重要股东减持 安恒信息面临“高毛利、难盈利”挑战

近日，杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里创投”）再度抛出对安恒信息（688023.SH）的减持计划。根据公告，阿里创投现持有安恒信息总股本的5.1969%，计划合计减持不超过公司总股本的1%，此次减持后将退出5%以上重要股东行列。

值得注意的是，根据安恒信息近日发布的2025年业绩预告，公司已连续4年亏损，但经营亏损有所收窄。

在业内人士看来，政策驱动下，数据安全、AI安全等新兴领域需求爆发，企业需优先投入技术研发以抢占市场，导致短期利润承压。

高毛利率下 盈利迟迟未至

成立于2007年的安恒信息，于2019年登陆科创板，是国内较早聚焦数据安全与隐私计算的安全厂商之一。公司主营业务涵盖网络信息安全产品研发、销售及服务，产品包括数据安全管理平台、恒脑安全垂域大模型、防火墙及安全托管运营服务（MSS）等，涉及的领域包括政务、金融、运营商、能源等。

从股权结构看，安恒信息当前持股5%以上股东有两位：董事长范渊持股12.86%，阿里创投持股约5.2%。事实上，自2024年以来，阿里创投已三度减持，持股比例由10.14%一路降至目前水平。若此次减持完成，其将不再位列5%以上重要股东行列。

对于阿里创投的退出，苏商银行特约研究员张思远在接受《中国经营报》记者采访时表示，阿里创投减持一定程度上是互联网资本在安全行业发展成熟期的战略调整，其退出节奏与企业发展阶段相匹配。

资本动作之外，市场更关心的是公司业绩“何时转正”。根据2025年度业绩预告，安恒信息预计全年营收21.25亿元—21.86亿元，同比增长4%—7%；归母净利润预计亏损4100万元—6000万元，同比减亏约69.67%—79.28%；扣非后净利润预计亏损6500万元—9400万元，同比减亏60.37%—72.60%。并获政府补助3781万元。

公司在公告中将业绩改善归因于恒脑、数据安全及MSS业务增长，订阅式收入提升，以及费用率整体下降，人均效能提高、经营性现金流明显改善。

拉长时间轴看，安恒信息的盈利压力呈现网络安全行业近年来“高毛利、难盈利”的典型特征。财报显示，2022—2024年，公司同期的总营收分别为19.8亿元、21.7亿元、20.43亿元；归母净利润分别为-2.53亿元、-3.6亿元、-1.98亿元；同期毛利率始终维持在60%以上。同行业的奇安信（688561.SH）与天融信（002212.SZ），同期毛利率均在60%上下，业绩也出现不同程度的亏损。

记者梳理安恒信息财报发现，拖累其盈利的主要因素集中在三方面：应收账款规模较高、研发投入长期维持高位，以及管理与组织成本压力。2022—2024年，公司应收账款分别为6.79亿元、7.52亿元、6.95亿元；同期研发费用分别为6.46亿元、6.37亿元、4.93亿元；同期管理费用分别为1.85亿元、1.53亿元、1.91亿元。

张思远向记者表示，从行业对比看，网络安全头部企业普遍面临盈利压力：三六零（601360.SH）2025年Q3净利润为-2.87亿元，中国长城（000066.SZ）近三年销售净利率持续为负，反映出行业整体处于“技术筑基期”。政策驱动下，数据安全、AI安全等新兴领域需求爆发，企业需优先投入技术研发以抢占市场，导致短期利润承压。

AI与数据业务能否开辟新增长？

在传统安全业务之外，安恒信息正将筹码押向“AI+安全”和数据要素方向。

2024年年报中，“AI+安全”首次被明确为公司级战略；在官网展示中，该板块被置于核心位置，细分为“AI+安全产品”与“AI+安全服务”。公开资料显示，公司已培育30余款垂直场景智能体，调用量突破60万次，并在多项国家级大型赛事安保任务中通过实战验证。

相较AI概念，安恒信息在数据安全领域的布局更早。自2016年起，公司推出数据库防火墙等产品。

值得关注的是，安恒信息自2020年起便与浙江大数据交易中心开展合作。2024年10月，安恒信息在浙江大数据交易中心完成股权重组后，持股比例从原来的46.8%降至34.8%。

此外，安恒信息在官方信息中介绍，公司是第一家主动管理数交所基金的网络安全公司。

2022年8月24日，通过投资杭州数字智汇股权投资基金合伙企业（有限合伙），间接持有杭州国际数字交易有限公司部分股权。

在张思远看来，“数据要素市场的核心矛盾是‘安全与流通’的平衡，尽管安恒信息业务涉及数据流通环节，但本质是为数据资产运营提供安全底座，而非直接参与数据定价、交易等运营环节。未来随着数据要素市场化推进，其基础设施服务能力将进一步凸显，成为数据流通的‘安全守门人’”。

关于AI和数据要素为公司带来的业绩增长等问题，公司向记者表示，暂不方便接受采访。

（编辑：李晖 审核：何莎莎）

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