摩尔线程，为何计划做75亿元的理财？

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摩尔线程拟用75亿闲置募集资金理财，国产GPU龙头如何平衡研发效率与资金收益？

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作者 | 郭聪聪

编辑 |周炎炎

视频编辑|王学权

新媒体运营 | 张舒惠

12月12日，有着 “国产GPU第一股” 之称的摩尔线程在科创板发布公告，引起市场关注。

公告称，公司及实施募投项目的子公司计划使用最高不超过75亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，投资于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款等安全性高、流动性好的保本型产品。

该金额与其IPO募集资金规模相近，迅速在投资者群体中引起讨论：一家正处于技术攻坚关键期的硬科技企业，为何将大笔募资用于理财？这是否意味着研发进程放缓？

针对外界关切，21世纪经济报道记者向摩尔线程求证。公司相关负责人回应称，75亿元仅为公司董事会审议授权的现金管理额度上限，实际进行现金管理的金额将明显小于此数，且该额度会随着募投项目的逐步推进而动态调降。公司强调，此举核心目的是在确保资金安全与募投项目正常实施的前提下，提升阶段性闲置募集资金的使用效率。

一边是企业提升资金使用效率的市场化操作，一边是投资者对核心技术研发投入的迫切诉求，硬科技企业在资金管理与发展节奏之间的“时间差难题”再次浮出水面。

“75亿元为理财上限额度”

根据摩尔线程的公告，此次现金管理的资金范围是“闲置募集资金”，投资标的限定于协定存款、通知存款、定期存款、大额存单、收益凭证等保本型产品。投资产品的期限不超过12个月。

公司相关负责人就本次现金管理安排向21世纪经济报道记者作出了详细解释：公司前期明确披露了募集资金的项目计划，所募75亿资金有分阶段、明确的研发、技术升级等一系列使用安排，也将严格按照既定募投项目计划的推进。

该负责人表示，项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。“正因为项目是分阶段投入，在确保募投项目顺利实施、不影响原有资金安排、且保障募集资金安全的前提下，对部分暂时闲置的资金进行现金管理，是为了合理提高资金收益，这符合公司及全体股东的利益。”

他进一步澄清，市场关注的“75亿元”是经董事会审议的最高授权额度，并非即刻或最终的执行金额。“实际现金管理金额将明显小于上限，后续随着项目推进，以及置换前期已用自有资金投入的部分，闲置资金规模会减少，现金管理额度也会动态下降。”

闲置资金管理逻辑

对于本次闲置资金现金管理的做法，摩尔线程有自己的逻辑。公司相关负责人表示，募投项目有明确的分阶段实施计划，资金支出将按进度拨付，导致部分资金在特定时段处于闲置状态。

事实上，对募集资金进行现金管理，在研发周期长、资金投入分阶段的硬科技企业中并不罕见。

2023年8月，半导体制造巨头华虹公司在科创板挂牌上市后不到一个月，便公告拟对最高不超过210亿元的闲置募集资金（含超募资金）进行现金管理，主要用于协定存款、通知存款等安全性高、流动性好的产品。

公司当时解释称，在上述额度范围内，并在不影响募集资金投资项目建设需要，且不影响公司正常生产经营及确保资金安全的情况下，资金可以循环滚动使用。

AI芯片公司寒武纪也在2020年7月登陆科创板并募集约25.82亿元资金后，同年8月便宣布动用不超过25亿元闲置资金进行现金管理，购买结构性存款、大额存单等安全性高、流动性好的保本型产品。今年9月底，寒武纪39.53亿元定增资金到位后，11月初再次公告拟使用最高25亿元闲置资金开展同类现金管理操作。

一位财务分析师告诉21世纪经济报道记者指出，注册制下，科技企业IPO或再融资时一次性募集较大规模资金，但技术研发、设备采购等重大支出均有其客观时间表，资金在账户中将形成“时间性闲置”。

效率与预期的时间差难题

市场对摩尔线程“闲钱理财”的反应复杂多元。部分投资者表示理解，认为提高闲置资金收益符合股东利益；但也有投资者担忧，目前国产GPU行业正处于技术突围的关键期，市场竞争日趋激烈，这可能延缓研发进程。

上述财务分析师表示，“投资者既希望公司高效使用资金，又期待技术快速突破，这折射出硬科技行业资金募集与项目投入之间的时间差难题。”

21世纪经济报道记者就此行业难题，采访了多位业内专家。

一位行业权威专家指出，摩尔线程上市后估值一度突破4400亿元，但其所处的GPU行业仍处于技术研发攻坚阶段，距离产业化落地还有较长路程。在这一背景下，大规模募集资金后出现阶段性闲置是正常现象，通过低风险理财实现资金保值增值也是合乎规范的，本质上是对股东资金的负责任使用。

一位业内专业分析师从另一个角度分析道：“半导体行业本身就是烧钱大户，但募集资金到位后，扩充生产往往不是最紧急的需求。投资者期待公司尽快将资金投入新领域研发以抢占市场，但公司需要先通过现金管理补充流动性，这就形成了预期割裂。”

同时，他也强调，从财务角度看，这种现金管理是必要的——摩尔线程经营性现金流持续为负，投资活动现金流出巨大，公司仍高度依赖筹资输血来维持高强度的研发投入。在此阶段，短期流动性保障是长期研发投入的基础。