寒武纪上市5年首度扭亏，有望摘“U”|财报解读

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财联社1月29日讯（记者 王碧微）曾长期身处亏损泥潭的国产AI芯片龙头寒武纪-U（688256.SH），交出了一份营收与净利润大幅增长的成绩单。

今日晚间，寒武纪发布公告，预计2025年实现营业收入60亿元-70亿元，同比增长410.87%到496.02%；归属于母公司所有者的净利润为18.5亿元-21.5亿元，与上年同期亏损4.52亿元相比，实现扭亏为盈。

值得注意的是，若2025年年度报告审计结果与预告一致，寒武纪将符合科创板“上市时未盈利公司首次实现盈利”的相关规定，证券简称中的特别标识“U”有望摘除。这将是公司自2020年7月上市以来的一个关键节点。

首度扭亏与“摘U”预期

根据公告，2025年是寒武纪经营层面的转折之年。

在营收端，短短一年内，公司的业务规模实现了量级跳跃，公司预计2025年营收同比增长逾4倍。

在利润端，经营质量的改善不仅体现在归母净利润的转正，更体现在扣除非经常性损益后的净利润指标上。公告显示，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为16亿元到19亿元。而在2024年，这一指标为-8.65亿元。

对于业绩变化的原因，寒武纪表示，主要得益于人工智能行业算力需求的持续攀升。报告期内，公司拓展市场，推动人工智能应用场景落地，营业收入的大幅增长带动了整体经营业绩的提升。

实际上，公司业绩增长的背后，是全球范围内AI算力供应的结构性短缺。

自2024年以来，受限于美国出口管制政策，英伟达等国际芯片巨头的高端算力产品无法向中国市场正常供应。

尽管英伟达后续推出了针对中国市场的特供版芯片H20，并放开了H200入华，但市场对于供应链安全及长期技术支持的担忧始终存在，这种外部环境的剧烈变化，客观上为国产算力芯片腾出了巨大的市场空间。

作为国内第一家上市的AI芯片设计企业，寒武纪的产品矩阵覆盖了云端、边缘端及终端。

公开信息显示，公司思元590、思元370等云端芯片产品，在报告期内被互联网、金融及运营商等重点行业的客户规模化采购。

同时，随着业绩扭亏，寒武纪在资本市场的身份标识或将发生改变。自2020年登陆科创板以来，寒武纪因持续高额研发投入导致连年亏损，其证券简称一直带有“U”标识。2025年年报披露后，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，若经审计的净利润及扣非净利润均为正值，寒武纪将正式申请“摘U”。

对于科创板公司而言，这是公司跨越初创风险期、进入成熟商业化阶段的信号。

业绩兑现后的估值审视

尽管年度数据亮眼，但财联社记者注意到，公司第四季度营收或将环比下滑。

根据公告，寒武纪2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，结合此次业绩预告推算，预计2025年第四季度营收为13.93亿元-23.93亿元，而2025年第三季度的营收为17.27亿元。

若公司全年业绩最终确定为预告下限（13.93亿元），则意味着公司年末旺季的营收出现了环比下滑。在经历了前三个季度的爆发式增长后，寒武纪业绩的高增长斜率可能面临阶段性的波动或调整。

其次是极高的估值与市场预期的博弈。

截至1月30日收盘，寒武纪总市值高达5309亿元，若以业绩预告中归母净利润的上限21.5亿元计算，公司的静态市盈率约为247倍；若以净利润下限18.5亿元计算，静态市盈率则高达287倍。

即便是放在科技成长股板块，这一估值水平也处于绝对高位，高盛等机构虽然曾给出更高的目标价，但资本市场的实际走势表明，资金对于利好兑现后的分歧正在加剧。

2025年8月，寒武纪股价曾一度逼近1600元，市值短暂超越贵州茅台（600519.SH），然而，进入2026年以来，公司股价并未延续去年的凌厉攻势，反而出现回调，元旦至今跌幅达7.13%，30日报收1258.89元/股，部分资金选择在年报预告发布前获利了结。

此外，市场对于寒武纪的关注还伴随着各种传言。

2025年12月4日，市场曾流传关于寒武纪产能大幅提升以填补英伟达空白的消息，导致股价异动。随后寒武纪发布声明，称相关信息不实。

总体而言，寒武纪的2025年业绩预告验证了国产AI算力商业化的爆发力，公司通过“以价换量”或“技术卡位”成功拿下了百亿级的市场份额。

但面对5309亿元的市值和近300倍的市盈率，市场不仅在看过去的成绩单，更在用放大镜审视其增长的可持续性，对于投资者而言，摘掉“U”字标签固然是里程碑，但如何提升业绩、持续发展，将是寒武纪在2026年面临的新考题。