追索权 “瘦身” 激活供应链：能否破解中小企业融资困局？

供应链金融的信用传导逻辑正迎来重构。

——摘要

今年4月26日，中国人民银行等六部委联合发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，鼓励商业银行发展多样化的供应链金融模式，提出以市场化、法治化方式试点有限追索票据服务。

2025年4月30日，上海票据交易所发布《关于试点为供应链票据提供有限追索服务的通知》，正式开启供应链票据“有限追索服务”机制试点。这一机制允许票据当事人在签发时自愿约定追索权范围，持票人承诺不可撤销地放弃对承兑人及其保证人以外各前手的追索权，仅保留对承兑人及保证人的追索权。

这项由上海票据交易所主导试点的机制，不仅重构了票据追索权的边界，更在平衡金融机构风险与中小企业融资需求之间找到了新支点。从政策落地到市场实践，这一业务正逐步成为破解中小企业“融资难、融资贵”的重要路径。

业务内核：特点与优势的双重突破

据了解，有限追索供应链票据业务的核心特点在于通过制度设计重构了票据流转中的权责关系，形成了区别于传统票据业务的鲜明特征。

在权利义务配置上，该业务实现了追索权范围的精准限定，持票人仅能向承兑人及承兑保证人行使追索权，彻底放弃对其他前手的追索权利。

这种设计直接导致信用责任的高度集中，将票据的兑付风险锁定在承兑人及其保证人身上，原有背书人不再承担连带责任。通过严谨的协议安排，业务构建起有效的风险隔离机制，使融资风险聚焦于承兑人信用本身，而非沿着整个供应链链条无限传导。

这些特性转化为多维度的业务优势，为市场参与者带来实质价值。有限追索机制消除了传统票据中前手对后手的潜在责任，极大提升了票据流转效率，使票据作为支付工具的流通性显著增强。

在财务优化方面，中小企业依托核心企业信用获得融资，不仅能享受低成本资金，更重要的是无需占用自身授信额度，同时可通过终止确认应收票据实现财务报表的优化。此外，明确的风险边界有助于企业降低应收票据管理成本，并从制度层面隔断供应链风险的交叉传染。

价值延伸：宏微观层面的双向赋能

从宏观层面看，商业银行资本新规实施后，银行贴入票据需要计提较高的风险资本，这在一定程度上制约了银行提供贴现融资的能力。

而有限追索供应链票据的机制设计为这一问题提供了突破口——若贴现人卖出票据后不被追索，将可能释放此前计提的风险资本。这一变化能有效提升银行风险资本的使用效率，进而激励银行为企业提供更多低成本的贴现融资，最终更好地服务中小微企业和实体经济，形成金融资源向实体领域精准流动的良性循环。

从微观层面看，这一机制对企业和银行均带来显著利好：

对企业而言，追索链条被精准缩限为仅向承兑人及承兑保证人追索，意味着企业转出票据后可实现应收票据科目的终止确认。这一操作不仅免除了企业对后手的隐形担保责任，更能直接压降“两金”（应收账款和存货）规模、降低资产负债率，从财务报表层面实现实质性优化，增强企业的市场信用和融资潜力。

对银行来说，有限追索机制免除了直贴行被后手追索的责任，为贴现环节释放风险资本奠定了坚实基础。这使得金融机构能在有限的风险资本额度内拓展更多贴现业务，提升服务中小微企业的覆盖面和力度，让金融活水更高效地滋养实体经济。

这一宏微观层面的协同效应，进一步凸显了有限追索供应链票据在优化金融资源配置、破解中小企业融资困局中的核心价值，为供应链金融的可持续发展注入了新的动力。

市场生态：多方参与的扩容态势

有限追索供应链票据业务的快速发展，离不开各类市场主体的积极参与。

截至2025年7月，上海票据交易所已与45家供应链平台实现系统直连。数据显示，截至8月10日，参与该业务的市场主体已突破100家，涵盖银行、企业及供应链平台等不同类型，呈现出多元化、规模化的参与态势。

其中，供应链平台在业务推进中扮演着关键角色。以中企云链为例，其联合宁波银行嘉兴分行落地的首笔1000万元有限追索供应链票据贴现业务，体现了平台的核心价值：通过自身搭建的供应链金融科技平台，实现了票据信息的实时登记、流转状态的全程追踪，并依托与票交所的系统直连，确保了业务流程的合规性与高效性。

这笔业务不仅为某制造业中小企业解决了原材料采购的资金缺口，更验证了“供应链平台+银行”合作模式的可复制性。

平台赋能：技术与管理的双重保障

值得一提的是，平台主动向客户介绍有限追索业务的特色优势，确保企业及时把握政策红利。同时提供全流程服务支持，有效加快业务处理速度。由于供应链票据强制要求上传出票环节的交易背景，平台还能协助银行审核交易背景资料，既提升了票据交易的真实性，又提高了放款效率。

重要的是，供应链票据平台在有限追索业务中承担的功能远不止系统直连。作为业务枢纽，平台在票据信息登记环节实现了全要素数字化记录，确保票据流转轨迹可追溯。

在信息共享和业务协同过程中，数据安全是核心关切。以中企云链为代表的头部平台已取得等保三级资质，从技术架构上保障数据安全。在运营管理层面，平台在企业注册时即签订用户隐私服务协议，明确数据使用边界，通过权限分级、操作留痕等管理措施，防止数据泄露和滥用，切实维护各参与主体的合法权益。

小结

有限追索供应链票据业务的落地，是供应链金融领域“精准滴灌” 理念的生动实践。它通过重构票据追索权规则，让核心企业的信用价值得到更高效的传递，同时为金融机构提供了风险可控的业务模式。

近年来，国有企业为强化财务管理，司库系统建设正酣。若供应链中的控股参股公司及链属企业均接入供应链票据服务平台使用票据，相关信息的汇聚与运用将为企业带来显著的管理价值与发展红利。然而，过往因票据过户可能引发的“或有”追索风险，始终是制约企业用票积极性的痛点。

有限追索供应链票据服务的落地，恰好为这一困境提供了破局之策。通过锁定承兑人信用责任、隔离前手连带责任风险，企业无需再为“或有”追索担忧。当风险壁垒被打破，供应链上的各类企业将更主动地拥抱供应链票据工具。这将推动供应链金融生态向更高效、更安全的方向持续进化。为实体经济的资金融通构建起更坚实的数字化底座。

未来，随着参与主体的进一步扩容、技术手段的持续升级，有限追索供应链票据有望覆盖更多行业、更多中小企业，成为破解供应链资金流瓶颈的关键力量，为实体经济的高质量发展注入新动能。

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