泰州海陵多重承压，有息债超300亿元、营收净利润双降

作者 | 城投君

日前，上海证券交易所债券项目信息平台显示，泰州海陵城市发展集团有限公司（简称“泰州海陵”）2026年面向专业投资者非公开发行公司债券已被受理。

据了解，这已是泰州海陵第9次发债募资，加上此前的8次募资，泰州海陵的累计募资金额已接近170亿。

频繁的发债在一定程度上增加了泰州海陵的债务压力，数据显示，截至2025年6月30日，泰州海陵短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款为160.46亿元、应付债券合计已超300亿元，负债率为64.49%。不仅有债务压力，泰州海陵还面临经营上的压力。数据显示，2025年上半年，泰州海陵的营收和净利润双下降。其中，安置房销售业务仍处于亏损状态。

19.2亿元募资被受理

根据公告，泰州海陵此次募集资金为19.2亿元，品种为私募，承销商为华金证券、中信证券、平安证券等共6家。

据了解，这已不是泰州海陵第一次发债募资，据上海证券交易所债券项目信息平台显示，泰州海陵此前共有8次发债记录，分别在2019年、2020年、2021年、2023年和2025年，其中，2020年、2021年、2025年均发债两次，品种为私募和小公募。

根据公开数据，泰州海陵前8次发债共募资150.19亿元，加上此次发债，泰州海陵累计募资总额来到169.39亿元。

值得注意的是，随着此次发债被受理，泰州海陵的债务压力或将进一步加大。

数据显示，截至2025年6月30日，泰州海陵短期借款为35.89亿元、一年内到期的非流动负债为74.84亿元、长期借款为160.46亿元、应付债券为50.91亿元，有息债务合计322.09亿元。

近年来，泰州海陵负债率也在较高水平。数据显示，2022-2025年上半年，泰州海陵的负债率分别为64.02%、64.84%、64.24%、64.49%。

此外，泰州海陵还与母公司以及参股公司存在债务往来情况。

数据显示，截至2025年6月30日，泰州海陵的其他应付款为86.37亿元，欠款前五名分别为泰州市海名荟商贸有限公司（简称“海名荟商贸”）、泰州海发控股集团有限公司（简称“泰州海发”）、泰州海宜住房建设投资发展有限公司（简称“海宜投资”）、泰州市润森园艺有限公司（简称“润森园艺”）、泰州市建业投资建设集团有限公司（简称“建业投资”），金额分别为14.08亿元、12.05亿元、11.59亿元、10.20亿元、4.65亿元。

上述企业中，海名荟商贸是泰州海陵参股企业，泰州海发是泰州海陵的母公司，海宜投资和润森园艺的实控人均为泰州市海陵区人民政府国有资产监督管理办公室，建业投资实控人为泰州市政府国有资产监督管理委员会。

除了债务压力外，泰州海陵当前还有一定资金压力。数据显示，截至2025年上半年，泰州海陵的货币资金为24.12亿元，同期的短债为110.73亿元。可以看出，短期资金缺口约为86.61亿元。

安置房业务拖后腿？

资料显示，泰州海陵业务主要包括土地开发整理、基础设施建设、安置房销售和商品销售，其他业务包括工程施工、融资租赁等。

数据显示，2025年上半年，泰州海陵的营收为7.76亿元，同比下降35.88%，净利润为2081.43万元，同比下降63.9%，营收、净利润双下降。

实际上，泰州海陵的营收和净利润早在前几年表现就不甚理想。数据显示，2023-2024年，泰州海陵的营收为25.21亿元、20.84亿元，同比增加0.08%、-17.32%，净利润为2.92亿元、1.23亿元，同比下降11.1%、57.79%。

营收和净利润的下降或与各个业务的表现不无关系。

分业务来看，土地整理是泰州海陵的主要收入来源。数据显示，2025年上半年，泰州海陵的土地整理营收为6.57亿元，占比为84.72%。

安置房销售是除土地整理业务第二大收入来源，2025年上半年收入为3850万元，占比为4.96%。不过，2025年上半年，泰州海陵的安置房销售毛利率为-9.51%，也就是说，泰州海陵的该业务处于亏损状态。

事实上，在2024年，泰州海陵的安置房业务就已经出现亏损。数据显示，2024年，泰州海陵的安置房业务收入为4.52亿元、同期的成本为4.92亿元，毛利率为-8.93%。

据了解，泰州海陵的安置房业务包括代建安置房和自建安置房两种模式。代建安置房委托方为泰州市海陵区人民政府，泰州海陵与委托方签订协议，由海陵区政府进行回购；自建安置房模式无委托方，未签订协议，由子公司泰州海陵房产开发有限公司（以下简称“海陵房开”）负责，海陵房开按照海陵区的规划投资建设安置房，项目完工后按照政府限定的价格全部出售给特定对象。

泰州海陵坦言，相关产业政策的变动可能会在一定程度上影响公司的经营活动及盈利能力，房地产市场波动也会给公司的主营业务之一房地产开发业务带来相关风险。