少赚≠亏，比尔盖茨的投资“防守法”

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文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

1994年，当时的世界首富比尔·盖茨做了一个令许多人费解的决定：他聘请专业投资团队大量卖出微软股票，转投各类债券。通过长期稳健的复利增长，这笔资产让他始终稳居全球富豪榜。

事后有网友计算发现：如果当年没有卖出微软股票，比尔·盖茨今天的身价将会是现在的十倍有余。

这真的是个失败的决定吗？

换个角度思考：在当时的背景下，谁能预知微软股票未来的涨幅？将大部分财富押注在单只股票上，无异于一场豪赌。而通过配置债券，盖茨的财富获得了至关重要的稳定性。

这个故事揭示了投资的核心智慧：一个家庭的财富投资不仅关乎收益，更关乎确定性与平稳。

债券为何天生更稳？

想象一下，有个朋友有个项目，想找你寻求10万元启动资金。这时候，你通常有两种选择：

一种，是入股合伙，这就好比买股票。

你投10万元钱进去，成了他的合伙人，项目要是成了，你可能赚上100万；可万一项目黄了，你这笔钱也可能血本无归。收益有多大，风险就有多高。

另一种，是让他打个欠条，这就像买债券。

你把10万元借给他，约定好什么时候还、给多少利息。以后不管他的项目做得有多成功，你也只能拿到当初说好的固定利息；但如果项目失败了，他砸锅卖铁也得优先把你借的钱和利息还上。

这张“欠条”的法律本质，决定了债券还本付息的强制性，因而天生比股票更稳定。当然，这种稳也意味着你无法分享项目的超额收益。

所以，债券的稳不是一种主观感觉，而是由其底层法律关系客观决定的。理解了这一点，你就能看透所有固定收益类产品的本质。

为什么我买的银行理财也会下跌？

要理解这个问题，首先要明白一个关键事实：你买的银行理财，大部分资金都投向了债券市场。所以，理财产品的涨跌，本质上是其背后持有的债券价格在波动。

那债券价格为什么会波动呢？这就引出了两个核心风险：

▶▷价格波动风险（最常见的下跌原因）

即使债券本身没问题，借款人最终能还钱，但在你持有期间，它的市场价也会像股票一样每天变动，导致你的理财产品净值跟着涨跌。（注：“净值”指每个理财产品均需独立核算、单独计价，它会随底层资产价值波动而每日变化，能清晰地反映收益与风险）

▶▷信用风险（真正的暴雷原因）

这就好比之前暴雷的P2P或违约的信托，是借款人真的破产了，法律虽然规定必须还钱，但前提是他得有钱可还。

过去大家觉得理财保本，其实是“资金池”模式制造的假象。如今监管要求“净值化”，就是要让风险透明化。所以，合同上写明非保本，意味着我们必须正视这两种风险。（注：“资金池”模式指将不同来源的资金进行归集并统一运作，风险与收益均被摊平，可能导致风险信息不透明）

理解债市的波动规律

自从银行理财转为净值型后，很多投资者惊讶地发现：原来债基和银行理财也会下跌。

要明白这一点，需要掌握债券市场的一个关键规律：债券价格与国债收益率成负相关。

这听起来可能反直觉，但事实就是如此：当国债收益率上升时，已发行债券的固定利率显得缺乏吸引力，价格就会下跌；反之亦然。

回顾历史，债市整体虽长期向上，但中途出现数次2%-3.5%的调整实属正常。这对我们的启示很明确：

◎如果你的钱一年内用不上，短期下跌无需恐慌，耐心持有往往是更好选择。

◎如果你的钱短期就要用，那在选择债基时就要更注重流动性和稳定性。

让债券成为你的自动交易员

最有意思的部分来了。当我们理解了债券的波动，不仅可以克服恐惧，还能用它来帮你自动实现“低买高卖”——这就是经典的“股债再平衡”策略。

◎设定比例：根据你的风险偏好，设定股债配置比例（如进攻型：50%股票/50%债券；保守型：20%股票/80%债券）。

◎定期再平衡：市场波动会使比例失衡。比如股市大涨后，股票仓位可能升至60%。这时，你便自动卖出10%的股票，买入债券，使比例恢复至50:50。反之亦然。

这个策略的妙处在于，债券成了你投资的“稳定器”和“蓄水池”，让你能被动地抓住市场机会，有效平滑波动。

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◎构建稳健投资组合：将债类资产完美嵌入你的家庭财富规划中。

回顾比尔·盖茨的选择，我们看到的不仅是一个投资决策，更是一种财富智慧：真正的投资高手，既懂得何时进攻，更明白何时需要防守。

投资是认知的变现。当你能看透资产的本质，市场波动就不再是威胁，而是机会。

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