"倒贴钱"加工铜精矿？中国有色金属工业协会：坚决反对行业非理性行为

中国有色金属工业协会明确表态反对铜冶炼行业出现的零加工费或负加工费现象，并呼吁全球铜行业应对这一"不可持续的结构性矛盾"。这是中国官方首次就这一扰乱行业秩序的定价乱象发出强硬信号。

据媒体报道，中国有色金属工业协会副会长陈学森周三在上海举行的行业会议上表示，负加工费严重损害包括中国在内的全球铜冶炼行业利益。负加工费意味着冶炼厂实际上在"倒贴钱"加工铜精矿，这种极不寻常的情况已对全球铜行业长期沿用的定价基准构成挑战。

这是中国行业主管机构首次公开就加工费市场乱象发声。加工和精炼费（TC/RC）是冶炼厂将矿石加工成金属所赚取的费用，今年因原材料稀缺而暴跌至历史低点。

官方首次明确反对负加工费

陈学森在会议上的表态措辞强硬，直指负加工费现象的危害性：

中国有色金属工业协会坚决反对在铜精矿加工中出现任何零加工费或负加工费；
我们敦促全球铜行业直面这一不可持续的结构性矛盾，促进相关国家和利益相关方之间的合作。

陈学森透露，中国正借鉴铝行业经验，采取措施管理铜冶炼产能。中国已通过叫停约200万吨违规产能来遏制过度扩张，这些产能处于在建或规划阶段。

未来几年，中国将优先发展使用废料而非进口铜精矿的新冶炼产能。

"我们将在两到三年内看到铜供应侧改革的效果，"陈学森表示。这一政策转向旨在减少对进口铜精矿的依赖，同时缓解产能过剩压力。

加工费跌至历史低点的根源在于原材料短缺与冶炼产能过剩的结构性失衡。冶炼产能快速扩张与全球多处矿山停产形成碰撞。今年现货加工费一度跌至负60美元/吨的极端水平，引发市场对行业可持续性的担忧。

负加工费已对传统定价基准构成根本性挑战。全球铜冶炼企业均受到低加工费冲击：日本JX Advanced Metals今年宣布削减数万吨产能，Glencore Plc位于澳大利亚的Mount Isa冶炼厂和精炼厂获得政府纾困以维持三年运营。

尽管加工费处于低位，中国冶炼厂仍能维持运营，部分原因在于其拥有部分矿山资产，同时受益于精炼铜和副产品硫酸价格上涨。铜价在10月底创下每吨11200美元以上的历史新高，为冶炼企业提供了一定缓冲。

长协谈判开启严酷博弈

有分析认为，在全球矿山供应未见明显改善、中国精炼铜需求保持稳定的背景下，加工费承压局面短期内难以根本扭转。市场正等待即将展开的2026年长协谈判能否为行业带来更可持续的定价机制。

分析普遍持审慎态度。在经历近一年的加工和精炼费用（TC/RCs）明显下调后，矿业公司预计将借助当前市场条件，推动更为适应现状的供应协议。

当前谈判的核心议题在于长期使用的基准体系能否继续适用。分析显示，由于现货市场与长期协议条款之间存在显著差异，由主要矿商与中国冶炼厂商达成协议、其他地区参照执行的定价模式可能出现调整。市场正呈现出向更多双边协议、设定价格区间，甚至探索周期性定价的方向发展。

Freeport-McMoRan等主要矿商已表示正在考虑多种合作方案，同时关注冶炼厂商的运营状况。CRU Group分析师Craig Lang指出，年度基准体系预计将迎来“进一步调整”，未来的谈判形式可能更趋多样化和复杂化。