隆众能化早读：美国传统燃油消费旺季利好尚存 国际油价上涨

◆隔夜市场

数据来源：交易所

8/28: 俄乌局势的不稳定性依然存在，叠加美国传统燃油消费旺季利好尚存，国际油价上涨。NYMEX原油期货10合约64.60涨0.45美元/桶，环比+0.70%；ICE布油期货10合约68.62涨0.57美元/桶，环比+0.84%。中国INE原油期货2510合约跌5.3至481.1元/桶，夜盘涨5.5至486.6元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎为保持银行体系流动性充裕，8月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利MLF操作，期限为1年期。考虑到本月有3000亿元MLF到期，这意味着8月MLF净投放达到3000亿元，为连续第六个月加量续作，符合市场预期。

◎中国驻美大使谢锋表示，中美作为全球最大农产品进口国和最大出口国，是天然的农业合作伙伴。多年来，中国稳居美国农产品第一大出口市场，美国出口的大豆一半销往中国。中美农业交流合作不仅丰富了中美两国消费者的“菜篮子”，更鼓起了美国农民的“钱袋子”，为中美农业转型升级提供了不少“金点子”，走出了保障全球粮食安全的“新路子”，这样利中美、惠全球的合作多多益善。

◎工信部部长李乐成主持召开工业和信息化“十五五”规划部分省市座谈会强调，要聚焦保持制造业合理比重、加快未来产业培育和发展、提高重点行业治理水平等，研究提出发展思路和目标任务，系统谋划重大工程和重大政策举措。

◎据海关统计，今年前7个月，成渝地区双城经济圈进出口达到1.03万亿元，同比增长6.1%。其中，笔记本电脑、汽车等产品通过中欧班列、西部陆海新通道、长江黄金水道加速出海，带动西部地区外贸快速发展。

◎国家统计局江苏调查总队“苏超”消费跟踪调研报告显示，“苏超+”消费模式成效显著，95.9%的现场观众因观赛带动了门票之外的消费，“苏超”已成为撬动城市消费活力的强力引擎。

◎美联储穆萨莱姆表示，关注的是整个利率路径而非单次会议决策，下一份就业报告可能影响降息合理性，但需视具体内容而定。他提到利率路径可能包括暂停降息，并指出通胀高于目标且存在持续高企风险。就业市场风险上升但尚未成为现实，若加剧或需调整政策利率。

◎受美国关税政策影响，德国、法国、意大利、韩国、西班牙、瑞典、挪威、印度等国的邮政公司纷纷宣布，暂停向美国发送包裹。美国总统7月30日签署行政令，从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇。

◆行业快讯

◎需求利好不足 进口基础油价格有稳有降

当前市场价格缺乏实际利好拉动，下游以及终端业者暂未见有大幅采购意向，部分终端采购国产资源，进口现货多以刚需出货为主，需求端利好不足；受成本以及套利空间等因素影响，进口商等船期安排一般，市场资源补充有限；观望后期成本波动情况，预计市场价格震荡盘整为主。

◎锰酸锂市场供需双弱 价格跟跌为主

成本端：碳酸锂基本面预期不变，短期仍是利空导向，最大的不确定性在政策、库存及地缘层面，继续关注关注国内外矿权动态、新能源汽车销量及储能需求变化；需求端：由于小动力及数码市场需求处于淡季，行业产能利用率不足3成；随着市场需求转弱，预计9月锰酸锂出货量或将继续下降，价格承压下行。

◎供需矛盾激化 醋酸乙烯价格创年内新低

9月上旬，现货供应增量，下游EVA检修装置恢复正常生产，消化合约及长约订单，局部地区受环保限产影响，需求难有改善。传统终端行情拖累下，下游部分工厂开工积极性难有提升，现货交投氛围或延续清淡，中间商销售压力仍存。中下旬，部分用户按需采购及国庆假期前备货预期，生产企业出货节奏趋向平稳，大单商谈或略有好转，市场情绪较前期改善，多关注中间商备货节奏。综合看，醋酸乙烯短线难有有效利好条件支撑，中间商谨慎备货，观望情绪不减，近期供应压力继续增加，醋酸乙烯价格或仍存窄幅下行空间。

◎“金九”预期需谨慎 涤纶长丝市场稳中探涨

低利润、高库存双重压力大，部分加弹厂商降负避险。如上图所示，目前涤纶长丝产能利用率维持在9成偏上水平，下游加弹、化纤织造及印染开机率均在6成偏上，与涤纶长丝高产能利用率形成鲜明对比。临近传统需求旺季，终端需求尚无明显改善迹象，涤纶长丝大幅上涨的动力不足，因现阶段多数型号利润微薄，部分厂商仍有拉涨的意愿，综合来看FDY、DTY存拉涨的预期，短期市场稳中维扬。中长期来看，需求仍是影响涤纶长丝价格走势的关键因素，重点关注秋冬季订单情况以及原料价格走势。

◎异丁醛供需面或持续维持积累

异丁醛价格震荡缓慢下跌，主要原因还是主力工厂报盘一直挺市的原因，新戊二醇竞争激烈，一体化工厂挺住异丁醛，降低新戊二醇价格，有利于一体化装置在竞争激烈的市场上面抢占订单，不过这种操作毕竟不是长久之计。供应面情况，异丁醛开工平稳，产量维持震荡。下游情况新戊二醇因卫星装置投产，原本外销的异丁醛转内自用，异丁醛外销量有所减少，但另一个主要行业醇酯目前经过大半个月的库存消化，再次进入集中停工预期，异丁醛下游利好和利空交织，根据统计来看，异丁醛供需面仍将维持压力积累的局面。

◎高温煤焦油市场难寻利好 依旧偏弱为主

整体来看，焦企受到国内重大活动影响，虽有限产但是力度并不如预期，反而下游工厂开工不断下降，9月深加工也将进入检修季，因此煤焦油供需紧张局面有望缓解，煤焦油当前依旧利空因素占据上方，短期内或将继续探底。

◆产业动态

◎新能源“反内卷”当下，磷酸铁锂产能出清备受市场关注。上周，一份关于召开磷酸铁锂材料分会理事会的通知文件在业内广泛流传，引发市场高度关注。8月22日，会议如期举行，议题是探讨行业内卷及去落后产能方案、全产业链低碳转型路径。

◎国家能源局数据显示，截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。

◎据商务大数据监测，1-7月，电脑、智能穿戴和手机线上销售额分别增长29.9%、28.4%和20.3%。服务消费快速增长，旅游、餐饮和文娱线上销售额分别增长24.8%、16.6%和11%。

◎中国汽车流通协会初步估算，8月狭义乘用车零售总市场预计为194万辆左右，环比增长6.2%，同比增长2%，其中新能源零售可达110万左右，渗透率有望再创新高至56.7%。

◎国家能源局表示，2025年7月全国完成电力市场交易电量6246亿千瓦时，同比增长7.4%。其中，绿电交易电量256亿千瓦时，同比增长43.2%。2025年1-7月，全国累计完成电力市场交易电量3.59万亿千瓦时，同比增长3.2%，占全社会用电量比重61.2%，同比下降0.9个百分点。

◎今年1至7月份，机械工业主要涉及的五个大类行业增加值同比保持增长趋势。其中，通用设备制造业同比增长8.3%；专用设备制造业同比增长3.8%；汽车制造业同比增长10.9%；电气机械和器材制造业同比增长11.9%；仪器仪表制造业同比增长7.1%。

◎2025中国算力大会透露，中国算力平台正加快建设。数据显示，近年来，我国算力总规模年增速达到30%左右。工业和信息化部负责人表示，将引导各地合理布局智能算力设施，逐步提高智能算力供给质量，满足新兴产业和未来产业发展需要。预计2025年，我国智能算力规模增长将超过40%。

◆财经日历

周五（8月29日）

06:30 美国8月28日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

07:30 日本8月东京CPI年率(%)

07:30 日本7月失业率(%)

14:45 法国第二季度GDP年率终值(%)

20:00 德国8月CPI年率初值(%)

20:30 美国7月个人支出月率(%)

21:45 美国8月芝加哥PMI