又一千亿房产暴雷！千亿债务没压垮，417万欠款却成致命一击

前言

谁能想到，曾经风光无限的环京一哥华夏幸福，居然被一笔不到500万的欠款逼到了预重整的地步？

这事儿说出来都让人觉得难以置信，毕竟这家房企手里还压着上千亿的债务，结果偏偏栽在了看似“不起眼”的工程尾款上，就像骆驼被最后一根稻草压垮，整个房地产行业都在盯着这出大戏。

2021年那会儿，华夏幸福就已经撑不住了，直接宣布债务违约，当时算下来有2192亿的金融债务等着化解。

为了活下去，公司搞了个“卖、带、展、兑、抵、接”的六招化债方案，简单说就是卖资产、带抵押、延长还款期、现金兑付、资产抵债再加承接债务，怎么能回笼资金就怎么来。

到2025年10月，官方说已经签约重组了1926.69亿，看起来进度还不错，不少人以为这事儿就算稳住了。

可没人注意到，那些被忽略的小债主们早就憋了一肚子火，比如帮华夏幸福做市政工程的龙成建设，还有417.16万的工程款没拿到手。

人家催了一次又一次，华夏幸福这边始终没动静，最后龙成建设实在没辙，直接一纸诉状递到廊坊中院，申请让华夏幸福重整，顺带启动了预重整程序。

11月中旬，廊坊中院正式受理预重整的消息一出来，市场直接炸了锅。

有意思的是，华夏幸福的股价居然连着三个涨停板，11月14日那天涨了10.04%，主力资金净流入快一个亿，到17日股价涨到了3.01元，总市值回到117.8亿。

但懂行的都知道，这涨停根本不是好消息，更像是股民在赌“重整重生”的投机心态。

果不其然，11月18日股价就开始跳水，当天上午直接跌了6.31%，股价掉到2.82元，换手率飙到18.93%，成交额超22亿。

股吧里瞬间吵翻了天，有网友哀嚎：“昨天刚追进去，今天就被套牢，这不是割韭菜吗？”还有人吐槽：“千亿债务没压垮，417万就给干趴下了，这管理水平也是没谁了！”

其实华夏幸福的这个问题，早就是出险房企的通病了。

眼里只盯着银行、信托这些大机构的大额债务，却把工程款、材料款这些小钱当摆设。

这两年类似的案例一抓一大把，最典型的就是碧桂园。

去年有家做建材的小公司，就因为碧桂园欠了它两百多万货款，拖了大半年没给，最后没办法只能起诉。

要知道当时碧桂园正忙着跟金融机构谈上千亿的债务展期，却偏偏在这点小钱上栽了跟头，最后不仅要赔钱，还差点触发部分债务的交叉违约条款，搞得特别被动。

还有更早之前的新力控股，更是把因小失大演到了极致。

2021年的时候，他因为一笔不到一百万的工程尾款没及时支付，被施工方告上法庭。

本来这事儿不算大，可偏偏触发了境外债券的交叉违约条款，境外债主们一下子全慌了，纷纷要求提前还款，直接把这家当年的黑马房企逼得只能停牌，到现在都没能复牌。

有网友比喻得很恰当：“这事情就像家里着火了，光顾着救客厅的大彩电，结果厨房的小火苗把整栋房子都烧了，纯属捡了芝麻丢了。”

华夏幸福把心思全放在跟银行、信托这些大机构谈展期、减利息上，觉得只要搞定大额债务就万事大吉，却把工程款、材料款这些中小债主的钱晾在一边。

有网友留言说：“我们做工程的最怕遇到这种大企业，欠个几百万能拖好几年，公司运营都快受影响了，起诉也是没办法的办法。”

这种选择性还债的后果很快显现，截至2025年10月，华夏幸福还有245.69亿的债务没按期还上，更要命的是公司早就资不抵债了。

2023年到2025年前三季度，累计亏损超200亿，归母净资产跌到了-47.38亿，经营现金流连续七个季度都是负数，等于说公司早就没了造血能力，全靠拆东墙补西撑着。

现在预重整程序已经启动，廊坊中院指定了华夏幸福司法重整清算组当临时管理人，12月18日前所有债权人都得申报债权，不管是之前签过协议的金融债，还是没还的工程款、材料款，都得重新登记。

这意味着之前谈好的1926亿重组方案可能要推倒重来，要是大债主们不同意调整，或者中小债主对清偿方案不满意，预重整随时可能黄。

更让人揪心的是后续风险，要是法院正式受理重整，华夏幸福的股票就得被贴“ST”标签，再跌两个跌停板，股价可能就跌破1元面值，到时候退市就成定局。

有业内人士说，华夏幸福的园区开发模式本来还有点吸引力，但高杠杆把现金流榨干了，要是拿不出像样的转型方案，根本没人敢投。

目前最新的进展是，临时管理人已经开始通知债权人申报债权，大家都在等着看后续的重整方案。

其实华夏幸福的困境，早就不是个案了。这些年房企都在走“多拿地、高杠杆”的老路，以为规模上去了就安全，结果遇到市场下行，土储变成了累赘，债务全成了定时炸弹。

接下来的几个月，华夏幸福的预重整会进入关键期，审计评估要在4个月内完成，还要跟债权人、潜在投资人反复谈判，任何一个环节出问题都可能功亏一篑。

要是能顺利梳理债务、剥离亏损项目，再找到靠谱的投资人，或许还有涅槃重生的机会；但要是谈崩了，破产清算就是唯一的结局。

结语：

细节决定成败，任何时候都不能忽视看似微小的风险，否则再大的规模和体量，都可能因一笔小钱而轰然倒塌。

现在网友们还在持续关注事态发展，有人盼着重整成功，有人等着看行业变局，不管结果如何，这堂课都值得所有房企好好学学。