财报横评丨“蔚小理零”二季报出炉：理想营收“遥遥领先”，零跑实现盈利，蔚来、小鹏期待四季度扭亏

每经记者：孙磊 每经编辑：余婷婷

9月2日晚，随着蔚来公布今年二季度财务数据，“蔚小理零”（蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车）二季度成绩单悉数出炉。

整体来看，理想汽车在营收、毛利率、净利润、现金储备等核心财务指标上持续领先，在竞争加剧的市场环境下，其二季度销量虽实现了对小鹏汽车的反超，但仍排在零跑汽车的后面。而蔚来、小鹏汽车、零跑汽车在二季度整体呈现向好或上扬趋势。

理想汽车二季度营收“遥遥领先”

数据显示，二季度，蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车四家造车新势力的交付量分别为72056辆、103181辆、111074辆、134112辆，零跑汽车成为二季度新势力阵营中的交付量冠军。四家造车新势力在交付量方面的排位再次出现变动。

制表：每经记者 孙磊

尽管再度失去新势力季度交付量冠军的位置，但依靠超11万辆的交付成绩，以及更高的单车均价，理想汽车依旧在营收方面拔得头筹。数据显示，二季度，蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车四家造车新势力的营收分别为190.1亿元、182.7亿元、302.46亿元、142.3亿元。

制表：每经记者 孙磊

值得一提的是，零跑汽车尽管在季度交付量方面处于领先位置，但由于单车售价较低，其营收在四家造车新势力中排名第四。从二季度表现来看，理想汽车在营收方面依然属于“独一档”，季度营收领先排在第二位的蔚来超110亿元，而其余三者之间差额最多不超50亿元。

除营收外，理想汽车在毛利率方面依旧领先。今年二季度，“蔚小理零”四家造车新势力的整体毛利率分别为10.0%、17.3%、20.1%、13.6%。从数据来看，理想汽车依旧维持在其设定的20%基准线之上，小鹏汽车和蔚来则持续改善，前者的毛利率更是超过了同期的特斯拉（17.2%）。

制表：每经记者 孙磊

值得注意的是，在小鹏汽车与零跑汽车的毛利率中，有部分来自于技术输出。然而，若仅考量“车辆毛利率”这一关键指标，上述四家车企在二季度的该项指标分别为10.3%、14.3%、19.4%、12%（预估），理想汽车仍处首位。

展望未来，蔚来方面表示，到今年四季度，其整车毛利率目标是16%至17%；零跑汽车则透露，下半年的整体毛利率会维持良好的水平和趋势，并争取实现小幅增长，全年毛利率预期为14%至15%；小鹏汽车方面称，希望毛利率能够在四季度达到17%至19%。

在高营收及高毛利率的背景下，理想汽车二季度净利润达到11亿元，较一季度增长69.6%。此外，零跑汽车也在当期实现了盈利，二季度净利润为1.6亿元。相比之下，蔚来和小鹏汽车依旧处于亏损状态，分别亏损了49.9亿元、4.8亿元，但同环比均实现收窄。

截至二季度，四家企业中只有理想汽车和零跑汽车实现过单季度盈利。其中，理想汽车已实现连续十一个季度盈利，零跑汽车则是在去年四季度实现盈利之后再度实现盈利。而尚未实现过盈利的蔚来和小鹏汽车，也都立下了四季度实现单季度盈利的目标。

蔚来尚未实现盈利与其高研发投入有关。数据显示，蔚来二季度的研发费用为30亿元；小鹏汽车二季度研发费用为22.1亿元，同比增长50.4%，环比增长11.4%；理想汽车二季度研发费用虽较去年同期减少，但仍达到28.1亿元，环比继续增长3亿元；零跑汽车的该项指标为10.9亿元，同比增长55.5%。

三季度业绩指引出现分化

从二季度的业绩来看，理想汽车无疑是四家造车新势力中最突出的一个。但展望第三季度，理想汽车却给出了一份低于市场预期的指引。理想汽车预计当季交付量将在9万至9.5万辆，这意味着其同比将减少41.1%至37.8%。此外，理想汽车还预计其三季度总营收将在248亿至262亿元，同比降幅为42.1%至38.8%。

对比之下，其他三家新势力都给出了颇具信心的指引。例如，蔚来预计三季度交付新车8.7万至9.1万辆，预计营收为218.1亿至228.8亿元，两份指引均创历史新高；小鹏汽车方面预计三季度交付量同比增长142.8%至153.6%，总收入预期同比增长94.0%至107.9%；零跑汽车则再度调高年度销量目标。

蔚来董事长李斌认为，从三季度开始，蔚来销量的增长将源于多品牌战略的落地和实施，这将助力公司提升在各个细分市场的份额。其中，乐道L90和全新蔚来ES8的需求旺盛，高于预期。在财报电话会上，李斌还提及，蔚来将力争在今年第四季度实现5万辆的月交付量。

9月1日，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示，“小鹏汽车9月交付量将迈过4万辆的门槛”。结合七八月销量表现以及何小鹏给出的最新预判，小鹏汽车9月的交付量逼近交付指引上限。

图片来源：每经记者 张建 摄

小鹏汽车销量有望持续攀升，核心驱动力同样在于其源源不断的新品投放节奏。8月底，全新小鹏P7迎来上市，上市后七分钟就获得了一万辆的大定；在四季度，小鹏汽车还将发布首款鲲鹏超级电动车型（增程车型）小鹏X9，定位为40万元级别。

伴随着多款产品的即将发布，何小鹏认为公司在业绩方面会实现增长。“四季度开始，我们将进入‘一车双能’的大产品周期，同时图灵AI（人工智能）智驾的能力将会与对手拉开明显代差。我们有信心不仅实现规模领先，而且公司经营也将进入盈利自我造血的全新阶段。”何小鹏说。

零跑汽车调高销量指引的背后，是其计划在今年下半年投放多款新车。除已经在7月上市的全新C11和B01外，零跑B05将在慕尼黑车展全球首发，并于11月国内上市。同时，零跑汽车最高端的D系列车型，最快将在10月进行首次公开亮相。据悉，D系列首款车型是一辆全尺寸SUV。

无独有偶，小鹏汽车和蔚来也在近期公布了打造大尺寸SUV的计划。李斌表示，蔚来品牌明年会推出两款大型SUV，一款是ES9，另一款是大五座SUV ES7。加上乐道L80，公司明年会有三款新的大SUV车型交付。何小鹏则透露，明后年是新产品大年，覆盖10万至200万元价格带，含全尺寸SUV。

有观点认为，竞争烈度陡增之际，理想汽车业绩的波动与“蔚小零”的同步上攻，正在撼动这四家的固有座次。同时，随着新一轮产品矩阵悉数就位，四家造车新势力或将集中在同一细分市场进行竞争，届时又将开启新一轮的“贴身肉搏”。