科技牛结束了？

最近浙江和四川两省的中小学生，开始放秋假了，刷到不少视频，能感觉到，小屁孩们，发自内心的喜悦。

俺显然没啥政策制定的宏观视野，但说实话，个人觉得，与其搞几千亿的消费补贴，还不如推广一下春/秋假，这更像是一个长效机制。

一方面，能疏解一下中小学生的心理压力——当然，甘蔗没法两头甜，低年级的小孩，还得安排人看着；

另一方面，小孩放假，大人没放假，是个很现实的问题，但实际情况是，不少人，可能不是没有假可以请，而是东亚国家普遍有“请假羞耻”，导致很多人有年假，但不敢/不愿请，最后其实根本用不完，现在全市集体放秋假，气氛都烘托到这儿了，你请假说陪小孩几天，那也合情合理，因为你领导也要请假，大环境，总是一点一点改变的——而且，现在产能利用率已经到了历史低位，更多的工时，对大环境可能是弊大于利的，还不如大家把假都休满；

最重要的是，这显然能长期刺激大消费产业链，而且只要各省错开放假时间，也能降低单一时间段的游客人数，提高大家的旅游体验，而旅游相关的服务业，也不会面临旺季忙死，淡季闲死的局面，客流会更均匀一点。

比如说，按照纬度分批放，东北西北9月放，华北华中10月，长三角11月，华南12月上旬，这样大家都能在各自最舒服的日子休息几天，岂不美哉。

如果要确保消费的内循环，只要提议让员工春/秋假期间请假的时候，把护照上交就行了，肥水不流外人田。

其实，海外不少国家，都是有春秋假的，而现在国内实施春秋假的，包括四川、浙江全省，以及广东佛山、湖北恩施、陕西汉中，不知道，后续会有哪些地区会跟进，当然这些地区试点后，也需要总结出更多配套的措施。

好了，用几张图，简单聊下今天的市场，就两点。

1、软银清仓英伟达，今天全球都是科技股扑街、老登股上涨。

软银清仓英伟达的事情，一早聊了，《》，不展开，但隔夜美股的走势，对今天亚太地区还是有一定影响的。

下图，分别是美股、A股、日股、港股、韩股的内部走势图，可以看到：

美股这边，道指涨，纳指跌，英伟达大跌，上面讲过了；

A股这边，红利涨，创业板和科创板都跌；

日本这边，大盘是涨的，而清盘了英伟达的软银大跌，而其是日经225的第二大权重股；

港股这边，港股红利大涨，互联网板块下跌；

韩国这边，也是大盘涨，但是两大科技股，三星电子和SK海力士全跌。

近期，唱空、清空、做空美股AI板块的资金似乎越来越多，那么，这轮23年开启的科技牛，是否结束了？

拉长来看，不管是从产业视角，还是泡沫程度，都当然难言牛市结束，但是，至少来说，5-9月那种，“单边牛市”，短期内应该很难复现了。

而对A股来说，下图，从10月初以来，wind全A没涨没跌，而成交额中枢是下行的，今天再次跌破2万亿，因此，A股科技板块普涨大涨的可能性，短期也比较小了，机会，可能在部分的细分板块。

2、南下资金再次加仓港股银行，农行市值创新高。

今天，A股市值最大的农行，再次大涨接近3.5%，创历史新高。

在这一大涨的背后，首先要看到大的背景，那就是，从10月开始，南下资金（大头当然还是内地的险资），再次加仓港股银行板块，下图，是今年各个月份，南下买入港股银行的金额——可以看到，上半年一路狂买，而7月买入开始走弱，8月几乎为零，接着就是10月份重新开始大幅净买入，而本月才过去1/3，就已经净买入超100亿。

上图的蓝线，是港股通内地银行指数的走势，可以明显看到，其走势，和南下的买入力度，高度相关——也即，南下买，就涨，南下一停，就开始跌。

因此，险资等机构的重新买入，依然是这轮银行股行情的源头。

而其中，A股农行则属于抢跑的那个。

下图，是A股和港股的农行，以及A股和港股的工行，四者，从去年以来的股价走势图。

可以看到：

第一，工行的A股和港股（深蓝色和浅蓝色），基本一直是同步的；

第二，农行的A股和港股（红色和橙色），去年是同步的，今年则是不同步的——上半年，因为平安等加仓港股农行，导致港股农行大幅跑赢（农行的港股流通盘很小，很容易被炒高，这可能也是A股农行被资金盯上的原因），而下半年以来，A股农行陡峭化上涨，与港股农行，以及其他银行的涨幅剪刀差，越拉越大。

目前，农行的市净率已经来到了1.1倍，而工行等大行，仍为0.7倍出头，可以明确地说，资金的定价，是有巨大偏离的，从基本面出发，农行相对其他同类机构，显然是大幅“贵了”。

后续，拉长看，极大概率地，农行的A股或面临两个局面：

一种，是银行股整体继续向上，全行业冲向1倍PB（短期内很难），则其震荡走高，但大幅跑输同类机构；

另一种，是震荡阴跌，收窄和其他机构的差距，这种情况，其实9月已经发生过一次，只不过随后科技股的震荡，又让农行再次炒了起来。

多聊几句市场的热点哈。

1、多元资产配置，预计会有越来越多的渠道“觉醒”。

今天中午听了一期播客，觉得不错，推荐给大家，下图这个，嘉宾是中泰资管的FOF基金经理，唐军。

之前在《》跟踪过一次其观点，其连续两年的业绩，目前都还排在同类前十左右，相当稳定，正好跟踪一下，其三季报核心的观点，下图，整体看，在操作上，保持黄金和美债的仓位，降低A债的久期和仓位，对A股和港股小幅超配，同时，8月份从A股科技切换到港股科技，可见对安全边际还是比较在意的。

上周，我还看过他写的一篇公众号文章，《》，写得很有意思，也推荐给大家看看，我们一直强调，作为个人投资者，应该做好地区分散、均衡配置、多元资产的姿势，其在文章里提到的，就是一些具体的方法论。

比如，里面提到一个观点：

“以股债跷跷板效应为例，过去较长时间里，美股和美债表现出明显且稳定的跷跷板效应，即负相关，但自2008年金融危机以来，美国政府经常采取强力的货币和财政政策对经济进行干预， 导致基于经济周期的股债跷跷板效应明显减弱，股债经常表现出同涨同跌，下图。 这也是一些全球顶级的资产配置机构在近十年里出现了 破纪录的年度亏损或回撤的原因。”

其实，从国内的视角来看，也是成立的，大家会发现，近两年，国内的股债跷跷板效应，也在趋弱的，我上个周末的时候和几位银行自营业务的负责人聊天，就提到，很难想象，估值从2600点到了4000点，但债券收益率还是往下走的，你拉长来看，其实就发现，股债跷跷板似乎是失效的——从去年以来，我们一直坚定认为，低利率环境将延续，但此前，很多人会把股市上行，作为看空债市的一句，认为10年国债要破2%，甚至破2.5%，这就属于，用历史的眼光，去线性外推，但是没有抓到事物发展的核心矛盾。

当然，多元资产配置不容易做，需要有框架，还要可以落地的路径，上面唐军的文章里，还有不少观点，应该都会对大家有所启发，我就不引用了，大家直接看原文吧。

从趋势来讲，我个人坚信，随着投资者的逐渐成熟，多元资产配置，会越来越多的，成为销售平台主推的方向，也会成为个人投资者，越来越觉得心怡的投资“姿势”，我们可以走着瞧。

2、今日的基金跟投操作。

今天没操作，微博上有个抽奖，有微博的小伙伴可以去留言。

就聊这么多。

求赞、在看。