智通决策参考︱热点呈现多元化 情绪正在回暖

【主编观市】

上周港股市场持续消化一些利空因素，如美国非农数据、日本央行将基准利率从0.50%上调25个基点至0.75%，创下30年来的新高，后面在中金复牌对此之下呈现探底回升的态势。

本周后半段进入西方圣诞节假期休市，因此整体不太会有偏空的扰动。相反美联储主席遴选或在本周有眉目，大多偏鸽对市场会正面提振。注意中国神华：拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源相关资产，交易价格1335.98亿。因为要发行股份募集资金，这对市场资金面构成抽血压力，同时稀释股权。

目前市场比较好的是热点终于呈现多元化态势，意味着情绪在开始回暖。

热点方向，商务部党组扩大会议：大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力，鼓励更多文化企业和动漫、演艺、网文、网剧、网游等领域优秀文化产品走向世界。消费这块要结合海南自贸封关题材，活跃度会更高一下。

SpaceX正就IPO与银行接洽，摩根士丹利是热门候选。长征12甲发射时间大概率本周会有定论。商业航天是中美最新博弈方向，相关个股值得留意。

12月18日，王力宏成都演唱会引入6台宇树科技G1人形机器人伴舞《火力全开》，打造全球首个演唱会机器人舞台，机器人精准卡点并完成高难度空翻燃爆全场；20日马斯克转发相关视频并点赞，该话题迅速冲上国内外社交平台热搜，机器人产业链或迎来市场聚焦。机器人主要看大脑这块是否取得突破进展。

据新华社报道，12月20日，国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代。上周自动驾驶板块相当火爆，不建议过分追高。

【本周金股】

敏华控股(01999)

公司公告收购美国本土品牌及制造商Gainline，收购对价3200万美元，对应1.3XPB。继越南、墨西哥基地，公司再次领先布局美国本土，持续深化全球供应链，提升外销核心竟争力，有利中长期发展。

收购标的拥有1000名美国家具零售商客户，包括Southerm Motion、Fusion Furniture两大自有品牌，分别经营功能、固定沙发，于美国密西西比州北部拥有8个基地、总面积超过200万平方尺。

标的公司FY25(24.6.28-25.6.28)收入1.88亿美元，净亏损968.67万美金。敏华供应链一体化、原材料集采、自动化改造优势显著，收购后协同降本空间大，有望扭亏为盈。收购后 协同能力增强，标的公司可增加敏华铁架采购，同时双方客户资源共享发展。

公司产业链一体化布局领先，供应链效率成本优势显著，收购进一步完善全球化布局版图补充自有品牌和客户。内销引入职业经理人，线下渠道调整完善，产品多系列开店；线上清晰产品矩阵，高价、性价比产品共同推进。

敏华分红率维持50%，对应股息率6.2%，安全边际充足。对比A股同业PE明显偏低，一旦房地产行业或者消费情况反转，股价弹性更大。

【产业观察】

12月15日，工信部公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，分别为长安汽车旗下深蓝SL03和北汽旗下极狐阿尔法S。其中，深蓝SL03搭载的是长安自研的"天枢智能“辅助驾驶系统，阿尔法S搭载的是华为ADS智能驾驶系统。

今年9月12日，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》的通知。2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%。主要举措包括，有条件批准L3级车型生产准入，高质高效推进新能源汽车、动力电池、自动驾驶、汽车芯片等重点急需标准研制任务，规范汽车企业OTA升级活动，完善企业退出机制等。L3级智驾要求底盘线控技术(如转向、制动、差速控制等)实现标准化接口和域控制，需支持纵向(加速/减速)和横向(转向)的部分线控化。同时需集成转向系统、制动系统、差速系统等模块，实现多系统协同控制。

智驾平权趋势下，行业有望加速增长。智能化已是各家汽车企业的“必答题”,无论新能源、燃油车智能化功能渗透率正在快速提升。2025年一季度，比亚迪发布“天神之眼”、吉利发布"千里浩瀚”等智驾方案，全面推动智驾功能向10万及以下级别车型配置。乘用车L2级以上智驾渗透率已从2024年底的51%提升至2025年上半年的59%。伴随着智驾技术进步与政策放松，未来L3及以上高阶智驾渗透率将显著提升。

智驾芯片环节价值量与渗透率双重提升，有望最为受益。港股重点关注地平线机器人(09660)、黑芝麻智能(02533)。线控转向重点关注耐世特(01316)和浙江世宝(01057)。近期佑驾创新(02431)反弹力度较大，值得继续关注。

另外，高阶智驾+机器人加速落地，成为激光雷达需求最明确、增长最快的双引擎，同时激光雷达平价趋势已成，空间广阔。L3加速落地，激光雷达综合优势强，当前在高阶智驾中难以替代，10%-50%智驾渗透大周期中，搭载率和单车搭载数量提升，激光雷达有望加速放量。国内角度来看，头部供应商主要包括速腾聚创(02498)和禾赛科技(02525)，CR4超过95%。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(十二月)未平仓合约总数为110797张，未平仓净数45432张。恒生期指结算日2024年12月30号。

恒生指数在25691点位置，上方熊证密集区靠近中轴，恒生指数有持续上涨意愿。近来日本加息预期加上美国减息预期，令部分投资者担心亚洲金融危机重现。现如今美日环境以及东南亚自身体质与当年大不相同，爆发类似危机的可能性不大。本周恒生指数看涨。

【主编感言】

港股 “圣诞—春节” 行情的高胜率并非空谈，过往15 年(2011-2025年)里这个时间段恒生指数有80% 的上涨概率、涨幅中位数为4.7%；而恒生科技的涨幅中位数为6.3% ，目前看25200 点有坚实支撑，是难得的布局窗口。南向资金 1.39 万亿的历史性流入，正重塑港股定价权，成为外资谨慎时的关键承接力。科技 AI 的弹性、高股息资产的稳健、智能驾驶的政策红利，让结构性机会愈发明确。但流动性波动与地缘风险仍需警惕，盲目跟风不可取。