百亿香水巨头五年来首跌

日前，全球美妆巨头Coty（科蒂）集团公布了截至6月30日的2025财年第四季度及全年业绩。在面临美国市场疲软、零售商去库存及大众彩妆品类压力等多重挑战的2025财年，科蒂全年净收入下降4%，但调整后毛利率逆势提升50个基点，显示出公司在成本控制和运营效率上的提升。

公司预计，通过重磅香水新品发布及香氛喷雾类别的扩展，将在2026财年实现销售与利润的逐季改善，并于下半年重返增长轨道。

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营收承压，彩妆品类下滑

2025财年，科蒂全年净收入为58.929亿美元（约合人民币423.22亿元），同比下降4%，若剔除汇率影响，同类基准（LFL）下降2%。香水品类表现尤为亮眼，全年LFL销售额实现2%增长，超高端香水更是增长9%。

从部门来看，高端美妆部门（Prestige）2025财年净收入为38.202亿美元（约合人民币274.36亿元），占公司年总销售额的65%，按报告计算下降1%。尽管彩妆和护肤品类有所下滑，香水业务的强势表现支撑了该部门的整体盈利能力。

2025财年第四季度，Prestige净收入为7.606亿美元（约合人民币54.62亿元），占公司季度总销售额的61%，在报告基础上下降5%，其中包括2%的外汇收益，在LFL的基础上，本季度净收入下降了7%。第四季度虽因美国市场表现不佳及库存调整导致收入下滑，但公司表示7月起售罄增速已回升至两位数，远超市场平均水平。

大众美妆（ConsumerBeauty）2025财年净收入20.727亿美元（约合人民币148.84亿元），占公司年总销售额的35%，按报告计算下降8%，其中包括3%的外汇负面影响，净收入按LFL计算下降5%。在此期间，彩妆和身体护理领域的净收入有所下降，部分被大众香水和大众护肤品的增长所抵消。

2025财年第四季度，大众美妆净收入为4.918亿美元（约合人民币35.32亿元），占公司季度总销售额的39%，在报告和LFL基础上均下降了12%，主要是由于彩妆和身体护理的销售额下降。此外，在这两个时期，报告和LFL销售额都受到全球大众彩妆市场持续疲软的影响，尤其是在美国。

值得注意的是，公司在本财年第三季度计提了2.128亿美元的非现金资产减值，主要与大众彩妆业务相关，反映出该品类在欧美市场的结构性挑战。尽管如此，Coty仍通过“All-In To Win”计划实现了1.4亿美元的成本节约，并在数字营销、电子商务和人工智能应用方面取得进展，全年电商收入突破10亿美元。

从地区来看，美洲地区全年净收入为23.73亿美元（约合人民币170.42亿元），占公司年总销售额的40%，按报告计算下降8%，其中包括4%的外汇负面影响。在LFL的基础上，净收入下降了3%，其中包括经历恶性通货膨胀的阿根廷2%的收益。

第四季度，美洲净收入为5.112亿美元（约合人民币36.71亿元），按报告计算下降12%，其中包括2%的外汇负面影响。在LFL的基础上，净收入下降了10%，其中包括经历恶性通货膨胀的阿根廷的1%的收益。

这主要是由于与上一年的创新产品相比有所增加，以及积极调整库存规模以适应当前需求趋势。此外，大众彩妆市场持续疲软，导致其净收入下降，美洲销售额受到影响。

欧洲、中东与非洲（EMEA）地区全年净收入为28.118亿美元（约合人民币201.94亿元），占公司年总销售额的48%，板块报告与LFL均增长1%，多个市场表现稳健，尤其是非洲和中东地区。2025年第四季度，净收入为5.742亿美元（约合人民币41.24亿元），按报告计算下降4%，其中包括5%的外汇收益，按LFL计算，净收入下降了9%，主因是美国市场高端香水及大众彩妆双线下滑。

亚太地区全年净收入为7.081亿美元（约合人民币50.85亿元），占公司年总销售额的12%，净收入和LFL均下降了7%；2025年第四季度，亚太地区的净收入为1.67亿美元（约合人民币11.99亿元），按报告基础下降8%。按LFL计算，亚太区净收入下降9%。

值得一提的是，中国大陆、澳大利亚及旅游零售渠道持续承压，但亚洲其他市场（除中国外）表现强劲，售罄率领先市场近4倍，香水和护肤品的售罄率达到了两位数的强劲水平。

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香水与香氛仍是增长引擎

财报中，科蒂明确将香水业务作为未来核心增长引擎。目前香水已占公司收入60%以上，利润贡献更高。

公司持续推出重磅香水新品。近期推出的BOSS Bottled Beyond市场反响热烈，早期售罄表现甚至超过2024财年的现象级爆款Burberry Goddess，预示着一款新“大炸弹”的诞生。此外，还预计在2027年推出另一款旗舰品牌的重磅香水——施华洛世奇香水系列，持续丰富高端矩阵。

近期，科蒂任命Scarlett Chan为亚太区营销总监，负责监督公司在16个市场的香水组合。表明了科蒂决心将管理重心前移，加强对这一关键区域的精细化管理和本地化运营。此举旨在确保其全球香水战略能在各个亚太市场得到更高效、更精准的执行。

Scarlett Chan将负责管理Chloé、Boss、Calvin Klein和Marc Jacobs等关键高端品牌。这些品牌是科蒂在香水领域竞争的核心资产（如Chloé和Boss是经典常青款，Marc Jacobs是新锐力量）。通过设立这一专职岗位，科蒂能够将营销资源和战略注意力更加集中地投入到这些“王牌”品牌上，最大化其市场潜力，驱动收入增长。

除了传统香水，科蒂还在全力进军一个快速增长且利润丰厚的新类别——香氛喷雾产品线。未来12个月内，科蒂将推出超过10个品牌的喷雾产品，覆盖Calvin Klein、philosophy、adidas、Nautica等品牌。早期推出的CK喷雾市场反馈积极，预计将成为新的增长点。

不仅如此，公司已调整美国领导团队，强化区域运营灵活性，提升市场反应速度。通过数字化和电商团队嵌入市场，进一步推动线上销售增长。与此同时，科蒂还将继续推进成本节约计划，优化供应链结构，并将部分大众香水及入门级高端香水的生产转移至美国工厂，以应对关税变化并提升成本优势。

在经历了四年的转型与2025财年的挑战之后，科蒂正以其强大的香水矩阵、灵活的区域策略和持续的成本控制，为其重返增长轨道打下坚实基础。尽管短期市场环境仍充满不确定性，但公司对美妆行业，尤其是香水品类的中长期增长充满信心。

随着重磅新品的陆续推出和香氛喷雾等新兴品类的扩张，科蒂有望在2026财年实现趋势扭转，进一步赢得投资者与市场的信任。