财顺小编本文主要介绍期权的三种状态:实值、平值与虚值怎么解释?期权的三种状态——实值、平值与虚值——是衡量期权合约当前价值与标的资产价格关系的核心指标,直接影响期权的内在价值、时间价值及交易策略选择。
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期权的三种状态:实值、平值与虚值怎么解释?
一、定义逻辑:基于行权价与标的现价的对比
实值期权(ITM)
看涨期权:行权价(K)<标的资产现价(S),如行权价100元的看涨期权,标的现价120元,此时买入可立即以100元买入标的并卖出获利20元。
看跌期权:行权价(K)>标的资产现价(S),如行权价100元的看跌期权,标的现价80元,此时买入可立即以100元卖出标的并买入平仓获利20元。
特征:具有内在价值(内在价值=|S-K|),时间价值较低,到期行权概率高。
平值期权(ATM)
行权价(K)≈标的资产现价(S),如行权价100元,标的现价100元。
特征:无内在价值,仅含时间价值,流动性最佳(买卖价差小、成交活跃),是市场交易最活跃的合约类型。
虚值期权(OTM)
看涨期权:行权价(K)>标的资产现价(S),如行权价120元,标的现价100元,此时买入无法立即获利。
看跌期权:行权价(K)<标的资产现价(S),如行权价80元,标的现价100元,此时买入无法立即获利。
特征:无内在价值,仅含时间价值,价格低廉但需标的价格大幅波动方可转为实值,到期归零风险高。
二、价值特征:内在价值与时间价值的动态平衡
内在价值:期权立即行权可获得的收益(实值期权独有),计算方式为:
看涨期权:max(S-K, 0)
看跌期权:max(K-S, 0)
时间价值:期权价格扣除内在价值后的剩余部分,反映市场对标的资产未来波动的预期。其衰减遵循“时间衰减曲线”:
平值期权时间价值最高,随到期日临近加速衰减(尤其最后30天);
实值期权时间价值较低(因已含内在价值);
虚值期权时间价值随到期日临近快速衰减至零。
波动率影响:隐含波动率上升会推高所有期权的时间价值,虚值期权对波动率变化最敏感(Vega值最高)。
三、交易影响:策略选择与风险收益对比
实值期权
优势:已含内在价值,到期行权概率高,适合保守投资者对冲风险或获取稳定收益。
风险:权利金较高,需承担较大初始成本;若标的价格反向波动,可能因时间价值衰减导致亏损。
平值期权
优势:流动性最佳,交易成本低,适合短期投机或波动率交易(如跨式组合)。
风险:时间价值衰减快,需精准择时;若标的价格未大幅波动,可能因时间价值流失亏损。
虚值期权
优势:权利金低廉,杠杆率高,适合激进投资者博取高收益(如“彩票式”投机)。
风险:到期归零概率高,需标的价格大幅波动方可获利;流动性可能较差(尤其深度虚值),平仓时可能面临价差损失。
四、实战应用:状态转换与策略调整
状态转换:标的资产价格变动可能导致期权状态转换(如平值转实值或虚值),需动态监控。例如,看涨期权从虚值转为实值需标的价格上涨超过行权价。
策略适配:
保守策略:买入实值看涨/看跌期权对冲现货风险(如持有股票时买入实值看跌期权)。
投机策略:买入虚值看涨/看跌期权博取高杠杆收益,需严格止损。
套利策略:利用平值期权的高流动性进行价差交易(如牛市价差、熊市价差)或波动率套利。
到期日管理:临近到期日,虚值期权时间价值快速衰减,需提前平仓或调整持仓;实值期权需决策是否行权或平仓。
小结:以上就是期权的三种状态:实值、平值与虚值怎么解释?希望对各位期权投资者有帮助,了解更多期权知识内容。
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