LV、GUCCI缓过来了？

编辑：福贵

高端消费市场开始有明显恢复迹象了。

近期多家奢侈品集团发布财报，表示品牌开始出现恢复性增长，特别是中国市场增长较为明显。LVMH也计划下个月新开一批门店，还有新门店在洽谈中。

历峰集团在中国内地、香港、澳门第二季度的销售同比增长7%，而第一季度下滑7%。

老牌奢侈品品牌Burberry同店销售额出现微弱增长，结束两年下滑局面。

香港街铺租金在整体承压的情况下，今年一线街铺租金也可能会录得3%的增长。

独角Mall在采访业内人士时，对方以海南市场为例，奢侈品同比增长很明显，部分品牌增长比例超过大区均值，且11月1日开放新岛民购物政策后，客流也会出现增长。

顶层消费与国际一线城市的变化，是否意味着萎靡已久的市场消费开始好转？高端市场消费的转向，会传导到大众消费市场吗？

01

LVMH、历峰等巨头营收改善

香港一线街铺租金预计增长3%

先来看看一些市场变化。

LVMH

LVMH发布的2025年第三季度财报显示，前三季度实现收入约580亿欧元，有机增长同比下降2%，若计入2%的汇率折算影响则环比下降4%。而第三季度收入182亿欧元，实现1%的有机增长，结束连续两季度收入下滑的局面。

同时，在财报中，LVMH提及，除欧洲外，所有业务集团和所有地区的业绩都有所改善。亚洲市场中，除日本市场外，亚洲其他地区相较2024年呈现明显回暖态势。并多次提及中国市场恢复增长。

此外，近日彭博社援引知情人士消息称，LVMH旗下LV、DIOR、Tiffany、Loro Piana将于12月在北京开设多层旗舰店。

LVMH还在与太古地产商谈在上海兴业太古汇开设一家新的迪奥门店，最快可能在2027年开业。

历峰集团

历峰集团公布的截至2025年9月30日的2026财年上半年财务数据显示，集团总销售额同比增长5%至106亿欧元（按固定汇率计算增长10%），第二季度增长加速至14%（按固定汇率计）。

集团旗下四大珠宝品牌Buccellati、Cartier、Van Cleef & Arpels和Vhernier的总销售额第二季度按固定汇率计同比大幅增长17%。

另外，在第一季度同比下滑7%后，中国内地、香港和澳门的销售额在第二季度实现了7%的同比增长，推动中国市场在上半财年趋于稳定。

独角MALL图库

开云集团

2025年第三季度，开云集团营收34.2亿欧元，同比下降10%（按可比口径下降5%），略高于分析师预期的33.1亿欧元。同店销售额下降5%，较第二季度的18%降幅显著改善。

集团核心品牌GUCCI第三季度同店销售下降14%，但降幅环比收窄超40%，营收13.4亿欧元。

开云集团首席财务官Armelle Poulou在财报电话会上表示，中国市场的消费趋势明显改善，带动亚太地区降幅收窄。

或许是业绩改善，开云集团高管也于近日表态称“McQueen为非卖品”，集团将加速推进McQueen品牌的深度重组计划，旨在三年内让品牌恢复盈利。

Burberry

Burberry公布的截至9月27日的2026上半财年财务数据显示，总营收同比下降5%至10.32亿英镑，按固定汇率计算同比下降3%；

可比门店销售额同比有微弱增长，这是两年来首次实现可比门店销售增长，其中第二季度同比增长2%，扭转了第一季度同比下降1%的趋势；

调整后营业利润为1900万英镑，而去年同期为亏损4100万英镑，成功扭亏为盈。

上半财年，大中华区可比门店销售同比下降1%，但在第二季度恢复增长，其中第一季度同比下降5%；第二季度同比增长3%。

独角MALL图库

除了这些全球头部奢侈品集团/品牌销售业绩出现回暖外，一些城市的数据也在验证着市场消费趋势在出现变化。

上海静安区政府网站推送的一篇文章显示，今年7月至9月，静安连续三个月实现奢侈品销售额的正增长，9月份的销售额增长更是达到5.08%；不少奢侈品品牌在静安的销售增长，远远跑赢了该品牌的全球增速。

高力香港研究部及零售顾问主管李婉茵指出，香港零售市场呈审慎乐观态势，预计2025年一线街铺租金上涨约3%，奢侈品与体验式零售是主要增长动力，品牌加速全渠道销售策略应对消费变化。本地需求稳健及国际访客逐步回归支持市场稳定发展。

而在此前，关于香港街铺的消息，更多的是某个商铺空置多年后，折价租出，再往前一些，曾经一些本是奢侈品品牌租的铺子，变成卖手机壳的，或几个月短租。

如今，高端消费的复苏态势，会影响大众消费层面吗？另一业内人士表示，目前高端消费的变化，更多是触底反弹，并表示此前市场消息称CHANEL明年可能不会开设新店，还是处在观望阶段。

02

大众消费复苏

为时尚早

学者桑巴特的滴漏效应理论指出，奢侈消费通常遵循“自上而下”的传导路径，即富裕阶层的消费行为会逐渐影响中低收入群体的消费模式，推动整体社会消费水平的提升。该理论揭示了奢侈品消费现象在社会各阶层间传导的内在逻辑。

若是单纯以滴漏效应理论来看，高端消费复苏后会向大众消费传导，但是，当前消费市场呈现出明显的“K型分化”特征，而且从现实情况来看，高端市场与大众市场可能会走向不同的发展轨迹。

历峰集团主席Johann Rupert也在业绩会上指出，阶层空心化与两极分化问题是很大的问题，并指出社会总财富会增长，但核心问题是如何分配？

从消费结构看，当前奢侈品市场的回暖主要得益于超高净值人群相对稳定的财富状况，以及高收入群体对身份认同商品的持续追求。奢侈品企业通过控制供应、特色营销等方式维护品牌稀缺性，也在一定程度上强化了市场的韧性表现。

比如LV在上海开设的“路易号”，在奢侈行业以及大众中引发巨量关注，这家门店已成为LV箱包销售最重要的门店之一。

从历史经验来看，2008年金融危机后，全球奢侈品市场短暂收缩，有的品牌通过减少铺货，有的品牌持续投资工匠培养，巩固市场地位，到2011年行业实现全面反弹，销售超过2008年的水平；

2020年大卫生事件后，到2022年行业销售已恢复至疫情前水平并开启新一轮扩张，之后又出现收缩，如今又呈现出复苏迹象。

独角Mall曾在年初对14家具有代表性的奢侈品品牌2024年的开店情况做过统计，总共在国内开了34家新店，且主要集中在几家新开商场中，奢侈品牌在近几年最常见的动作就是收缩门店，同时对原有门店进行升级，以维护已有客户。（点击查看往期文章：）

LVMH计划在12月开设的几家新店中，有部分本应在前两年就开业的，只是受大环境影响，一直延期到现在。

把时间线拉长来看，奢侈品市场确实展现出较强的周期穿越能力。因为真正富裕的群体，对奢侈品消费的需求不会因经济短期波动而消失。

反观大众消费市场，经济实力本就不能与富裕群体相比，一些收入预期比较好，或者虚荣心较重的人，可能会学习比自己地位更高群体的消费行为，而偶尔去消费高奢产品。

但是当就业形势、可支配收入预期和整体消费者信心等都出现较大波动后，这种消费行为就会难以为继，他们也将不得不屈从于现实因素，寻求更具性价比的产品。（今年9月，16岁至24岁青年失业率高达双位数。）

国家统计局发布的数据显示，今年1-10月份，我国社会消费品零售总额41.2万亿元，增长4.3%，增速比去年同期高0.8个百分点。

其中，10月份，商品零售额增长2.8%，以旧换新相关商品销售保持较快增长，其中限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6%。基本生活类商品消费增长较快，其中粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3%。升级类商品消费需求旺盛，其中金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6%。

从分类来看，以旧换新很大程度上是受政策推动影响，今年全年国家发放了3000亿 “以旧换新”国债资金；基本生活类则是日常必需品；至于升级类，增长最快的是金银珠宝，作为这两年增长最快的板块之一，很多人将其作为市场投资，就如老铺黄金，直接抢了不少奢侈品品牌的生意（老铺黄金约77%的客户群体与LV、Hermes、Cartier等品牌重合）。

所以，就目前的消费来看，高端市场的复苏较难顺畅地传导至大众消费领域，至少短时间内是不行的。

大众消费的真正复苏，更需要依赖于整体就业环境的改善和居民可支配收入预期的稳步提升。而奢侈品市场的回暖更多体现的是其行业自身的内在韧性和结构性机会，将其视为整个消费市场即将全面复苏的明确信号为时尚早。

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