一个细分赛道，中国药企取得全球话语权

这两天，中国ADC药物领域再传捷报。

首先，是港股上市公司 百奥赛图，宣布与Tubulis公司签署一项抗体许可协议，后者将利用百奥赛图自主开发的全人抗体，推进其ADC产品的研发和商业化。

Tubulis是一家德国生物技术公司， 致力于开发新一代ADC药物的研发。

其次，是 彭博新闻援引知情人士消息称，港股上市公司复宏汉霖，正在与强生和罗氏就ADC药物HLX43的授权交易进行谈判。

HLX43是复宏汉霖自主研发的一款靶向PD-L1的抗体偶联药物（ADC），在非小细胞肺癌等多种实体瘤的治疗中展现了令人瞩目的潜力，在全球范围内的开发进度仅次于辉瑞的PF-08046054。

以上，只是近年来中国创新药企业在全球ADC领域迅速崛起的两个例证。

事实上，如果把视线拉长到最近5年，可以发现，在全球ADC药物研发领域，中国创新药企业正在逐渐取得毫无疑义的领先地位。

以2023年为例，根据IQVIA的统计数据，当年全球ADC管线的交易为64 起，其中来自中国创新药企业向欧美药企的ADC管线转让和授权，达到了24起，占比接近40%。

从金额角度而言，在最近5年间，多款来自中国的ADC药物，达成了总金额在10亿美元以上级别的管线交易。

其中，包括百利天恒以8亿美元预付款，5亿美元近期或有付款，以及71亿美元里程碑金额，将一款双抗ADC授权给百时美施贵宝。

此外，还有默沙东一口气和科伦博泰达成多笔连续的ADC管线授权交易，不仅总交易金额达到了百亿美元左右，科伦博泰也被投资者称为“默沙东直属ADC研究院”。

从以上案例可以看出，中国正在成为近年来全球ADC创新管线的主要的来源地之一。

中国创新药企业，在一个医药细分领域占据全球头部地位，这在过往的行业发展史上，是极为罕见的。

这种领先优势的取得，是技术、人才、政策和临床资源共同作用的结果。

ADC药物由抗体、连接子、毒素载荷三部分组成，其研发创新属于组合型创新，正好适合具备强大的工程化和迭代能力的中国创新药企业。

经过最近10余年的储备和努力，中国创新药企业已经在ADC药物的靶点组合、工艺改进等工程技术手段上，具备显著的优势。

此外，面对国际巨头在Her2等热门靶点上的领先优势，中国药企普遍采取了差异化创新的策略，他们积极开拓新兴靶点，并探索双抗ADC、免疫刺激ADC等新技术形式，在ADC药物的创新层面走出了独特的道路。

此外，中国丰富的临床资源以及强大的本土CXO资源的支持，也是ADC药物可以快速得到临床验证的一个重要因素。

在以上优势的叠加和共振之下，中国ADC药物的领先优势显然是可以长期持续，甚至不断扩大。

那么，如何拥抱这一显著的细分领域红利呢？

由于之前几年的创新药企业上市政策影响，目前在ADC领域具备优势或者已经交出BD大单的上市药企，主要还是集中在港股（例如上文提及的百奥赛图、复宏汉霖、科伦博泰等）。

对于普通投资者而言，以ETF的形式布局港股，可能还是最完备、性价比最高的方式。

最近的药捷安康事件，由于个股的暴涨暴跌，给部分ETF的净值也带来了一定的波动，也给布局医药类ETF的投资者带来了一定的负面影响。

但是，这不是ETF本身的问题，而是部分指数编制方法暂时还不完善的问题。

这也提醒我们，有必要在筛选医药类ETF的时候，注意考察其跟踪的指数的编制方法的严谨性和科学性。

以港股创新药50ETF（513780）为例，在药捷安康暴涨暴跌的这两个交易日，其净值表现非常平稳，完全不受影响。

主要的原因，在于港股创新药50ETF（513780）跟踪中证港股通创新药指数，而这个指数的编制方式颇为稳健：一般使用自由流通市值加权，同时规定单只样本股的权重上限为10%，这就很大程度上规避了个股波动的影响。

同时，该指数每半年调整一次，也避免了过快跟踪港股通的变化而纳入药捷安康这样的“妖股”的概率。

对于场外的投资者而言，港股创新药50ETF（513780）还有 联接基金A/C（023597/023598）可供选择。

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