红利资产：淡化择时，适合长期持有？

来源：市场投研资讯

（来源：银华理财家）

面对市场不确定性，红利资产再次进入投资者视野。从长期维度看，红利资产也是为数不多不需要过多择时、可以长期配置的资产，值得长期关注。为什么呢？（资料参考：中国证券报《2025年春季如何布局？机构投资策略来了》，2024.12.29）

红利资产为何能淡化择时？

理由1，对比主流指数，净值曲线相对平缓，降低择时难度。

股息源于公司利润，其派发及增长直接反映公司财务健康和盈利能力。公司需具备持续高利润或增长预期，才能维持并提高股息水平。股息增加直接体现了管理层对未来盈利的信心。（资料参考：国信证券《BSD公式：红利为基，深挖成长机遇》，2025.2.4）

红利资产的优质属性，直观体现在收益曲线上。根据Wind数据统计显示，截至2025年11月10日的近二十年间，高息策略指数（H30366.CSI）的区间年化收益率达9.33%，高于沪深300（000300.SH）的9.11%，与此同时，高息策略指数近二十年间的年化波动率则低于沪深300指数。对比来看，红利资产长期曲线斜率较为平缓，适合长期持有。（数据来源：Wind，统计区间：2005.11.11至2025.11.10；指数历史业绩不预示未来表现）

理由2，防御属性突出，能够较好的穿越市场周期。

通常，高股息公司在市场风险偏好收缩、估值回调的过程中，受到的负面冲击或相对更小。复盘A股历史可以发现，在市场回调的情况下，红利资产估值的回落幅度往往更低，展现出相对较强的抗跌属性。（资料参考：界面新闻《红利投资指南：复盘历史，红利资产何时占优？》，2025.1.10）

通过Wind统计2013年至今的数据，在全部万得全A（881001.WI）下跌月份（共71个月）中，中证红利全收益指数（H00922.CSI）平均超额收益+1.69%。此外，拉长时间看，中证红利全收益指数、万得全A指数在此期间的累计回报分别为282.44%、185.47%。（数据来源：Wind，统计区间：2013.1.1至2025.10.31；指数历史业绩不预示未来表现。）

理由3，红利指数多维筛选优质企业，“高股息”或具备可持续性。

股息率反映了资产的“安全边际”，但仅关注当期股息率存在两大不确定性：一是分红可持续性；二是股息率的不确定性。（资料参考：国信证券《BSD公式：红利为基，深挖成长机遇》，2025.2.4）

如何应对这种不确定性呢？以高息策略指数为例，其编制方案通过多维筛选（股息率、分红持续性、盈利能力）和动态调整机制，旨在选出真正“能分红、愿分红、稳定分红”的企业，从而有效化解了单纯依赖当期股息率可能带来的风险。

因此，与主流宽基指数相比，高息策略指数在2020年以来的股息率都明显更高，体现了这类资产可观且持续的分红能力，从而有望带来长期的持续回报。

高息策略指数与主流宽基指数

近12个月股息率对比（单位：%）

数据来源：Wind，2020年至2024年数据截至当年12月31日，2025年数据为“截至到2025年11月10日的近12个月股息率”

如何关注优质红利资产？

红利指数凭借相对较低波动性、穿越周期的能力以及稳定的分红能力，对“择时”的要求相对较低，是适合长期配置的资产。投资者该如何关注优质的红利资产呢？

A股-高股息 ETF（563180）

该ETF跟踪高息策略指数（H30366.CSI），采用了“股息率+股息支付率”的双重筛选方式，助力投资者把握A股红利投资机遇。（资料参考：中证指数官网）

港股-港股高股息ETF（159302）

该ETF跟踪港股通高股息指数（930914.CSI），选取30只流动性好、连续分红、股息率高的港股上市公司，是港股市场更具代表性的红利指数之一。（资料参考：中证指数官网）

当前震荡市场环境下，红利资产的配置价值愈发凸显，感兴趣的投资者不妨重点关注。

高息策略指数基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为-4.32%、-0.06%、-2.59%、0.97%、22.98%。

沪深300指数基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。

万得全A基日为1999年12月30日，2020-2024年收益率分别为25.62%、9.17%、-18.66%、-5.19%、10.00%。

中证红利全收益指数基日为2004年12月31日，2020-2024年收益率分别为8.18%、18.19%、-0.37%、6.34%、18.76%。

数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。

张亦驰履历：硕士学位。曾就职于中国工商银行北京市分行电子银行中心。2015年10月加入银华基金，历任量化投资部助理量化研究员、量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾担任深100ETF银华（2021.5.25-2023.9.27）、科技创新ETF（2021.5.25-2023.9.27）、小盘价值ETF（2021.5.25-2024.7.17）、有色金属ETF（2022.6.20-2023.9.27）、机器人ETF基金（2022.11.21-2023.12.19）、VRETF（2022.11.21-2024.7.16）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.5.25-2024.2.4）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C（2022.8.10-2024.2.4）、中证500价值ETF（2023.4.7-2024.7.16）基金经理。

现管理基金如下：银华华证ESG领先指数（2021.11.23起）、农业50ETF（2022.6.20起）、影视ETF（2022.6.20起）、房地产ETF（2022.11.21起）、碳中和ETF基金（2023.7.11起）、科创100ETF（2023.9.6起）、2000增强ETF（2023.12.1起）、银华上证科创板100ETF联接A/C（2023.12.4起）、创业板200ETF银华（2023.12.20起）、A50ETF基金（2024.3.6起）、中证500成长ETF（2024.4.25起）、高股息ETF（2024.5.6起）、油气资源ETF（2024.5.22起）、港股高股息ETF（2024.8.23起）、银华上证科创板100ETF联接I（2024.11.11起）、银华中证高股息策略ETF发起式联接A/C（2024.12.3起）、科创债ETF银华（2025.9.17起）、 创业板综ETF银华（2025.9.17起）、银华创业板综合ETF联接A/C（2025.10.9起）。

张亦驰现管理基金业绩如下：

银华华证ESG领先指数于2021年11月19日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.10%、-5.68%、19.09%、9.76%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.52%、-7.45%、16.40%、4.39%。

农业50ETF于2020年12月10日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-13.16%、-8.57%、-12.51%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.11%、-17.02%、-14.66%、-10.54%、-23.53%。

影视ETF于2021年2月9日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-25.00%、3.18%、-4.19%、3.66%，同期业绩比较基准收益率依次为-26.38%、3.64%、-3.53%、1.31%。

房地产ETF于2022年1月27日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-32.14%、-2.00%、-34.77%，同期业绩比较基准收益率依次为-33.23%、-3.41%、-39.41%。

碳中和ETF基金于2021年12月20日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-24.61%、-29.49%、6.37%、-23.66%，同期业绩比较基准收益率依次为-25.98%、-30.69%、5.17%、-30.46%。

科创100ETF于2023年9月6日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.54%、41.84%，同期业绩比较基准收益率依次为-8.56%、43.27%。

2000增强ETF于2023年12月1日成立，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.41、55.28%，同期业绩比较基准收益率依次为-2.14%、26.07%。

银华上证科创板100ETF联接A于2023年12月4日成立，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.44%、37.15%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、36.82%。

银华上证科创板100ETF联接C于2023年12月4日成立，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.66%、36.53%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、36.82%。

银华上证科创板100ETF联接I于2024年11月11日成立，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.66%、36.72%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、44.85%。

创业板200ETF于2023年12月20日成立，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.15%、43.29%，同期业绩比较基准收益率依次为9.74%、39.82%。

A50ETF基金于2024年3月6日成立，基金合同生效起至今的净值增长率为33.31%，同期业绩比较基准收益率为28.69%。

中证500成长ETF于2024年4月25日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为29.37%，同期业绩比较基准收益率为30.87%。

高股息ETF于2024年5月6日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为8.36%，同期业绩比较基准收益率为-0.60%。

油气资源ETF于2024年5月22日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-1.45%，同期业绩比较基准收益率为-5.29%。

港股高股息ETF于2024年8月23日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为28.21%，同期业绩比较基准收益率为25.00%。

银华中证高股息策略ETF发起式联接A于2024年12月3日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-1.15%，同期业绩比较基准收益率为-2.17%。

银华中证高股息策略ETF发起式联接C于2024年12月3日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-1.35% ，同期业绩比较基准收益率为-2.17%。

（数据来源：基金定期报告；截至2025.9.30）

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

2、港股高股息ETF可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。