盘节前再继续大幅调整的概率偏低，以重板块个股为主。不过，板块轮动节奏非常快，个中滋味，唯有自知。操作上，不盲目追高，不盲目追逐热点。若难以把握机会，不妨多看少动，耐心等待。

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（张道达）

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