北京
出品｜达摩财经
过去一年时间，山高控股（0412.HK）经历了从暴涨到暴跌的过山车行情，如今，把自己最能拿来讲故事的“算力”概念卖了。
5月13日，世纪互联（VNET.O）发布公告称，PJ Millennium I Limited与PJ Millennium II Limited两家买方公司，将收购山高控股（0412.HK）实益拥有两家公司持有的部分股权，预计将于2026年第四季度进行。
两家买方均为PJ Millennium Limited Partnership的全资子公司。该合伙企业的普通合伙人为Lochpine BG I GP Limited，系宁德时代的非控股、非合并关联方。
两家买方公司计划购买合计最多约6.5亿世纪互联A类普通股，价格为每股普通股1.4486美元（8.6914美元/ADS），总代价最高达9.42亿美元，约合人民币64亿元。
截至3月末，世纪互联已发行普通股17.08亿股，本次计划交易的股份占总股本比例约38.1%，若按上限交易完成后，山高控股将彻底退出世纪互联，宁德时代的关联方将成为第一大股东。
山高控股于2023 年末入股世纪互联，彼时的认购价格为每股普通股0.4597美元（2.7582美元/ADS），总投资2.99亿美元。按最新交易价格看，山高控股在世纪互联上获得的收益达到215%。
值得一提的是，山高控股凭借世纪互联的“算力”概念，曾在2025年上演三个月股价飙涨三倍的奇迹。
山高控股的前身是中国新金融。2016年，时逢内地公司赴港买壳热潮，叠加业务多元化扩张，山东高速集团以16.21亿港元收购中国新金融28.45%股权，成为中国新金融的第一大股东，此后又通过注入资产等方式逐渐将股权提高到43%左右。
公司最初被定位为山东高速集团的金融投资平台，收购后改名为山东高速金融；2022年重新定位为产业投资平台后，正式更名为山高控股。
之后，山高控股先后收购控股了北控清洁能源（1250.HK，现名：山高新能源），以及世纪互联股权，一举坐拥“新能源”和“算力”两大热门概念。
去年5月20日，山高控股突然大涨近15%，此后一条消息迅速被各大媒体传播：当日，山高控股母公司山东高速与华为在港签署了战略合作协议，双方将共同打造“绿色算力+清洁能源”新发展模式。山高控股则将作为合作主要载体，提供算力支持设施及新能源底座。
达摩财经查询发现，山东高速集团官网5月22日的一条消息称：集团“与华为签署战略协议，加快推进交通基础设施数字化协议；集团权属单位山高控股与相关合作单位签署协议，为集团在港及海外业务发展提供有力支持。”但山高控股在当时并未发布任何相关公告，山高控股2025年半年报也没披露任何相关信息。
此后，山高控股股价一路上涨，三个月内，从5.5港元/股涨至18.95港元/股，最高市值超过千亿。
不曾想，去年9月，香港证监局一道警示让山高控股跌回原形。
香港证监局表示山高控股“股权集中于少数股东”。彼时，山高控股20名股东共持有公司14.45亿股，占比20%，再加上两名主要股东“山东高速集团”、“JS High Speed”分别持有的43.37%、25.09%，合计已达到92.46%。
当月，山高控股股价下跌近75%。即便如此，当时在东财股吧和雪球等股民平台上，依然不乏有用户鼓动投资者继续抄底山高控股，也不乏继续炒作华为与山高控股合作的“小作文”。
截至5月13日，山高控股的股价为1.17港元/股，最新市值70亿港元。相较于去年高点，已经下跌93.8%。
2025年，山高控股的业绩表现亦不容乐观，实现营业收入50.27亿元，同比下降9.92%，全年净亏损5.37亿元。
今年4月，山高控股也完成了一轮人事换防，具有金融背景的李天章卸任董事局主席，山东高速四川产业发展有限公司总经理康建负责接手。从本次出售世纪互联的动作来看，山高控股正在从“绿电+算力”战略，转为处置非核心资产，用以资金回流。
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