中环两年累亏近200亿，“烧钱”的光伏行业亟需落实“反内卷”！

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1月13日，TCL中环（002129）发布2025年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计亏损82亿元至96亿元，上年同期该数据为亏损98.18亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损86亿元至98亿元，上年同期亏损109亿元。

两年累计亏损近两百亿元，狠狠地拖累了控股中环的TCL科技（000100）一把。

中环所处的光伏行业，本来是将燃烧的太阳能转化为电能的产业，如今却也“燃烧着资本”，除了中环，隆基绿能（601012）预亏60至65亿元，晶澳科技（002459）预亏45至48亿元，天合光能（688599）预亏65至75亿元，等等，不一一列举。希望在“反内卷”号召下，2026年行业能好过一点！

减亏但巨亏局面未改

1月13日，TCL中环发布2025年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计亏损82亿元至96亿元，上年同期该数据为亏损98.18亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损86亿元至98亿元，上年同期亏损109亿元；基本每股收益预计亏损2.0535元/股至2.4041元/股，上年同期为亏损2.4629元/股。

据公司此前披露的2025年三季报，前三季度实现营业收入215.72亿元，同比下降4.48%，降幅有所收窄；归母净利润亏损57.77亿元，同比减少4.70%，较上半年42.42亿元的亏损(中报数据)，三季度单季亏损15.34亿元，单季营业收入81.74亿元，同比增幅达28.34%。

不过，季度改善未能扭转全年巨亏格局。结合前三季度业绩和业绩预告数据可以推算出，2025年四季度单季预计亏损24.23亿-38.23亿元。

24Q4中环实现营业收入58.36亿元，同比-44.38%，环比-8.36%，归母净利润-37.57亿元，扣非归母净利润-39.79亿元。

对比后表明，虽25年四季度较24年年同期亏损(约37.57亿元)可能持平或略改善，但仍反映出巨亏的压力没有根本性改变。

在中环2024年年报董事长致辞中，董事长李东生表示，受行业周期下行影响，公司自身经营战略偏差、业务结构存在短板以及一些经营决策失误，导致经营业绩恶化。

在致辞中，李东生还表示，面对困难和问题，公司正在努力转变经营理念、优化组织流程、推进业务变革、重塑核心能力。2025 年一季度，公司已实现经营业绩环比改善，公司有信心在本年度实现业绩增长。

目前看，中环确实做到了2025年业绩增长，同比将减亏，只不过无论是预告上限还是下限，2025年依然是巨亏的现实状态，表明要回到盈利状态并不是一件容易的事情。

对于去年业绩变动原因，中环在公告指出，2025年光伏新增装机量虽保持增长，但行业整体供需持续失衡，仍处于周期底部徘徊阶段，主产业链产品价格在低位调整且传导不足，导致公司经营持续承压。

面对行业挑战，TCL中环秉持“在发展中解决问题，在克服困难中找到机会”的信念，坚持理性发展逻辑，采取按需生产模式助力供需关系修复；同时坚守适度一体化及全球化战略，夯实光伏材料业务基础，提升电池组件产品相对竞争力，海外项目稳步推进。

报告期内，公司聚焦经营管理效率改善，积极推动产品结构优化与技术创新，强化组织变革与降本控费举措，坚守经营底线，相对竞争力逐步提升，实现经营现金流为正的良好表现。

TCL中环表示，未来将继续夯实光伏材料业务相对竞争力，增强新能源电池组件竞争力，优化海外业务布局及全球化营销能力，以技术创新、产品研发和质量提升为导向，提升公司综合竞争优势，力争2026年经营实现大幅改善。

拖累TCL科技

同样是1月13日晚间，TCL科技披露2025年度业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润42.1-45.5亿元，同比上升169%-191%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润28.9-32.0亿元，同比上升869%-973%，盈利能力持续强化。

根据公告，TCL科技半导体显示业务增长十分亮眼：预计TCL华星2025全年营业收入将突破1000亿元，净利润超80亿元，经营性现金流净额超400亿元，实现高质量增长。

中环的三季报显示，TCL科技直接持有2.55%的中环股份，并通过旗下TCL科技集团（天津）有限公司持有27.38%的股份，合计约29.93%。

TCL科技集团（天津）有限公司即为改名前的天津中环电子集团，是中环的控股股东。2020年，TCL科技通过入主天津中环电子集团，因而入主中环，2020年10月开始经营报表，即2020年第四季度开始并表。

2020年第四季度，中环的归母净利润为2.43亿元。

2021年至2024年，中环的归母净利润分别为40.30亿元、68.19亿元、34.16亿元、-98.18亿元。

加上本次预告的2025年预计亏损82亿元至96亿元，自并表以来，中环的合计归母净利润为亏损35.1~49.1亿元。

回顾并表之后的表现，中环起初给了TCL科技集团贡献不少增量业绩，尤其是2022年显示面板行业“寒风凛冽”之时，TCL华星陷入亏损状态，由于当年正是中环业绩最好之时，TCL科技的归母净利润依然保持为正，虽然只有2.61亿元，比2021年的100.57亿元骤降97.40%，但比其他面板同行上市公司陷入亏损状态还是要好不少。

然而，近两年，正当显示面板业务逐渐向好，TCL华星业绩蒸蒸日上之时，中环却反而拖了后腿。