丁辰灵：不能把握好概率胜率赔率，必然会成为人生输家

假期经典旧文第四篇：国庆快乐，本文写于2020年，和当下对比颇有意思。很多事很早就被这篇文章料中，大量高薪人丢掉工作。人生应该卷什么？统计学和概率，所谓选择大于努力，意思是选择一个未来胜率高，越来越符合个体优势的领域。在AI时代，必须学会自己造就自己人生。

我们今天从聪明人的困境延展谈一谈胜率，赔率和概率这三个对于人生选择，对于投资管理至关重要的概念。

选择人生伴侣

先说一个虚构的故事，一个家境不错，父母有很好的职业社会地位，家里有好几套房的一个海归白富美去相亲。相亲对象是一个年薪百万的男生，假设这个相亲场景发生在2016的北京。

男生让女生满意，相亲成功的可能场景是什么？

男生手握一束鲜花，开着他的宝马接女生来到一家浪漫的西餐厅，消费了1000多元，在红酒美食温暖的灯光下，男生介绍自己的情况。外地人在这个城市打拼，可能出身普通，但靠自己的能力刚在这个寸土寸金的城市贷款买了一套小房子，现在在一家互联网金融公司发展的很不错，赶上了风口，自己很快就有机会升到副总裁的级别，但自己在考虑是否要去创业，追求更大的发展。以后他就想全身全意的爱这个妹子，一起经营未来。

女生很高兴，觉得自己终于遇到了一个潜力股，过了一天两个人去逛街，男生给女生买了一款LV的最新款，女生就更加开心了，没过多久两个人就结婚了。

男生高薪，有车有房有梦想有生活情趣愿意为女生花钱，每个女生都喜欢这样的男人。

不过很快事情发生了变化，国家管控房地产，房价跌了15%，男生高位买房被套住了。然后美国开打贸易战，男生的股票大跌，再往后国家管控互联网金融，男生丢了年薪百万的工作。男生不甘心和朋友去创业，结果出了事儿，不仅把本金赔光了，还倒欠了几百万，这时候男生跟女生说，你们家能不能帮我卖套房子，帮我先把债还上。

不出意外发生了家庭激烈的争吵，女生觉得自己选错了老公。

那么我们今天用胜率，赔率和概率这几个概念来谈一下女生这段婚姻选择的盲点在哪。首先概率是指在一定条件下，某一事件发生的可能性。胜率是指赢的概率，赔率是指投入后的盈亏比，即最多赚多少和最多赔多少的比率。

男生的年薪百万，在一家互联网金融公司，假设副总裁的年薪是200万，但是公司里盯着副总裁位子的有三个人，公司外盯着副总裁位子还有两个人（比如老板的亲戚啊，朋友啊，投资人的小三啊等等），如果博弈失败就会降职降薪乃至离职。

以上数字纯假设，男生参与博弈后成功年薪翻倍的胜率是五分之一，但如果博弈失败可能年薪直接就从100万变成50万了。

纯粹从经济角度，对于女生来讲，男生这个潜力股最高的年收入回报能增加100%，但是最低是-50%。也就是男生这只潜力股的赔率是1赔2。

但在上面这个虚构的案例中，男生还倒欠了一大笔钱，所以对于女生来讲，赔率不是1赔2，还是负的，也就是不仅没有获得预期回报，女生还要倒贴家里面的一套房。

从以上男生的个人选择来讲，他以为他选择了一个低胜率高赔率的人生，也就是俗话说的人生难得几回搏。但他低估了风险，高估了自己的能力，所以实际上他选择的是一个低胜率低赔率的人生，但女生误以为她选择了一个高胜率高赔率的人生伴侣。

股票投资

如果你还没看明白，我们来谈谈股票和人生中的其他案例。

2%的医疗药物研究项目最终会获得成功，拿到美国FDA批文，如果你不了解这个概率，你贸然投资美国的生物医药公司那就会有风险。

在中国投资股权投资项目，前几年VC行业每年投资2万个项目，但是各类企业每年能通过上市通道退出的就只有200个，如果你选择投资股权项目的时候，你就要考虑到这个概率问题，你有怎样的改变限制条件的因素能做到百分之一？

比如投资芯片项目，如果操盘手是前华为高管，项目是确定的华为供应链，那当然成功概率就大大增加。

这种成功概率就叫做胜率，胜率是成功的确定性概率。灵哥在2018年底投资蔚来汽车上市前那一轮的时候，我当时考虑一个问题。50亿美金的估值，当时车还没出来交付，不算便宜，但是胜率有多少？

最好的情况，对标特斯拉，机会无限。最差的情况会倒闭吗？李斌背后有一个超豪华的股东团队，感觉倒闭的可能性很小。所以投资蔚来的Pre-IPO轮，这件事有胜率，但是赔率不高，简单来说就是价格不够便宜。

当蔚来跌到2元钱的时候，市场上一片唱衰，很多人认为蔚来有可能会倒闭，而高瓴也卖光了持股。所以在当时感觉就是蔚来的胜率降低了，但是赔率反而提高了。

所以我在2018年蔚来的上市前那一轮进考虑的是胜率，2020年李斌的至暗时刻我在2元钱买了一部分，考虑的是赔率。

我在2元钱没有买太多，所以没有赚太多。这也谈不上懊悔，因为我个人的投资风格一直是追求胜率，减少赌博。便宜不是万能的，很多时候便宜的资产也可能变得更加便宜。

如果你还是不明白，我们就更简单的用数据来估算下。

蔚来上市时候市值是50亿美金，当时特斯拉市值差不多600亿美金左右，按照中概股对标锚定美国的价格一般来说是美国同类公司的三分之一的原则，蔚来应该值200亿美金。

由于当时蔚来的车还没有出来，不排除上市半年之后老股东抛售带来股价下压，我当时认为这种情况发生的话可能会跌20%到40亿美金，但我不相信会跌的更低，这是因为当时贾跃亭那个项目的报价也在往50亿美金走，而国内如恒大等公司都在拼命寻找电动车行业的机会。汽车行业典型资本密集型行业，所以50亿美金市值是值的。

也就是最高跌20%，最高可能涨300%，大家可以认为这是一个1比15的机会。

当然我没想到蔚来会一直狂跌，跌到25亿市值的时候，还有人在卖，这时候你要想如果在25亿市值的价格买入，预期最多还会下跌20%到20亿市值，而最高预期收益不变，仍然是200亿市值。（锚定的特斯拉市值没怎么太大变化，甚至在涨），那就变成了最高收益7倍，最低亏损20%的一个1比35的机会。

所以这时候正确的选择应该是加仓而不是抛出，但实际上当时很多人是恐慌的把筹码抛出，结果抛完蔚来进入上涨行情。

问题来了，当一个股票向上可能涨20%，向下也可能跌20%的时候你会买吗？赔率是1比1，很多人会买，因为市场消息告诉他们短期会涨，他们就去买了。

但实际上1比1的赔率有什么可买的，这不是典型拣了芝麻丢了西瓜吗？

不仅是1比1的赔率很多人会买，还有很多人会买进负赔率的股票，即向上可能涨20%，但是向下跌80%这样的超级有风险的股票。这就是人性，收割的就是人性。就像一开头的那个男生，短期看起来蒸蒸日上，但是一旦跌下来就变成了负赔率。

美国基金经理们赚的阿尔法收益，收割的就是零和博弈中利用人性的贪婪恐惧的弱点扔掉的钱。

创业

说完投资，灵哥再来说自己创业的经历来谈胜率和赔率。大家知道几年前的时候我办了网红商学院，在2016年的时候我带着微博几个高管，国内几家知名的mcn公司的老板去美国参观了美国一年一度的Vidcon大会，我们戏称为美国网红大会，实际上是一个全球内容制造者的峰会。

Mcn的整体概念就是通过我的自媒体文章最早引入国内的，但是最终我没有在mcn公司这条路上走太远。道理很简单，2016年我们去美国各mcn公司拜访时，其实很多公司已经在走下坡路，很多公司在亏钱或者遭遇网红解约，没有哪个mcn是能成功上市的。成功能赚几百上千万美金的都是pewdipie这样的个体超级网红。

也就是说，对于创业公司来讲，这是一个赔率不高的行业。美国mcn胜率其实还可以，但是国内任何机会都是一窝蜂的涌入，所以在国内做mcn的胜率比美国还低的多。

有人可能会问，为什么薇娅和李佳琦成功。首先他们自己是超级网红，而超级网红这件事是可遇而不可求的。对于我来讲，博弈去找一个超级网红的概率太低。而没有超级网红做mcn公司的胜率几乎为零。但是对于薇娅和李佳琦来讲，起步时的胜率固然很低，但赔率无限大。

Onlylady的高管跟我去韩国访问了韩国的网红行业，后来Onlylady卖给了上市公司，当时以mcn的概念炒了好多个涨停板。我觉得卖的很好，Onlylady是一个独立的老牌的女性时尚媒体，以新的mcn概念包装一下，就有胜率，然后博一下赔率就可以。

凯利公式

有人会问，灵哥说的如何通过胜率赔率的理解做投资，做人生选择，有公式吗？有，这就是知名的凯利公式。

假设你有10万元人民币，参加一个赌局，赢的概率是40%。那么输的概率就是60%，如果赢一次能净赚200%，输了失去全部本金，你会每次下注多少让自己的利益最大化。

通过高等数学推导，有一个公式叫凯利公式完美解答你的疑惑。

赢的概率是p，输的概率是q=1-p，净赔率b是200%就是2，每次下注额金额为f。

那么f的最优解是

f=（pb-q)/b

（p=0.4，q=0.6，b=2带入公式，结果是f=0.1=10%。）

也就是每次下注总资金的10%就能利益最大化。

我们考虑一些极端情况来代入到凯利公式

假设胜率p=1，得出f=1，也就是全仓All-in。

假设胜率p=0.5，b=1，也就是最多赚一倍收益，得出f=0，也就是完全不应该参与这个游戏。

假设胜率p=0.2，b=10，算出来f=0.12%，也就是虽然胜率低，但是盈的回报足够大，所以仍然可以拿12%的资金来玩这个游戏。

大家可以自己往上面的公式代入各种数字，来验证结果。

好，我们回到开头的案例，人性都是需要正向反馈的，也就是说幸福感并不来自于绝对的钱多钱少，而是来自于边际增量，你今天赚的比昨天多了你就会高兴，今天比昨天赚的少了你就会不高兴。

所以当一个女生找一个年薪百万的男朋友时，重要的是理解他能保住年薪百万的胜率是多少，这个胜率如果是无限趋向于1，那就是应该全仓All-in，如果这个胜率是20%（公司内斗，行业变化等都可能造成博弈失败降职降薪），而赔率只有1，即博弈成功能升职为副总裁也就是增加100%的薪水，我们拿凯利公式算一下，f是负的。

也就是说这个男生玩的是负和游戏，玩的越多输的越多，日子当然会过的越来越差。

那么女生应该怎么选择呢？一种方式是找胜率高的，比如吃技术饭的IT理工男，如果再有名校和大公司的背景，那么正常不管去哪保住百万年薪的几率是很大的，downside很小，然后再看upside，如何选择能增加赔率。

还有一种选择是别找年薪百万的，找年薪二十万三十万的。有人会说了，哪有人要这么傻的选择。其实从人性的角度，年薪低一些，相当于博弈的胜率增加了。在北京上海总能找一份二三十万工资的工作。然后赔率也增加了。干的好二十万变成百万年薪，相当于净赔率是四倍，这可比百万变成两百万要容易的多了，记住在任何组织越往上越是聪明人和关系户挤破头。

当然还有一种选择是找赔率无限大，但是胜率可能不一定高的。创业公司的创始人往往属于这种情况，这就是为什么VC总是鼓励创业者要think big的原因，一定要做大市场，找大机会。

但是在这种情况，女生会担心的是男生如果成功可能就把自己抛弃了，如果失败自己要陪着一起过苦日子，所以在现实的博弈中，你会发现情感婚姻专家现在普通推荐的都是经济适用男，这其中高薪IT男又尤为抢手，要不怎么最近流行讲网红都在找IT男呢？无他，胜率高而已。

（全文完）

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